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Lisbeth de los Santos

Analizando a China y el comercio mundial

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En un mundo globalizado, la cooperación y la apertura a nuevos mercados es fundamental para el correcto desarrollo del comercio, y a su vez permite una mayor integración de las economías y mejoras en los procesos tecnológicos.

En los últimos años, la República Popular China ha experimentado un fuerte crecimiento económico que ha sido consistente con el papel fundamental que juega en el comercio internacional.  El gigante asiático ha aumentado su participación en las importaciones y exportaciones a nivel mundial, llevándole a convertirse en uno de los principales proveedores de las economías más importantes y otorgándosele el título de “fábrica del mundo”.

El gran peso que figura en el comercio ha aumentado en la última década, cuando en 2015 representó el 17% del comercio total. China suple la mayor cuota de demanda de manufacturas del mundo; el volumen de comercio de circuitos integrados -producto con mayor participación- representó el 12.4% del comercio total en 2018. Si visualizamos el flujo de exportaciones, el 46.8% fueron bienes de capital y el 36.6% de bienes de consumo en ese año.  Asimismo, al ser mayor importador de materias primas y siendo Australia Brasil y Estados Unidos sus principales proveedores, supliendo el 10.6%, 7.4% y 6.3% respectivamente, estos países son muy sensibles a cambios en su economía.

En cuanto al comercio con Estados Unidos, en 2018 representó el 15% del total y analizando las exportaciones el 21.6%. Cabe destacar, que al ser EE. UU su principal socio comercial, el inicio de la guerra comercial en 2018 significó un duro golpe para su economía, por lo que las perspectivas de crecimiento del comercio internacional disminuyeron considerablemente.

Por otro lado, la expansión de su producción le ha permitido penetrar a los mercados de Latinoamérica, que tradicionalmente tenían estrechas relaciones comerciales con Estados Unidos. Al analizar el comercio de China con el Caribe en 2018, República Dominicana representó 33.7% del flujo comercial, siendo este el país del Caribe con mayor volumen de comercio.

En las últimas semanas la economía china ha experimentado una importante contracción de sus actividades económicas fruto de la cuarentena impuesta en varias provincias como medida preventiva para reducir la propagación del coronavirus, por consiguiente, el desarrollo del comercio mundial dependerá en gran medida de como China haga frente a estos factores de riesgo.

 

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Los ciclos económicos

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El crecimiento de las economías no es uniforme, estas experimentan periodos en el que exhiben una sólida expansión de la actividad económica agregada seguida por otros de desaceleración. Las economías de mercado o capitalistas registran recurrencias periódicas de auges y crisis, estas fluctuaciones se les denomina Ciclos Económicos, un fenómeno muy estudiado a lo largo de la historia.

En ese sentido, los ciclos económicos no son más que una serie de fases parcialmente periódicas que experimentan las economías con una duración variable, sin embargo, una vez llegada la fase final el ciclo empieza una vez más. Un ciclo suele constituirse de varias fases: expansión, recesión o contracción, depresión y recuperación.

Durante la expansión la economía experimenta un crecimiento por encima de lo normal, mientras el mayor gasto aumenta el nivel de precios y los costos de producción. Si la expansión es prolongada también se conoce como auge o periodo de prosperidad. Una vez en el punto de máxima actividad económica entonces se da la desaceleración, siendo esta la antesala de la recesión.

En la fase de contracción o recesión la economía se expande a un ritmo inferior a la anterior. La actividad económica cae y consigo la inversión, producción y en menor medida los mercados financieros. La recesión ocurre cuando el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) se contrae al menos dos trimestres consecutivos.

La depresión o crisis económica es la fase más baja del ciclo, esta no es más que una recesión particularmente larga asociada con escasez de bienes y servicios. Al final del ciclo económico se encuentra la recuperación donde la actividad económica se reactiva y crece ligeramente. Conforme avanza la recuperación la producción se acerca cada vez más a su potencial, aumentado los salarios, la inversión y los tipos de interés.

La duración de los ciclos económicos es un tema muy debatido ya que se han observados las cuatro fases en dos años y en otras ocasiones en más de 10 años, no obstante, estos se clasifican en cortos cuando tienen una duración de 40 meses, medios entre 7 y 11 años y largos de 47 a 60 años.

