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Market News: Semana 43 – 2018

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Para la semana 43 del año, el rendimiento de los instrumentos de renta fija del Tesoro enfrentaron reducciones significativas para aquellos valores con un plazo a vencimiento mayor a un año.

La causa principal de esta reducción se debe a un incremento en la demanda de estos bonos, originada por incertidumbre en los mercados globales luego de que la bolsa estadounidense presentara un pobre desempeño durante el período,  caracterizado por la caída del índice S&P 500 a lo largo de la semana.

El retorno de los instrumentos con madurez a diez años se encontró en 3.14%, mostrando una disminución de cuatro puntos básicos.

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Informe MacroMonitor Septiembre 2018

Resumen Ejecutivo Panorama estadounidense Luego de todos los indicadores de alto crecimiento y calentamiento de la economía, la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) tomó la decisión de subir…

MacroReport Turismo: Octubre 2018

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MacroReport Seguros: Septiembre 2018

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Informe MacroMonitor Septiembre 2018

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Resumen Ejecutivo

Panorama estadounidense

Luego de todos los indicadores de alto crecimiento y calentamiento de la economía, la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) tomó la decisión de subir su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos, colocándose en 2.00-2.25.

En las curvas de rendimiento de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos se puede observar la respuesta inmediata. Todas las tasas de interés tanto de corto como de largo plazo aumentaron, desplazando la curva a la izquierda.

En el mes de agosto se crearon un total de 134 mil empleos no agrícolas y la tasa de desempleo se mantuvo en 3.7%. Este es el punto más bajo en el nivel de desempleo desde el año 1969.

Panorama Internacional

Desde inicios de julio el índice de riesgo país para República Dominicana ha mostrado disminuciones constantes. Durante el mes en estudio presentó una baja de 20 puntos básicos, finalizando en 3.05.

El índice de las capitalizaciones bursátiles de las 500 grandes compañías en la Bolsa de Nueva York ─Standard & Poor’s─ finalizó en 2,914 puntos en agosto ─al menos desde 2015─.

En septiembre el precio del petróleo culminó en US$75.1 por barril para un alza de US$6.7 por barril durante el mes en estudio.

Política Monetaria

En el mes de septiembre de 2018 el ritmo de crecimiento de los precios dominicanos se desaceleró y permeó en el sector monetario. Como resultados generales al cierre del período en estudio la depreciación interanual acumulada ascendió a 3.17% (liderando los registros de los últimos 10 años) y la inflación interanual desaceleró a 3.29%.

La última subida del rango de fondos federales y las expectativas de una cuarta subida restante en el 2018, introducirían presiones alcistas para las tasas de interés dominicanas

Actividad Económica

El crecimiento acumulado del Producto Interno Bruto alcanzó el 7.1% en el periodo enero-septiembre de 2018.

Los sectores de la economía se encuentran actualmente en expansión y hasta los que se desaceleraron un poco como Construcción y Manufactura Local, sostienen niveles de alto crecimiento, en 10.9% y 6.3% respectivamente.

El Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE) reconfirma los estadísticos observados anteriormente. Para el mes de septiembre el IMAE mostró una gran expansión, alcanzando un crecimiento interanual de 8.6%.

Comercio Internacional

En materia de sector externo, Albizu expresó que las exportaciones incrementaron interanualmente alrededor de 10.6% para el periodo de enero-septiembre.

Por el lado de las importaciones, la categoría de minerales obtuvo la mayor participación durante el mes de septiembre, el 92% de estas importaciones correspondieron a aceites de crudo de petróleos, gas y sus derivados. Seguido de las importaciones de maquinarias que escenificaron el 16.37% del total.

Seguridad Social

Según los datos de la Tesorería de Seguridad Social (TSS) para el mes de agosto del 2018 el mercado laboral dominicano se vio compuesto por 83,563 empresas y 2,122,981 empleados

Las microempresas lideran el mercado con un 76.4% del total (63,875), seguido de las empresas pequeñas con 18.3% (15,317), las empresas medianas con 4.6% (3,866) y por último las grandes con 0.6% del total (505).

Todas las empresas experimentaron un incremento en cuanto a la creación de empleos pasando de un crecimiento interanual absoluto total de 118,761 a 119,088, a excepción de las empresas grandes, que tuvo una leve caída de 57,956 a 55,012 empleos en el mes de agosto del 2018.

Sector Turismo

En septiembre del 2018, de acuerdo con la información provista por el Banco Central de la República Dominicana, al país arribaron por vía aérea 422,153 pasajeros ─registrando un crecimiento interanual de un 16%─. De este total, 300,916 eran extranjeros no residentes; esta es la cifra más baja con relación a los meses anteriores del año.

