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Informe MacroMonitor Abril 2018

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Resumen Ejecutivo

Panorama Estadounidense

Para abril de 2018, en los Estados Unidos, las tensiones comerciales con China agitaron el mercado y llevaron a un aplacamiento del Índice Dow Jones. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos aumentaron para todos sus plazos como respuesta al alza de las tasas de interés el 21 de marzo de 2018.

Se crearon 164,000 millones de puestos laborales no agrícolas, llevando la tasa de desempleo a un histórico 3.9, cifra que no se presentaba desde el año 2000. Estas condiciones favorables llevaron a que el dólar estadounidense se apreciara respecto distintas monedas como la libra y el euro.

Panorama Internacional

Para finales de abril el precio del crudo se encontraba en US$68.4 por barril, registro más alto desde 2014. A pesar de esto, la agencia internacional de energía vaticina moderaciones importantes en el petróleo que resultarían en un precio de US$60 por barril a cierre de año.

La probabilidad de impago de la República Dominicana frente a sus obligaciones en monedas extranjeras aumentó a 3.08 puntos para el 30 de abril.

Sector Monetario

En el mercado monetario, en abril, las reservas internacionales retornaban a sus niveles promedio mientras que la depreciación cambiaria disminuía a un ritmo elevado. Se presenció un crecimiento elevado de los billetes y monedas emitidos (12%) y una contracción de los depósitos de encaje (20%).

La inflación se presentó un 4.05% parcialmente debido a los incrementos pronunciados en los precios del petróleo. Además, las tasas de interés presentaron un alza notable, junto con una desaceleración de los certificados en circulación del Banco Central de la República Dominicana (BCRD).

Actividad Económica

En el primer trimestre de 2018, la economía dominicana creció un 6.4%, debido principalmente al crecimiento de la Construcción y la Manufactura Local. Además, los sectores que más crecieron fueron Manufactura de Zonas Francas y Construcción. Específicamente, el mes de marzo, el crecimiento interanual de la economía fue de 6.3%.

Comercio Internacional

Las estadísticas presentadas por la Dirección General de Aduanas (DGA) que registran las exportaciones e importaciones de bienes y servicios del país revelan una mayor actividad comercial en abril 2018, a costa de un incremento en el déficit de la balanza comercial.

Seguridad Social

Para marzo de 2018, según los datos publicados por la Tesorería de la Seguridad Social (TSS), el mercado laboral formal dominicano se vio compuesto por un total de 80,719 empresas. Dentro de estas, las microempresas lideran con un 76.2% del total, seguido de las pequeñas empresas con 18.6%, las empresas medianas con 4.6% y las grandes con un 0.6%.

Sector Turismo

Para el mes de abril 2018 la llegada de turistas extranjeros no residentes experimentó una contracción por primera vez desde septiembre 2017. Esta reducción interanual fue de 1% al alcanzar un registro de 489 mil arribos en el mes.

Sector Fiscal

Las cuentas fiscales a abril 2018 arrojan un superávit de RD$3.6 mil millones, lo que supuso una recuperación notoria respecto a los dos años anteriores. Los ingresos fiscales incrementaron en 17.3% en los primeros cuatro meses del año en comparación con 2017, equivalente a más de RD$30 mil millones. Mientras tanto los gastos se expandían en solo 7.2% en términos interanuales o RD$13 mil millones.

Sector Financiero

Para febrero de 2018, las utilidades acumuladas del sistema financiero fueron de RD$5,215 millones lo que supuso una variación interanual absoluta de RD$1,069 millones (25.8%). Tras un incremento de tasas, las utilidades mostraron una fuerte aceleración.

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MacroReport Internacional: Abril 2018

Las presiones inflacionarias de la economía estadounidense continúan mostrando una tendencia al alza. Sin embargo, la Reserva Federal postergó en mayo el aumento de su tasa de política monetaria (TPM)…

Market News: Semana 19 – 2018

En la semana 19 del año (del 7 al 11 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro mostró un incremento en el retorno de todos los…

Market News: Semana 18 – 2018

En la semana 18 del año (del 30 de abril al 4 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro se encontró por debajo de la semana…

MacroReport Internacional: Abril 2018

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Las presiones inflacionarias de la economía estadounidense continúan mostrando una tendencia al alza. Sin embargo, la Reserva Federal postergó en mayo el aumento de su tasa de política monetaria (TPM) para mantenerla en el rango 1.5%-1.75%. Ante tal decisión, los mercados actuales se mantienen vigilantes de los indicadores macroeconómicos estadounidenses a la espera de nuevas decisiones de política para el mes de junio.