En resumen, los ciclos representan las caídas e incrementos de la producción agregada que coinciden con la volatilidad de la inversión, el desempleo y los agregados monetarios durante un periodo de tiempo.

 

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MacroTendencias 15-Enero-2020

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Para las primeras semanas de 2020, la economía dominicana se ha caracterizado por la caída en los precios del crudo, la ligera disminución de las reservas internacionales, la depreciación del tipo de cambio que se ha mantenido estable, el aumento de la liquidez y de los activos netos de la banca.

El precio del petróleo crudo (WTI) volvió a disminuir hasta los US$59.9, luego de la rebaja de las tensiones en Medio Oriente, entre Estados Unidos e Irán. Según las proyecciones de la EIA (Energy Information Administration) el precio del crudo continuaría disminuyendo, finalizando el mes en US$54.50 dólares el barril.

Las reservas internacionales netas disminuyeron ligeramente hasta los US$8,623, coincidiendo con el aumento de la posición externa de la banca (activos externos netos). La depreciación del tipo de cambio se mantuvo estable las últimas semanas del año, cerrando en 5.2%. A la tercera semana de 2020 la depreciación acumulada culminó en 0.01%.

La tasa de interés activa promedio ponderado aumentó, ubicando su media móvil a 7 días en 13.4% al 10 de enero. Por otro lado, la tasa de interés pasiva promedio ponderado disminuyó hasta alcanzar una media móvil a 7 días de 6.2%, fruto de la mayor liquidez del mercado monetario. Estas cifras dan como resultado un margen financiero de 7.2%.

Por último, las operaciones de contracción del Banco Central continúan aumentando. Los depósitos remunerados se ubicaron en RD$57,796 millones al 9 de enero del 2020, registrando el nivel más alto de liquidez desde febrero de 2018, lo que podría generar presiones a la baja de la tasa de interés. Se espera que la liquidez disminuya en las próximas semanas, en parte como efecto de operaciones de colocación de títulos por parte del BCRD.

 

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Fallos de Mercado

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A las imperfecciones en el funcionamiento de una economía muchas veces se le llama fallos de mercado. Estos ocurren cuando existen ineficiencias en un mercado, traducidas a veces en inequidad social, contaminación excesiva y abuso de poder por parte de las empresas.

El papel del Estado en la economía ha sido centro de constantes debates a lo largo de la historia. Dentro de la economía clásica Adam Smith, padre de la economía, defiende la idea de que el Estado debía desempeñar un papel limitado en su obra “La riqueza de las naciones”, permitiendo el libre funcionamiento de los mercados, a través del libre juego de la oferta y la demanda. Sin embargo, en materia de fallas de mercado la economía moderna reconoce que el Estado tiene exactamente el deber de velar por la corrección de estas.

Estas fallas de mercado aparecen cuando los mercados no pueden alcanzar una distribución eficiente de los recursos, por lo que la intervención del Estado parecería necesaria y justificada para corregir estas fallas.

Las externalidades, los bienes públicos y la información asimétrica son los principales fallos de mercado:

  • Las externalidades. Son efectos negativos o positivos que se producen cuando se realiza una actividad económica y no se asumen los costos de esta. Cuando hay externalidades negativas – como la contaminación – el Estado hace frente a estas, implementando límites cuantitativos para su restricción. En cuanto a las externalidades positivas – como el desarrollo de tecnología – el Estado interviene mediante subvenciones para incentivar estas actividades.
  • Bienes Públicos. Son aquellos bienes y servicios no rivales cuyo consumo por parte de una persona no reduce el consumo de otra. La no rivalidad de estos bienes realza la incapacidad de los mercados de proveerlos, por lo que es necesario la intervención del Estado para suministrar estos bienes.
  • Información Asimétrica. Entendida como la diferencia de información, es decir, cuando una de las partes de una operación tiene más o menos información que la otra. Por lo general el vendedor posee más información del bien o servicio que el comprador, resultando en una transacción con diferentes niveles de conocimiento por las partes. El Estado mediante regulaciones y normas trata de reducir la asimetría de información, garantizando a los consumidores el conocimiento necesario para tomar decisiones acertadas.