Estados Unidos continúa liderando la lista de los turistas a partir de su país de origen. Un total de 108,441 de los extranjeros no residentes que ingresaron al país provienen de Estados Unidos; esto representa una variación relativa interanual de 36.87%.

Sector Fiscal

Para el mes de agosto del año 2018 el déficit fiscal fue de RD$ 9.2 mil millones, siguiendo la tendencia hacia la baja respecto a los años anteriores, sin embargo, este creció en un 73% respecto al mes de julio, a diferencia del crecimiento de un 51% respecto al año anterior. Esto se debe principalmente en la disminución en las recaudaciones de impuestos y al aumento en los gastos de propiedad y en las transferencias otorgadas por el gobierno central.

Sector Financiero

Las utilidades del sistema financiero al cierre de agosto 2018 ascendieron a RD$21,708 millones, RD$4,805 millones por encima de su valor al mismo mes de 2017 (28.4% de crecimiento).

Un análisis de las utilidades a través de las diferentes instituciones del sistema financiero arroja que el Popular (RD$2,907 millones) y BHD León (RD$1,982 millones) fueron los autores principales en la evolución positiva del margen neto durante enero-agosto del 2018.

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Resumen Ejecutivo

El sector de turismo de la República Dominicana, en el 2017, tuvo una contribución de US$13,007 millones al PIB y generó un total de 607,500 empleos.

El turismo generó ingresos de UD$4,690.8 millones en el periodo enero – julio 2018; un crecimiento de US$205.7 agregar tasa de crecimiento millones adicionales (equivalente a un incremento en 4.586%) comparado con el mismo periodo del 2017. Esto se debe al incremento en el gasto por estadía de los turistas y por la llegada de viajeros no residentes.

En el periodo enero-septiembre del 2018, el Aeropuerto Internacional de Punta Cana recibió por sus instalaciones 3,017,054 de pasajeros –un 53% del total de entradas por vía aérea–.

En septiembre del año 2018, un total de 422,153 personas ingresaron al país por vía aérea; esto representa crecimiento interanual de 17% –mayor tasa de crecimiento interanual registrada en el 2018–.

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MacroReport Seguros: Septiembre 2018

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Resumen Ejecutivo

  • El mercado asegurador creció 19.03% en el primer trimestre del año con primas netas cobradas por RD$13,704 millones, equivalente a un incremento absoluto de RD$2,191.4 millones en comparación con el mismo periodo 2017.
  • En julio 2018, las primas netas cobradas fueron de RD$5,045 millones; un crecimiento interanual de 20.57%. Los ramos con mayor participación fueron incendios, salud y vehículos de motor.
  • En agosto 2018, Scotia y Popular fueron los dos grupos financieros con mayor patrimonio; con un valor de RD$573,775 millones y RD$158,360 millones respectivamente.
  • En septiembre 2018, los cotizantes por salarios mínimos tienen una tendencia decreciente; por ende, los bajos salarios del mercado laboral dominicano puede afectar el alcance de las pensiones.
  • Los fondos del Banco de Reservas presentaron mayor rentabilidad con un valor de 19.89%
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Market News: Semana 40 – 2018

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El rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos se mantiene ascendiendo como respuesta a la subida de tasas de el miércoles 26 de septiembre. El bono a 10 años cerró el mes de septiembre alcanzando la cifra de 3.12%.

Esta dinámica de los rendimientos de los bonos ha provocado una aceleración significativa de las ventas causando un efecto no solo en los rendimientos mismos bonos sino también dentro de otros sectores financieros. El SP 500 sufrió su peor semana del mes con una caída de 0.6% y el Eurofirst 300 descendió en un 0.8%. La mayor pérdida fue para el FTSE All-World cayendo un 1.8% esta semana.

A esto se le suma la gran tensión en el comercio internacional por la guerra tarifaria con China. De todas formas, Canadá finalmente aceptó unirse al tratado comercial con México y Estados Unidos cerrando varios meses de incertidumbre sobre el cierre de este acuerdo.

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Informe MacroMonitor Septiembre 2018

Resumen Ejecutivo Panorama estadounidense Luego de todos los indicadores de alto crecimiento y calentamiento de la economía, la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) tomó la decisión de subir…

MacroReport Turismo: Octubre 2018

Resumen Ejecutivo El sector de turismo de la República Dominicana, en el 2017, tuvo una contribución de US$13,007 millones al PIB y generó un total de 607,500 empleos. El turismo…

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Resumen Ejecutivo El mercado asegurador creció 19.03% en el primer trimestre del año con primas netas cobradas por RD$13,704 millones, equivalente a un incremento absoluto de RD$2,191.4 millones en comparación…

Market News: Semana 38 – 2018

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Durante el período comprendido entre el  17 y el 21 de septiembre, el rendimiento de los bonos soberanos sufrió incrementos sustanciales, principalmente los instrumentos con vencimiento entre dos y diez años.

