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Efectos del COVID-19 en los préstamos por destino

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El cierre de la economía por COVID-19 ha generado uno de los choques económicos más importantes para la economía mundial. De la mano del sector público, los gobiernos de todo el mundo han utilizado sus herramientas de política fiscal y monetaria para mitigar en la mayor medida el impacto económico de este cierre no anticipado de la economía.

En el caso de República Dominicana, las autoridades se han preocupado por generar paquetes de medidas económicas para incrementar el ingreso de aquellos hogares y empresas más vulnerables, siendo una de las más importantes, las mejores condiciones de crédito para todos los sectores de la economía.

Previo al cierre de la economía dominicana, en febrero 2020, los préstamos de las Otras Sociedades de Depósito (OSD) reflejaban un valor promedio de RD$ 1,225,543 millones. Desde entonces, el crédito ha reflejado un crecimiento de 3.0%. Sin embargo, la pandemia impactó de forma distinta a la demanda de crédito de cada sector, siento importante ubicar cuáles fueron los sectores más perjudicados (mediante la variación del balance feb-abr) y cuáles manifiestan una recuperación más rápida (variación feb-oct).

Durante el mes de abril 2020 – mes de mayor caída de la actividad económica (-29.8%) –, el crédito reflejó un aumento de 1.4%, destacándose como principales afectados las tarjetas de crédito (-6%), servicios inmobiliarios y de alquiler (-4%) y de transporte y comunicaciones (0%). Por otro lado, el crédito al sector comercio e hipotecario se centraron cerca del crecimiento promedio de 1.7%, con 3% y 1%, respectivamente, mientras que el sector manufactura generó un incremento de 4.0%.

Actualmente, el crédito al sector construcción – uno de los sectores con mayor multiplicador en la cadena de valor agregado – presenta las mayores caídas desde febrero con -18%, seguido del consumo de tarjetas de crédito -10% y el sector comercio con -4%. Por otro lado, los demás sectores como Manufactura (14%) Hoteles, Bares y Restaurantes (12%) y Transporte y Comunicaciones (10%) han visto un importante incremento en sus tasas de crecimiento dadas sus necesidades financieras y las mejores condiciones de crédito.

Como estaba previsto, la fortaleza del sistema financiero dominicano ha permitido que el mismo sirva como una llave de escape para que otros sectores importantes como el comercio, manufactura y hoteles, bares y restaurantes puedan subsistir durante el cierre de la economía. Sin embargo, los altos niveles de desempleo producidos por los efectos de la pandemia han prolongado la desestabilización del crédito de los préstamos de consumo (principalmente tarjetas de crédito), que además han visto un aumento importante de sus tasas de morosidad.

La potencial reestructuración de la cartera de crédito de las entidades financieras pudiera impactar la rentabilidad de la banca durante el cierre de 2020 e incluso para mediados de 2021. Durante los próximos meses, la política económica debe mantenerse vigilante del entorno macroeconómico y coordinado con la política fiscal, buscar cerrar el año con una economía robusta y saludable.

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El flujo circular del ingreso

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El flujo circular de la renta es un modelo simple que ayuda a entender la actividad económica. En este se estudia la relación de las familias, empresas y el gobierno de una economía. Estos agentes mantienen una relación más estrecha de lo que se pudiese percibir, llegando a constituir el flujo circular del ingreso (modelo que pretende explicar cómo se relacionan estos tres agentes económicos). Para simplificar el ejemplo se supone una economía sin contacto al mercado internacional y en la que se trata al gobierno como una empresa más.

Una empresa vende sus productos a sus clientes a cambio de dinero (mismo que las familias obtienen trabajando en las distintas empresas). El ingreso que generan las empresas se distribuye en: pago de insumos a otras empresas, pago de salarios y el pago de intereses de los créditos recibidos y las utilidades.

Específicamente, las familias representan la demanda de los productos de las empresas y además proveen los insumos de trabajo y capital a los mismos. Por el otro lado, las empresas crean los bienes que venden a las familias, pero también remuneran a los hogares con dinero con el que pueden cubrir sus necesidades.

Es posible determinar el valor agregado o la demanda final de las empresas si restamos la demanda intermedia de las empresas a la demanda de los hogares. Esta, es una de las cuatro diferentes vistas en que se mide el Producto Interno Bruto (PIB) de una economía.

El modelo del flujo circular de la renta solamente proporciona una parte muy pequeña de la verdadera relación entre estos dos agentes. Las entidades responsables de mantener la estabilidad en la interacción de los mercados deberán abogar al buen funcionamiento de este para el provenir de la economía.

 

 


Fuente: Felipe Larraín y Jeffrey Sachs, Macroeconomía en la economía global

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Flujos de capitales extranjeros

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Cuando se hace alusión a la entrada y salida de dinero extranjero destinado a inversiones, se habla del flujo de capitales extranjeros. El hecho de que las personas puedan canalizar su capital a otro país con o sin limitantes es uno de los principales determinantes de los efectos de las políticas macroeconómicas. A estos dos escenarios se les llama libre flujo de capital o controles de capital.

El libre flujo de capital es el fenómeno que permite que los retornos de la inversión se igualen en países distintos. Bajo este esquema, se crea una relación de dependencia entre las medidas que se tomen en una nación y otra, por ejemplo, movimientos de tasas de referencia.

Supongamos que las tasas de interés que ofrece República Dominicana a un inversionista son considerablemente más altas que en el resto del mundo; esto producirá una migración de capitales ─bajo el supuesto de racionalidad de los individuos─ que en el corto plazo aumentará el flujo de divisas entrantes y apreciará, o desacelerará la depreciación, del peso dominicano.

Por la relación existente entre la libre movilidad de capitales y la estabilidad del tipo de cambio, algunos países en el pasado recurrieron a los controles de capitales. En este escenario, se imponen desincentivos a la entrada y salida de estos flujos y en casos extremos, se restringen por completo.

Cuando importantes entradas de divisas responden a situaciones coyunturales favorables no permanentes, entonces se suele abogar por restricciones que dificulten la retirada de las inversiones. Esta idea descansa en el supuesto de que cuando finalice la condición que atraía montos altos de capitales, estos serán sustraídos de la economía produciendo un choque negativo que afectaría la actividad económica.

El grado de libertad que exista en un país para mover capitales incidirá directamente en el efecto de las decisiones de aumentos o disminuciones de impuestos, gastos gubernamentales y oferta de dinero. En la medida en la que los recursos de las personas no puedan migrar con facilidad hacia escenarios más rentables ante condiciones macroeconómicas más restrictivas, se esperaría que las medidas de política tengan mayores efectos en las tasas de interés del mercado.

El concepto de flujo de capital y sus implicaciones adquiere más importancia en esta época en que el proceso de globalización se encuentra en sus máximos estadios de expansión. La posibilidad con la cuentan los agentes para realizar desde las más complejas operaciones de inversión hasta la compra de acciones extranjeras por plataformas virtuales, ha sido posible debido a una predominancia creciente de la movilidad de capitales en todo el mundo.

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