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MacroTendencias 3-Enero-2018

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Los principales cambios de tendencias en los indicadores de mercado para cierre de año han sido la manifestación de un incremento de la depreciación acumulada del tipo de cambio, el aumento de las reservas internacionales netas y del precio del petróleo, acompañado de una reducción del margen entre las tasas y de los depósitos remunerados.

La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$ por US$) en el 2017 cerró en 3.33%, por debajo de los niveles de 2014 (3.37%) y por encima de los registros de 2016 (2.48%) y 2015 (2.33%). Esto viene atado con un alza de las reservas internacionales, mismas que ascendieron para el 26 de diciembre a un valor de US$6,687 millones ─por encima de su promedio de los últimos 60 días de US$6,261 millones─.

Por otro lado, la tasa de interés activa promedio ponderado al 28 de diciembre continúa mostrando una tendencia a la baja ubicando su media móvil a 7 días en 11.5%. Al mismo tiempo, la tasa de interés pasiva promedio ponderado tuvo un comportamiento opuesto ubicándose en 4.9%. Ambos efectos han generado presiones que redujeron el margen entre las tasas de manera acelerada pasando de 9% a 6.6% en los últimos 60 días.

Además, la tasa interbancaria mostró un alza moderado, registrando una media móvil a 7 días de 5.62%. Estos valores (similares a la tasa de política monetaria actual) muestran una tasa intermedia entre los costos de financiamiento entre la banca y la tasa de depósito remunerado entre el Banco Central y las entidades financieras.

Al mismo tiempo, las operaciones de contracción monetaria se redujeron a RD$20,182 millones al 26 de diciembre por debajo de su promedio de RD$38,833 millones. Al mismo tiempo, el precio del petróleo manifestó un alza en los últimos días, y fue cotizado en US$60.1 el 29 de diciembre. De continuar con la tendencia, es posible que veamos un deterioro del balance de la cuenta corriente del país.

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MacroTendencias 20-Diciembre-2017

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Las reservas internacionales netas se perfilan para terminar el 2017 en un monto por encima del promedio anual. En comparación con el 2016, este año el acervo de divisas ha alcanzado niveles cercanos a US$7,000 millones. Al 13 de diciembre las mismas se encontraban en US$6,307 millones. Si tomamos en cuenta la tendencia anual que caracteriza las reservas, podemos augurar que para el 2018 las mismas superen los US$7 mil millones.

Las diferentes reuniones que se organizaron entre países miembros y no miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) redefinieron la tendencia de precio del petróleo (basado en una menor oferta), logrando que el mismo al 18 de diciembre, se encuentre en US$57 por barril. El Ministro de Petróleo de Arabia Saudí y actual presidente de la OPEP, Jalid Falih, informó que se extenderá el acuerdo de recorte de producción para todo el 2018.

La moneda dominicana se había depreciado un 3.15% frente al dólar estadounidense hasta la semana 51 del año, 11 días previo al año nuevo. Se puede afirmar que, shocks externos como la llegada de Trump a la presidencia, desastres naturales, el alza internacional de las tasas, la apreciación del crudo, entre más causaron que para los últimos días del 2017 el tipo de cambio se encuentre por encima de 48 pesos dominicanos por dólar estadounidense.

Los indicadores de las entidades financieras muestran como en promedio el margen de tasas se redujo desde el mes de octubre hasta la actualidad, encontrándose en 7.1% para el 15 de diciembre. Lo anterior fue provocado por una mayor disminución relativa en la tasa activa, la cual desde el 15 de noviembre hasta el 15 de diciembre presentó una baja de 50 puntos básicos, en contraste con la pasiva que presentó un aumento de 20 puntos básicos.

Las operaciones de contracción continúan mostrando su tendencia a la baja, retornando a niveles promedio del año. El 5 de diciembre el Banco Central recibió US$596 millones como parte de las operaciones de expansión. Mientras tanto, la tasa interbancaria experimentó una leve recuperación al situarse en 6%.

 

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MacroTendencias 6-Diciembre-2017

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Los principales cambios de tendencias en los indicadores de mercado durante los últimos días han sido la manifestación de un incremento de la depreciación acumulada del tipo de cambio, el aumento de las reservas internacionales netas y del precio del petróleo, de la mano con tasas de mercado estables y un comportamiento a la baja en los depósitos remunerados.