Durante el mes de abril se vio una apreciación generalizada del dólar estadounidense, sin embargo, se espera que este retorne a su tendencia de depreciación. Lo anterior se debe a que las políticas comerciales tomadas por el presidente estadounidense, Donald Trump, comienzan a incrementar el déficit fiscal, encaminando las expectativas hacia escenarios menos favorables para la economía norteamericana, generando al mismo tiempo una depreciación del dólar.

Los mercados bursátiles internacionales siguen mostrando una tendencia al alza dada una apreciación del dólar estadounidense y las expectativas de tener una economía con un desempeño robusto. Sin embargo, las expectativas están cambiando; muchos inversionistas consideran que el mercado comienza a caer a medida que se esperan nuevos incrementos de las tasas de política monetaria por parte de la Reserva Federa.

Las expectativas inflacionarias han llevado los rendimientos de los Treasury Bills a un máximo de los últimos 10 años. La dinámica de los rendimientos hace que otros instrumentos más riesgosos como las acciones sean menos atractivas. Por lo que, de seguir incrementando los rendimientos, debemos de esperar una caída en los índices de los mercados bursátiles.

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Market News: Semana 19 – 2018

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En la semana 19 del año (del 7 al 11 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro mostró un incremento en el retorno de todos los instrumentos, que se debió en parte a subastas realizadas durante la semana por la Reserva Federal.

Una subasta realizada el miércoles 9 de instrumentos con un plazo a 10 años impulsó el rendimiento promedio de la semana de estos bonos, alcanzando así una tasa de 2.97%, un punto básico por encima del promedio anterior.

Asimismo, los bonos con una madurez a dos años, experimentaron un alza en su tasa de retorno de aproximadamente dos puntos básicos, registrando un valor de 2.52%. Destaca el cierre de la brecha entre las tasas de estos instrumentos, que actualmente se encuentra alrededor de 45 puntos básicos ─el mínimo de los últimos 10 años─.

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MacroReport Internacional: Abril 2018

Las presiones inflacionarias de la economía estadounidense continúan mostrando una tendencia al alza. Sin embargo, la Reserva Federal postergó en mayo el aumento de su tasa de política monetaria (TPM)…

Market News: Semana 19 – 2018

En la semana 19 del año (del 7 al 11 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro mostró un incremento en el retorno de todos los…

Market News: Semana 18 – 2018

En la semana 18 del año (del 30 de abril al 4 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro se encontró por debajo de la semana…

Market News: Semana 18 – 2018

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En la semana 18 del año (del 30 de abril al 4 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro se encontró por debajo de la semana anterior para los instrumentos de largo plazo, pero se mantuvo estable para aquellos con una madurez menor a cinco años.

Luego de que los bonos con vencimiento a 10 años alcanzaran una tasa de rendimiento del 3% ─la mayor en los últimos cuatro años─ el retorno de estos se enfrentó a una caída, debido al aumento de la demanda provocado por el atractivo que suponían para los inversionistas las tasas anteriores.

Los bonos con madurez a dos años permanecieron con una tasa de 2.49% en promedio. Por su parte, aquellos de plazo a diez años mostraron tasas de 2.95%, para una reducción de aproximadamente cinco puntos básicos.

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MacroReport Internacional: Abril 2018

Las presiones inflacionarias de la economía estadounidense continúan mostrando una tendencia al alza. Sin embargo, la Reserva Federal postergó en mayo el aumento de su tasa de política monetaria (TPM)…

Market News: Semana 19 – 2018

En la semana 19 del año (del 7 al 11 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro mostró un incremento en el retorno de todos los…

Market News: Semana 18 – 2018

En la semana 18 del año (del 30 de abril al 4 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro se encontró por debajo de la semana…

Todo lo que necesitas saber sobre la economía dominicana en el T1 2018

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En medio de un panorama internacional protagonizado por novedades económicas revolucionarias, fueron dados a conocer los resultados preliminares de la economía dominicana de enero a marzo 2018.