En conclusión, los fallos de mercado son ineficiencias en las asignaciones de los recursos, por lo que el Estado tiene el deber de intervenir en la actividad económica para corregir dichos fallos. El grado de intervención del Estado dependerá de los objetivos que persiguen los hacedores de política dentro del gobierno, el nivel de injerencia que los agentes privados tienen en este proceso de formación de políticas públicas, y el panorama sociopolítico en que este proceso ocurre.

 

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MacroTendencias 18-Diciembre-2019

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Durante las primeras semanas de diciembre, los principales indicadores de la economía dominicana se han caracterizado por el aumento en el precio del petróleo crudo y las reservas internacionales, la depreciación del tipo de cambio, que se ha mantenido estable, y la disminución de los activos netos de la banca.

El precio del petróleo crudo (WTI) aumentó, iniciando la segunda semana de diciembre en US$60.22 dólares el barril, luego de la firma de la primera fase del acuerdo comercial entre China y EE. UU. Según las proyecciones de la EIA (Energy Information Administration) el precio del crudo finalizaría el mes en US$56.50 dólares el barril y continuará disminuyendo hasta mediados del próximo año.

Las reservas internacionales netas hasta la segunda semana de diciembre aumentaron significativamente hasta los US$7,805.6, coincidiendo con la caída de la posición externa de la banca (activos externos netos) dado un mayor apalancamiento de la banca en el exterior. La depreciación del tipo de cambio se ha mantenido estable, cerrando la semana 51 del año en 5.18%.

La tasa de interés activa promedio ponderado disminuyó, ubicando su media móvil a 7 días en 12.6% al 16 de diciembre. Por otro lado, la tasa de interés pasiva promedio ponderado alcanzó una media móvil a 7 días de 6.7%. Estas cifras dan como resultado un margen financiero de 6.0%.

Por último, las operaciones de contracción del Banco Central continúan disminuyendo. Los depósitos remunerados se ubicaron en RD$29,600 millones al 16 de diciembre del 2019, por debajo del promedio de los últimos meses, reflejando la menor liquidez del mercado monetario y generando los incrementos de la tasa pasiva de 50 puntos básicos desde principios de diciembre.

 

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MacroTendencias 20-Noviembre-2019

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Durante las primeras semanas de noviembre, los principales indicadores de la economía dominicana se han caracterizado por el ligero aumento en el precio del petróleo crudo, la disminucion de las reservas internacionales, la depreciación del tipo de cambio que se ha estabilizado ya, y el importante aumento de la liquidez a niveles significativamente altos.

El precio del petróleo crudo (WTI)  aumentó ligeramente, iniciando la segunda semana de noviembre en US$57.93 dólares el barril, gracias a un mayor optimismo en torno al acuerdo comercial entre China y EE.UU. Según las proyecciones de la EIA (Energy Information Administration) el precio del crudo finalizaría  noviembre en US$55.5 dólares el barril y continuará disminuyendo hasta mediados del próximo año.

Las reservas internacionales netas continúan disminuyendo hasta los US$7,333.9, mientras la depreciación acumulada del tipo de cambio cerró la semana 47 del año en 5.1%, habiéndose estabilizado desde su rápida convergencia hasta el nivel actual. La disminución de las reservas internacionales coincide con una recuperación de la posición externa de la banca (activos externos netos), reflejando que esta ha tratado de reponer los US$500 millones que trajo al país a inicios de octubre.

La tasa de interés activa promedio ponderado disminuyó, ubicando su media móvil a 7 días en 12.6% al 15 de noviembre. Por otro lado, la tasa de interés pasiva promedio ponderado  alcanzó una media móvil a 7 días de 6.3%. Estas cifras dan como resultado un margen financiero de 6.3%.

Por último, las operaciones de contracción del Banco Central se ubicaron en RD$46,955 millones al 18 de novimebre del 2019, reflejando el más alto nivel de liquidez observado desde enero de 2019. Anteriormente, estas alzas en el nivel de liquidez se han reflejado en importantes presiones a la baja en las tasas de interés, por lo que es propicio mantenerse atento al desempeño de las mismas durante las próximas dos semanas.

