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Analytica

MacroReport Palanca de Valor: Marzo 2020

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Para nov-2019, las utilidades del sistema financiero fueron de RD$2,464.3 millones con un crecimiento interanual acelerado de 13.7% (equivalente a RD$296.9 millones).

Descomponiendo por área, los departamentos de Tesorería fueron los mayores generadores de utilidades, contribuyendo con RD$685 millones (90.9%). Negocios por su parte, generó RD$78 millones, contribuyendo con el 50.9% de las utilidades del sistema financiero. Por otro lado, Riesgos y Resto registaron flujos negativos de RD$433 millones y RD$33 millones, respectivamente.

A la fecha, las variaciones de las utilidades fueron de RD$297 millones. Las variaciones presentes en el periodo estudiado se ven impactadas por las condiciones de mercados, y sus resultados en las tasas de interés. En el caso de Tesorería, las mayores variaciones se reflejan por mayores utilidades en intereses, y ganancias de inversiones, registrando utilidades de RD$301 millones, y RD232 millones respectivamente. Otro factor que ha contribuido al comportamiento de las utilidades del departamento son los menores gastos por intereses de los depósitos (RD$276 millones), junto a la caída en los ingresos por intereses de cartera (RD$51 millones).

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Informe MacroMonitor Febrero 2020

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Panorama Estadounidense

La economía norteamericana continúa dando señales de mejoría impulsada por el aumento del consumo y un sólido mercado laboral, por lo que las tasas de interés se encuentran pausada desde hace unos meses. A pesar de los temores de recesión, registró un crecimiento de 2.3% en 2019 gracias a la recuperación que exhibió en el último trimestre del año, sin embargo, esta cifra se encuentra por debajo de la meta del presidente Trump.

Panorama Internacional

El índice riesgo país de República Dominicana ─medido por el Emerging Markets Bond Index (EMBI)─ durante el mes de enero presentó un gran aumento respecto al mes anterior de 46 puntos básicos. Por igual, la brecha entre República Dominicana y Latinoamérica aumenta ligeramente, llegando hasta los 23 puntos básicos, dados los aumentos en el riesgo país de Ecuador, Venezuela y Argentina.

Política Monetaria

Para el mes de enero, el Banco Central mantiene su tasa de política monetaria en 4.5%, dada la mejoría en las condiciones macroeconómicas nacionales y el buen crecimiento visto en los meses finales de 2019. Los depósitos remunerados caen a final de mes, alcanzando un valor de RD$27,935 millones, cerrando por debajo de los valores de diciembre y el promedio traído durante los últimos 9 meses.

Actividad Económica

A partir de los datos publicados por el Banco Central, el indicador mensual de actividad económica (IMAE) registró una variación interanual de un 6.7% para el mes de diciembre, manteniéndose líder en el crecimiento económico de la región. El Producto Interno Bruto (PIB) exhibió un crecimiento interanual de un 5.1% en 2019, por encima de lo proyectado por el Banco Central. Este resultado en mayor medida fue gracias al buen desempeño que registró la economía nacional durante el último trimestre, donde por cuarto mes consecutivo sostuvo un crecimiento por encima de su potencial.

Mercado Laboral

Según los datos de la Tesorería de la Seguridad Social, en el mercado laboral de la República Dominicana para el mes de diciembre del año 2019 existen 91,463 empresas formales. Las recaudaciones de la TSS totalizaron la suma de RD$122,910 MM hasta diciembre de 2019, exhibiendo un crecimiento de 8.9% comparado con el mismo periodo del año anterior.

Sector Turismo

De acuerdo con las estadísticas turísticas publicadas por el Banco Central de la República Dominicana, en enero 2020 las llegadas de pasajeros por vía aérea totalizaron en 636,105 –registrando una variación negativa de 6.2% respecto al mismo mes del 2019–. Siguiendo la tendencia decreciente en la entrada de pasajeros, los extranjeros no residentes representaron un 74.4% del total, equivalente a 473,378 turistas. Esto generó una desaceleración de 9% en este indicador –menor índice de variación registrada en enero desde 2002–.