Una expansión interanual de 6.4% del producto interno bruto (PIB) resumió el comportamiento en materia económica de República Dominicana; por encima del 4% alrededor del que osciló el crecimiento de los demás países de la región. Las medidas de flexibilización monetaria implementadas a partir de agosto 2017 fueron identificadas como las catalizadoras del resultado del primer trimestre 2018.

El sector que lideró este desempeño fue construcción con un crecimiento de 9.3% respecto al mismo periodo de 2017. Por el lado del gasto, fueron señalados el consumo privado y la inversión como los elementos que impulsaron el dinamismo mostrado por la actividad económica del país.

Las autoridades monetarias auguran un crecimiento de cierre de año superior al estimado por organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y Consensus Forecast, y que se ubicaría en torno al 7%; este pronóstico fue catalogado de conservador por las mismas autoridades.

Como reflejo de la política monetaria llevada a cabo recientemente, el crédito privado mostró un crecimiento interanual de 13.9% para abril 2018, equivalente a RD$97,200 millones ─26% canalizado a consumo, 20% al comercio, 18% a las viviendas, 10.5% a construcción y el porcentaje restante a manufacturas, agropecuario, educación y salud─.

En este sentido, el sistema financiero nacional arrojó indicadores favorables de morosidad (1.9%), rentabilidad sobre activos de (1.93%), rentabilidad sobre patrimonio (16.53%) y solvencia de (18.3%).

El sector externo ostentó un superávit de cuenta corriente de US$83.7 millones, a pesar del incremento de los precios del petróleo. En este tenor, las reservas internacionales crecieron 17%, mientras que los ingresos de divisas aumentaron en 8%; impulsados parcialmente por la buena evolución de Estados Unidos.

Los cambios que están teniendo lugar en materia de políticas económicas y políticas en el resto del mundo, fueron resaltados como fuentes importantes de riesgo para la República Dominicana.

A pesar de que la tasa de política monetaria dominicana ha permanecido invariable al margen de los sucesivos incrementos de tasas estadounidenses, las autoridades declararon que se le ha dado seguimiento de cerca porque el país no puede alejarse significativamente de estas.

Las nuevas relaciones diplomáticas con China, la exposición de República Dominicana al escrutinio de inversionistas internacionales, el fortalecimiento de la economía estadounidense y su plan de normalización monetaria serán todos elementos clave en el desempeño futuro de los sectores principales dominicanos y de condiciones transversales a toda la economía como las tasas de interés y los niveles de inversión privada.

 

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Todo lo que necesitas saber sobre la economía dominicana en el T1 2018

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Market News: Semana 7 – 2018

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En la semana 7 (del 12 al 16 de febrero) la curva de rendimiento de los bonos del tesoro se colocó por encima de la semana anterior, lo que significó un incremento en el rendimiento de todos los bonos con una madurez mayor a dos meses.

A pesar de que el mercado de capitales logró recuperarse del pobre desempeño que tuvo hace unas semanas, la demanda de bonos del tesoro continúa creciendo, lo que puede ser un indicador de la incertidumbre de los inversionistas en el desarrollo de las empresas norteamericanas.

Los bonos con una madurez a dos años aumentaron en cuatro puntos básicos, colocándose a tasas de 2.14% en promedio, mientras que aquellos con un período de diez años mostraron tasas de 2.88%, con incrementos de seis puntos básicos.