 

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MacroTendencias 24-Octubre-2019

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Durante la tercera semana de octubre, los principales indicadores de la economía dominicana se han caracterizado principalmente por: el ligero aumento en el precio del petróleo crudo, la contracción de las reservas internacionales y la depreciación del tipo de cambio, que continúa al alza.

El precio del petróleo crudo (WTI)  aumentó ligeramente, finalizando la tercera semana de octubre en US$54.1 dólares el barril, ante la expectativa de un mejor panorama internacional, luego que China y Estados Unidos llegaran a un miniacuerdo comercial. Según las proyecciones de la EIA (Energy Information Administration) el precio del crudo finalizaría en US$53.50 dólares el barril este año y continuará disminuyendo hasta mediados del próximo.

Las reservas internacionales netas han vuelvo a experimentar una abrupta caída, luego del aumento que registraron a principios del mes, esto se debe principalmente al pago de los intereses de la deuda y la inyección de dólares del Banco Central para mantener la estabilidad del tipo de cambio. Sin embargo, la depreciación acumulada del tipo de cambio cerró la semana 41 del año en 4.83%.

La tasa de interés activa promedio ponderado disminuyó, ubicando su media móvil a 7 días en 13.2% el 17 de octubre. Por otro lado, la tasa de interés pasiva promedio ponderado ha venido aumentando en los últimos días para alcanzar una media móvil a 7 días de 6.6%. Estas cifras dan como resultado un margen financiero de 6.6%, el más bajo desde septiembre.

Por último, las operaciones de contracción del Banco Central se ubicaron en RD$30,515 millones al 18 de octubre del 2019, mientras que las operaciones de expansión totalizaron en RD$40.7 millones para la misma fecha, muy por debajo del promedio de los últimos meses.

 

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MacroTendencias 26-Septiembre-2019

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Durante la tercera semana del mes de septiembre, los principales cambios en los indicadores del mercado dominicano fueron: La leve caída en el precio del petróleo, las reservas internacionales que continúan con su tendencia a la baja y la depreciación acumulada del tipo de cambio que continua al alza.

El precio del crudo de pretróleo (WTI) cerró el 20 de septiembre en US$58.09 dólares por barril, disminuyendo un 6.1%  desde el inicio de la tercera semana de septiembre. La proyecciones de la EIA (Energy Information Administration) de los Estados Unidos respecto al precio del mismo, presentaron un ligero declive respecto al mes anterior, por las preocupaciones de una menor demanda mundial. Se espera que el mismo continue disminuyendo hasta cerrar el mes en US$54.50 dólares por barril en el corto plazo.

La tasa de interés activa promedio ponderado, se mantuvo oscilando alrededor de los 13.0% al 20 de septiembre. Por otro lado, la tasa de interés pasiva  promedio ponderado exhibió un ligero aumento, cerrando con una media movil de 6%. Como consecuencia, el margen de tasas disminuyó hasta los 7% para finales de dicha semana. En el caso de la tasa interbancaria, la media móvil a 7 días presentó un ligero incremento,  pasando de 5.67% a 5.93%. Aun así, se ha mantenido en niveles inferiores respecto al mes anterior.

Las reservas internacionales netas continuan disminuyendo, colocándose en US$7,646 millones al 18 de septiembre, ubicándose en su punto más bajo desde junio. Por otra parte, la depreciación acumulada del tipo de cambio mantiene su tendencia alcista. La misma se encuentra en 3.37% para la semana 39 del año 2019, ya por encima del nivel de esta misma semana en los tres años anteriores.

Los depósitos remunerados totalizaron el 20 de septiembre en RD$30,174 millones. Mientras que las operaciones de expansión se situaron en RD$138.4 millones, a pesar de haber disminuido considerablemente desde inicios de semena, se encuentran muy por encima del promedio, contrario a los depositos remunerados. Esta situación refleja que, a pesar de que existen importantes acervos de liquidez en el sistema, algunas instituciones no comparten esta situación y han tenido que recurrir al mecanismo del Banco Central para financiamiento de corto plazo.

 

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