Sector Fiscal

Para diciembre 2019, la deuda publica asciende a US$35,942 millones, al cierre de un año caracterizado por la caída en las recaudaciones fiscales principalmente por concepto de impuestos al consumo y una relativamente baja presión fiscal. Vemos como durante el año 2019, durante el segundo trimestre la deuda aumentó considerablemente, producto de la disminución en las recaudaciones por concepto de impuestos al consumo y bebidas alcohólicas, entre otros, afectado por la caída en el turismo durante este mismo trimestre; lo que no permitió una recuperación en los niveles de deuda.

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MacroReport Puestos de Bolsa: Marzo 2020

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Al cierre de enero 2020, los puestos de bolsa registraron utilidades acumuladas de RD$387.1 millones, con un crecimiento interanual acelerado de 109.7% equivalente a RD$202.5 millones.

Para inicios del 2020, las utilidades de Inversiones Popular , en comparación a ene-2019, empiezan a registrar variaciones positivas pasando de -RD$116 millones en 2019 a RD$63 millones en 2020. Este cambio en las utilidades de Inversiones Popular, y el incremento en las utilidades de United Capital ( registrando variaciones en sus utilidades netas de RD$92 millones), influyeron de manera importante en el comportamiento de las utilidades del sistema.

Otros puestos de bolsa con importantes variaciones en sus utilidades fueron Parval (RD$78 millones), e Inversiones & Reservas (RD$39 millones). Alpha reflejó menores cambios en sus utilidades netas, registrando valores de -RD$26 millones. A pesar de tener variaciones negativas, Alpha mejora con respecto al 2019, registrando valores de -RD$181 millones.

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MacroReport Comercio: T4 2019

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Las actividades comerciales en República Dominicana han exhibido un importante dinamismo en el cuarto trimestre de 2019 reflejando el crecimiento de las exportaciones por encima de las importaciones. Este resultado provocó una ligera disminución del déficit comercial, gracias al crecimiento de las exportaciones nacionales.

Los datos publicados por la Dirección General de Aduanas (DGA) muestran que para el cuarto trimestre del 2019 las exportaciones totalizaron en US$ 2,693 millones aumentado un 14.4% respecto al mismo periodo del año anterior, mientras que las importaciones descendieron ligeramente, alcanzando los US$ 5,242 millones. Esto da como resultado una disminución de un 1.9% del déficit comercial, que culminó en US$2,549 millones.

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Market News: Semana 8 – 2020

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Durante la semana 8, el comportamiento de las tasas de interés potencialmente son el resultado de los menores niveles de liquidez que presenta el mercado durante el periodo de estudio.

La tasa pasiva promedio ponderado se colocó en 6.50%, registrando repuntes para el periodo estudiado. Por otro lado, la tasa activa promedio alcanzó valores de 12.90%, registrando variaciones negativas de más de 40 puntos básicos (pbs). Ambos efectos fueron reflejados en una disminución del margen de intermediación financiero, cerrando el periodo en 6.40%, por debajo del promedio de los últimos 60 días.

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Market News: Semana 7 – 2020

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Durante la semana 7, las tasas de interés presentaron variaciones opuestas, resultado de la situación cambiaria actual, y los menores niveles de liquidez que presenta el mercado.

La tasa pasiva promedio ponderado se colocó en 6.50%, registrando repuntes para el periodo estudiado, mostrando leves variaciones. Por otro lado, la tasa activa promedio alcanzó valores de 13.36%, registrando va riaciones negativas de más de 100 puntos básicos (pbs). Ambos efectos fueron reflejados en una disminución del margen de intermediación financiero, cerrando el periodo en 6.85%, por debajo del promedio de los últimos 60 días.

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Market News: Semana 6 – 2020

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Durante la semana 6, ambas tasas de interés presentaron incrementos significativos, resultado de los menores niveles de liquidez reflejados en el mercado, y el continuo aumento del riesgo país.