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MacroReport Internacional: Abril 2018

Las presiones inflacionarias de la economía estadounidense continúan mostrando una tendencia al alza. Sin embargo, la Reserva Federal postergó en mayo el aumento de su tasa de política monetaria (TPM)…

Market News: Semana 19 – 2018

En la semana 19 del año (del 7 al 11 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro mostró un incremento en el retorno de todos los…

Market News: Semana 18 – 2018

En la semana 18 del año (del 30 de abril al 4 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro se encontró por debajo de la semana…

Informe MacroMonitor Enero 2018

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Resumen Ejecutivo

Panorama Estadounidense

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, mostró un incremento en todos sus tramos. El crecimiento se vio más acentuado en los bonos de vencimiento superior a los tres años. El importante índice bursátil Dow Jones durante enero, mantuvo una tendencia al alza, superando sus máximos históricos para alcanzar a final del mes los 26,278 puntos.

El euro se fortaleció respecto al dólar como consecuencia de la expansión de 2.5 % para 2017 ─crecimiento no observado desde hace más de una década─. También se ha visto que el dólar sufrió un deterioro respecto a la libra.

En Estados Unidos, se crearon 200,000 plazas de trabajo no agrícolas, llevando sus tasas de desempleo a mantenerse en 4.1% en su cuarto mes consecutivo. El salario promedio experimentó un aumento del 0.3% respecto al mes anterior.

Panorama Internacional

En enero, la probabilidad de impago de la República Dominicana frente a sus obligaciones en monedas extranjeras se redujo a 2.57 puntos para el 31 de enero, siendo la más baja desde 2008. El índice BOVESPA de Brasil, mostró un crecimiento del 10% junto con una apreciación del real brasileño en un 2.3%.

Sector Monetario

El mercado monetario inició el primer mes del 2018 con relativa estabilidad en materia cambiaria y con cambios importantes en términos de liquidez. La relación cambiaria peso por dólar se depreció en 0.6 % a cierre de enero. El crédito privado tuvo un leve crecimiento mensual en enero (0.1%). La inflación interanual de registró en 3.86%. La tasa pasiva promedio ponderado bajó en ocho puntos básicos. El BCRD tiene los mayores vencimientos de certificados para febrero 2018 que podrían provocar medidas monetarias para coger liquidez o presiones a la baja en las tasas de interés.

Actividad Económica

En todo 2017, el crecimiento interanual del Producto Interno Bruto (PIB) de la República Dominicana fue de un 4.6%, explicado principalmente por el crecimiento de Hoteles, Bares y Restaurantes (6.8%), Servicios Financieros (6.2%) y Agropecuaria (5.9%). El IMAM tuvo un crecimiento interanual de 4.8% y las ventas totales de la DGII aumentaron 3.9% en términos reales.

Comercio Internacional

Para enero 2018, las exportaciones se vieron influenciadas por una mayor compra de productos químicos y alimentos y bebidas respecto a enero 2017. Los cuatro puertos principales percibieron un monto de importación superior a US$1,262 millones que el resto de los puertos.

Mercado Laboral

Para el cuarto trimestre del 2017, según la Encuesta Nacional Continua de la Fuerza de Trabajo (ENCFT), la Población Económicamente Activa (PEA) dominicana fue de 4.67 millones de personas, descompuestos en un 59% por hombres, y el restante 41% por mujeres.

 Sector Turismo

Los turistas registraron un crecimiento de un 4.3% y 3.7% para 2017 y 2018 respectivamente. Para enero del 2018 ingresaron al país 644,561 pasajeros, de los cuales el 78% correspondía a extranjeros no residentes (turistas). El flujo comercial aéreo del 2017 se caracterizó por su creciente arribo de extranjeros no residentes y residentes dominicanos en comparación a años anteriores.

Sector Fiscal

La deuda del sector público no financiero al cierre del año 2017 ascendió a US$29.5 mil millones (40% del PIB dividido entre deuda externa con un 25.5% del PIB y deuda interna con el porcentaje restante). El crecimiento exhibido por la deuda de 10.4% respecto a 2016, equivalente a US$2,786 millones, vino dado por el aumento de los bonos internos y externos principalmente (US$1,465 millones y US$1,560 millones respectivamente).

Sector Financiero

Para diciembre de 2017, las utilidades del sistema financiero fueron de RD$25,114 millones lo que supuso una variación interanual absoluta negativa de RD$87 millones (-0.3%). Luego de haber visto una ligera recuperación en noviembre, las utilidades volvieron a mostrar contracciones interanuales. A pesar de lo anterior, el margen neto mantuvo sus variaciones interanuales con un 5.4%.