La tasa de retorno de los T-bills con madurez a diez años sobrepasaron el 3%, y se colocaron en un 3.05% en promedio durante la semana, mientras que los bonos con un plazo de dos años registraron un rendimiento de 2.8%.

Con la subida de tasas por parte de la  Reserva Federal el miércoles 26 de septiembre, se espera que impulsen el retorno de los T-bills y el valor del dólar estadounidense en el mercado de divisas.

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Informe MacroMonitor Septiembre 2018

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Informe MacroMonitor Agosto 2018

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Resumen Ejecutivo

Panorama estadounidense

En el pasado trimestre destacó el crecimiento del producto interno bruto estadounidense por encima de lo esperado, logrando así el crecimiento más alto desde septiembre 2014. Este dato combinado con las presiones inflacionarias que han ido aumentando, sugieren que la Reserva Federal actúe incrementado la tasa de interés de referencia dentro de las próximas reuniones mensuales.

En el mes de agosto se crearon un total de 201 mil empleos no agrícolas y la tasa de desempleo se mantuvo en 3.9% tanto en julio como en agosto las proyecciones apostaban a una disminución de este ritmo de creación para el mes de septiembre.

Panorama Internacional

Desde el primero de julio a finales del mes de agosto se observa una disminución del índice de 20 puntos básicos para la República Dominicana (RD). Rompiendo con el comportamiento alcista de los últimos meses.

Tras la decisión de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) de levantar las restricciones al bombeo del crudo y el incremento inesperado del inventario de crudo de los Estados Unidos, el precio del oro negro disminuyó US$7.7 por bbl.

A mediados del octavo mes del 2018, el precio del WTI empezó a reponerse por la incertidumbre causada ante el posible descenso del suministro de petróleo por parte de Irán y Venezuela.

Para el 31 de agosto el cacao mantuvo su precio por debajo de la barrera de los US$2,500 llegando a establecerse específicamente en US$2,307, para una reducción de 6.9% respecto al día primero de julio.

Política Monetaria

A finales de julio las autoridades monetarias resolvieron incrementar la tasa de política monetaria en 25 puntos básicos en línea con la tendencia internacional de los tipos de interés. Hasta ese entonces en el panorama monetaria predominó una tasa de inflación por encima del 4% y una tasa de depreciación acelerada de la tasa de cambio.

En agosto el medio circulante y la base monetaria reflejaron las consecuencias de la medida monetaria restrictiva con contracciones mensuales de 1.64% y 0.27% respectivamente.

Actividad Económica

De acuerdo con la Dirección General de Impuestos Internos (DGII), se registraron RD$329,381 millones en ventas formales en toda la economía. El 34% de las ventas registradas fueron efectuadas por el sector comercio, 18% por el sector manufactura y 11% por el sector financiero.

Este favorable desempeño generó un crecimiento real de las ventas para el mes de julio 2018, respecto al mismo periodo del año anterior, de 8.6%.

Desde el punto de vista por sector, servicios mostró una variación interanual en el crecimiento real de 9.18% superior a la evidenciada en los demás sectores, agropecuario 4.5% e industria 7.2%.

Comercio Internacional

En el lapso enero-junio 2018, el saldo de la Balanza de Pagos fue de US$-421 millones, para un aumento interanual del déficit en US$551, sustentado en:

Por un lado, el aumento de la cuenta corriente que pasó de un resultado positivo en enero-junio 2017 de US$417.2 millones a US$-141.3 millones para el mismo periodo en 2018, como resultado del incremento de 37% en la factura petrolera con relación a la factura de igual periodo en 2017.

Pese al alza interanual significativa de la Inversión Extranjera Directa de 20%, el saldo de la cuenta financiera solo creció un 2% ascendiendo de US$-287 millones a US$-280 millones, dicha subida no bastó para que la balanza de pagos finalizara con un saldo positivo.

Mercado Laboral

En el mes de julio del 2018, las empresas formales de la economía dominicana totalizaron 82,957, según los datos de la Tesorería de Seguridad Social (TSS)

De estas 82 mil empresas, 63,393 son microempresas componiendo un 76.4% del total. Siguiendo a las microempresas se encontraron las pequeñas, con un 18.4% del total (15,223 empresas), las medianas con un 4.6% (3,836) y por último las grandes con un 0.6% (505).

Todas las empresas superaron su incremento del mes pasado, alcanzando un crecimiento interanual absoluto 5,100 ─3,812 microempresas, 1,015 pequeñas, 241 medianas y 32 grandes empresas─.