La tasa pasiva promedio ponderado se colocó en 6.56%, registrando repuntes para el periodo estudiado, mostrando variaciones de 28 puntos básicos (pbs). Del mismo modo, la tasa activa promedio alcanzó valores de 14.15%. Ambos efectos reflejaron un aumento del margen de intermediación financiero, cerrando el periodo en 7.59%, continuando por encima del promedio de los últimos 60 días.

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MacroReport Internacional: Febrero 2020

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Los precios del petróleo han registrado alzas importantes en los últimos dos meses. La decisión de los Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y sus aliados de reducir la producción a 500,000 barriles por día, generó un aumento de un 21.9% en diciembre cerrando el mes en US$59.78 dólares el barril.

Los 14 países pertenecientes a la OPEP, liderados por Arabia Saudí, decidieron reducir la oferta del crudo y acordaron su próxima reunión para mediados de marzo donde revaluarían la oferta y la demanda de petróleo.

En los primeros días de enero Estados Unidos perpetuó un ataque contra Irán en el que resultó abatido el general del ejercito Soleimani, como resultado los precios tocaron el máximo de los últimos tres meses alcanzando los US$63. Sin embargo, una vez menguaron las tensiones estos volvieron a la baja.

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MacroReport Puestos de Bolsa: Febrero 2020

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Al cierre de diciembre 2019, los puestos de bolsa registraron utilidades acumuladas de RD$2,754.3 millones, con un crecimiento interanual acelerado de 92.8% equivalente a RD$1,326 millones.

Para finales del 2019, las utilidades de Alpha empiezan a registrar variaciones positivas, pasando de -RD$167 millones en 2018 a RD$158 millones en 2019. A pesar del cambio en las utilidades de Alpha en comparación a periodos anteriores, el buen desempeñó presentado por el sistema se debe al incremento en las utilidades de Parval presentando variaciones para el 2019 de RD$410 millones.

Otros puestos de bolsa con importantes variaciones en sus utilidades fueron United Capital (RD$368 millones), y CCI (RD$175 millones). El que reflejó menores variaciones fue BHD León (-RD$30 millones).

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Costo de Oportunidad

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El costo de oportunidad, también conocido como el valor de la mejor opción no realizada, indica lo que una persona deja de ganar o de disfrutar cuando elije una alternativa entre varias disponibles. El costo de oportunidad (o costo económico), recoge tanto los costos explícitos en los que incurre un agente económico como los costos implícitos de sus decisiones.

Cuando los individuos son racionales, toman decisiones en las que intervienen los costos de oportunidad de forma más o menos consciente.  Por ejemplo, cuando un individuo decide realizar una actividad de ocio en su tiempo libre en vez de algún trabajo, el costo del ocio no es sólo el costo monetario, sino también el ingreso que dejó de percibir.

Diariamente las empresas tienen que tomar decisiones de inversión y financiamiento, con las que intentan optimizar los recursos disponibles con el objetivo de maximizar beneficios. Por lo tanto, tienen muy presente el concepto de costo de oportunidad a la hora de analizar las acciones a emprender. Por ejemplo: una empresa se plantea la compra de un terreno, ya sea con efectivo o a través de un préstamo. Normalmente, aun las empresas con un alto nivel de liquidez acuden al financiamiento con el objetivo de beneficiarse, entre otras cuestiones, de las reglas fiscales de los créditos. Para el caso de este ejemplo, aquella empresa que compra un terreno con capital propio, estaría incurriendo en un costo de oportunidad igual al valor actual de las desgravaciones fiscales que obtendría si recurre al financiamiento.

El costo de oportunidad en muchas ocasiones es algo objetivo, pero en otras ocasiones está matizado de subjetividad, por lo que depende de la persona que esté realizando el análisis, ya que se incurre en un juicio de valor. A la hora de valorar es de gran importancia tomar en consideración cuales son los objetivos que se quieren maximizar, y el valor que tiene para las personas aquello que se deja de ganar, es decir, los costos de oportunidad.