 

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MacroReport Internacional: Abril 2018

Las presiones inflacionarias de la economía estadounidense continúan mostrando una tendencia al alza. Sin embargo, la Reserva Federal postergó en mayo el aumento de su tasa de política monetaria (TPM)…

Market News: Semana 19 – 2018

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Market News: Semana 18 – 2018

En la semana 18 del año (del 30 de abril al 4 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro se encontró por debajo de la semana…

MacroReport Internacional: Enero 2018

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La depreciación del dólar frente a monedas importantes como el euro y la libra esterlina, conjunto a tasas de inflación aceleradas en los Estados Unidos, llevaron a que la Reserva Federal realizara un incremento en su tasa de política monetaria. A partir de ello, otros países ajustaron sus instrumento para poder cumplir con sus objetivos de política.

Los mercados bursátiles internacionales siguen percibiendo máximos históricos, sustentados en las expectativas de la recién promulgada reforma fiscal estadounidense, estabilidad macroeconómica evidente en Estados Unidos y las expectativas de mayores incrementos de las tasas por parte de Estados Unidos en el 2018 bajo la dirección de Jay Powell como presidente de la Reserva Federal

Europa por su parte decidió mantener sus tasas intactas debido a que todavía presenta dificultades para estimular los niveles de precios. Sin embargo, para cierre de 2017, la eurozona experimento niveles de crecimiento robustos y generalizados, fundamentados en un incremento del sector manufacturero. Se destaca en dirección contraría el mal momento por el que pasa Reino Unido quien enfrenta los costos del Brexit ha medida que se encamina hacia la segunda etapa de dicho proceso.

A pesar de que las economías latinoamericanas como las de Brasil y de Argentina muestran cierto auge en su crecimiento, el marco político en el cual se sumergen los países es inestable. Existe descontento por parte de los ciudadanos a sus gobiernos y el 2018 será fundamental para determinar la estabilidad de muchos países.

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Market News: Semana 6 – 2018

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Para la semana 6 (del 5 a 9 de febrero), la curva de rendimiento de los bonos del tesoro exhibió cambios relevantes, tanto para los bonos de largo plazo como aquellos de corto plazo

Debido a un pobre desempeño del mercado de capitales a lo largo del período, los inversionistas recurrieron a la compra de bonos del tesoro del seguro frente a la incertidumbre que presentaba el mercado. Como consecuencia de esto, el retorno de dichos instrumentos con una madurez a dos años disminuyó, pasando de una tasa promedio de 2.14% a 2.10%.

Sin embargo, aquellos bonos con una madurez de un mayor plazo (10 y 30 años) mostraron un incremento significativo en su rendimiento, pasando de tasas promedio

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MacroReport Internacional: Abril 2018

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Market News: Semana 19 – 2018

En la semana 19 del año (del 7 al 11 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro mostró un incremento en el retorno de todos los…

Market News: Semana 18 – 2018

En la semana 18 del año (del 30 de abril al 4 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro se encontró por debajo de la semana…

Market News: Semana 5 – 2018

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Para la quinta semana del año, la curva de rendimiento de los bonos del tesoro exhibió aumentos significativos, colocándose por encima de la curva del período anterior.

Los rendimientos a dos años se colocaron en 2.14 %, presentando una variación positiva de aproximadamente cinco puntos básicos. En adición a esto, los bonos con madurez de diez y treinta años experimentaron grandes incrementos, colocándose en 2.75% y 2.99, con variaciones de diez puntos y ocho puntos básicos respectivamente.

Asimismo, dado el comportamiento que ha mostrado en las últimas semanas, la curva ha mantenido una tendencia a inclinarse desde inicios del año.

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MacroReport Internacional: Abril 2018

Las presiones inflacionarias de la economía estadounidense continúan mostrando una tendencia al alza. Sin embargo, la Reserva Federal postergó en mayo el aumento de su tasa de política monetaria (TPM)…

Market News: Semana 19 – 2018

En la semana 19 del año (del 7 al 11 de mayo) la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro mostró un incremento en el retorno de todos los…

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