Sector Turismo

En agosto del 2018, de acuerdo con las estadísticas del Banco Central de la República Dominicana, al país arribaron por vía aérea 451 mil extranjeros no residentes ─registrando un crecimiento interanual de un 1%─.

La expectativa es de mayor contracción en el número de turistas hasta un mínimo en septiembre, a partir del cual el volumen de llegadas aumenta mientras se hace la transición a la temporada invernal, en que los turistas, principalmente canadienses, aumentan su presencia en los polos turísticos de la isla (especialmente el este) de forma significativa.

Sector Fiscal

Las cuentas fiscales a julio del 2018 presentan un déficit de RD$5.3 mil millones, siendo notoriamente inferior a los dos años anteriores. La diferencia entre los resultados de los años anteriores y el 2018 se debe principalmente al incremento en las recaudaciones de impuestos sobre el ingreso, la propiedad y bienes y servicios, partidas que en su conjunto superan en más de RD$34,961.8 millones respecto a las del año anterior.

A julio del 2018 los gastos fiscales totalizaron RD$358 mil millones, variando en un 11.12% hacia el alza respecto al monto acumulado del año anterior, principalmente por el incremento que se experimentó en los gastos de consumo y los gastos de propiedad, es decir, que los gastos de capital no sufrieron variaciones fuertes en el año. Por otro lado, los ingresos fiscales fueron de RD$ 353 mil millones, lo que supuso una variación positiva de 12.99% respecto al 2017 gracias a lo mencionado anteriormente.

Sector Financiero

Las utilidades del sistema financiero al cierre del primer semestre del año (junio 2018) ascendieron a RD$13,311 millones, RD$3,733 millones por encima de su valor al mismo mes de 2017 (30% de crecimiento).

Este aumento de las utilidades mantiene la tendencia de este año completo, en que la banca ha experimentado, a diferencia del 2017, un aumento importante en su rentabilidad.

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Market News: Semana 37 – 2018

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Para la semana 37 del año, el rendimiento de los bonos del Tesoro experimentaron crecimientos significativos, principalmente aquellos con un vencimiento a dos años, cerrando la brecha entre los valores de corto y largo plazo.

Expectativas de que la Reserva Federal aumentará la tasa de referencia en su próxima reunión, en conjunto con un acuerdo entre EUA y China de llevar a cabo una reunión sobre las tensiones comerciales. impulsan el retorno de los bonos estadounidenses.

El rendimiento de los bonos con una madurez a diez años se colocó en 2.97%, con una variación positiva de seis puntos básicos, y aquellos con una madurez a dos años registraron una tasa de 2.75%, para un aumento de ocho puntos básicos.

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Market News: Semana 36 – 2018

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Para la semana 36 del año, el rendimiento de los bonos del Tesoro experimentaron un incremento en promedio para todos los títulos. Los títulos de aumentos más notables fueron aquellos con un vencimiento de largo plazo (10-30 años).

Las principales causas que impulsaron el retorno de los valores denominados en dólares fueron: un buen desempeño del sector manufactura y señales de un crecimiento significativo en el salario que solidifican la subida de tasas en septiembre.

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MacroInsight: riesgo país y tasas locales

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Resumen Ejecutivo:

  • El riesgo país de República Dominicana, medido como la diferencia promedio entre el rendimiento de sus bonos soberanos y los bonos de EE.UU., se ha mantenido estable alrededor de 3-4% durante los últimos años. Sin embargo, este costo implícito de financiamiento del país es altamente sensible al desempeño de Latinoamérica. De hecho, el EMBI puede absorber hasta el 80% de los cambios del riesgo de la región.
  • Actualmente la región presenta valores de riesgo país (medido por el EMBI de JP Morgan) que oscilan entre más de 50 puntos porcentuales (en el caso extremo de Venezuela) y valores cercano al 1% (Panamá y Chile). Los bonos dominicanos presentan un EMBI de 3.32%, por debajo del 4.02% promedio de Latinoamérica.
  • Un ejercicio de descomposición del cambio del EMBI por país revela que desde el 2009 la mayoría de los países latinoamericanos han experimentado una reducción de su EMBI, con la excepción de Venezuela, que ha presionado el riesgo de la región al alza de manera significativa.
  • En contraste, durante el 2018 Argentina ha explicado casi el 40% del aumento del riesgo de la región, reflejando la percepción de inestabilidad en esta economía y dudas sobre la capacidad de la misma para solventar sus pagos financieros en el mediano plazo.
  • La subida del riesgo de Latinoamérica se ha reflejado en los bonos soberanos dominicanos.
    Los instrumentos de deuda locales han experimentado un aumento en su rendimiento, causando pérdidas de capital para sus tenedores. Adicionalmente, un ejercicio de traspaso a las tasas de interés bancarias locales indica que estas también son sensibles al cambio en el riesgo país.
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