La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$ por US$) a la semana 49 del 2017 se ubicó en 2.96%, por debajo de los niveles de 2014 (3.10%) y por encima de los registros de 2016 (2.32%) y 2015 (2.10%). Se espere que esta tendencia continúe hasta cierre de año, hasta alcanzar una depreciación acumulada cercana al 3% en el 2017. Esto viene atado con un alza de las reservas internacionales que alcanzaron para 29 de noviembre un valor de US$6,331.3 millones ─por encima de su promedio de los últimos 60 días de US$6,222.5 millones─.

Por otro lado, la tasa de interés activa promedio ponderado al 1ro de diciembre comienzan a mostrar un comportamiento estable ubicando la media móvil a 7 días en 12.3%. Al mismo tiempo, la tasa de interés pasiva promedio ponderado tuvo un comportamiento similar ubicándose en 4.5%. Los valores de mercado hacen esperar una convergencia de las tasas a precios actuales.

Además, la tasa interbancaria mostró una baja considerable, registrando una media móvil a 7 días de 5.25%. Estos valores (similares a la tasa de política monetaria actual) muestran una tasa intermedia entre los costos de financiamiento entre la banca y la tasa de depósito remunerado entre el Banco Central y las entidades financieras.

Al mismo tiempo, las operaciones de contracción monetaria se redujeron a RD$35,935 millones al 1ro de diciembre por debajo de su promedio de RD$41,074 millones. Esto puede deberse al incremento de la colocación de los recursos en préstamos por parte de las entidades financieras.

El precio del petróleo manifestó un alza en los últimos días, y fue cotizado en US$57.44 el 4 de diciembre. De continuar con la tendencia, es posible que veamos un deterioro del balance de la cuenta corriente del país.

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MacroTendencias 21-Noviembre-2017

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El valor del peso dominicano se ha depreciado respecto al dólar estadounidense en un 2.62% para la semana 46 (13-17 de noviembre) del 2017, para un tipo de cambio spot de venta sea RD$47.9 por cada dólar estadounidense. Este nivel se ubica por encima de los registros de 2015 y 2016.

Para el 17 de noviembre, la media móvil a siete días de la tasa de interés activa se situó en 12.5%, mientras que la tasa pasiva en 4.5%. En lo que va del mes de noviembre, el margen de tasas que captan los bancos ha aumentado en 30 puntos básicos, explicado principalmente una reducción de la tasa pasiva en 60 puntos básicos. Por otro lado, la tasa interbancaria se ha ubicado por encima del promedio del año.

Al 17 de noviembre el precio del crudo West Texas Intermediate (WTI) se encontraba en US$56.68 por barril. A pesar de haber percibido un aumento en el precio a principio de mes, desde el 6 de noviembre el precio ha caído en US$0.6.

Las Reservas Internacionales acumulaban al 17 de noviembre un fondo de US$6,290 millones. Se nota que desde el 14 de julio el acervo de divisas extranjeras se había reducido constantemente; no obstante, el 10 de noviembre existe un aumento positivo de US$527 millones. Este aumento fue acompañado por un deterioro de los activos externos de la banca y por un aumento de la cuenta de Otros Depósitos de Otras Sociedades de Depósitos del Banco Central en el mismo monto.

Las operaciones de contracción monetaria registraron el 17 de noviembre un monto de RD$42,428 millones, mientras que las operaciones de expansión mantuvieron un monto promedio de RD$10 millones en la semana que va del 13 al 17 de noviembre. Los depósitos vienen mostrando desde inicios de noviembre fuertes fluctuaciones con tendencia a la baja.

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MacroTendencias 7-Noviembre-2017

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Los principales cambios de tendencias en los indicadores de mercado durante los últimos días han sido la manifestación de una depreciación acumulada del tipo de cambio estable conjunto a una disminución de las reservas internacionales netas, de las tasas de interés; y un incremento en los depósitos remunerados y el precio del crudo.

La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$ por US$) a la semana 44 del 2017 mostró un comportamiento estable ubicándose en 2.54%, por debajo de los niveles de 2014 (2.74%) y por encima de los registros de 2015 (1.99%) y 2016 (2.03%). Dado el ritmo de depreciación acumulada visto a la fecha, se espera que se cierre el 2017 con niveles similares a los alcanzados en 2015 y 2016. Esto viene atado con una baja de las reservas internacionales que alcanzaron para 31 de octubre un valor de US$5,821.8 millones, por debajo de su promedio de los últimos 60 días de US$6,237 millones.

Por otro lado, la tasa de interés activa promedio ponderado al 2 de noviembre había experimentado disminuciones que ubicaron la media móvil a 7 días en 12.4%. Al mismo tiempo, la tasa de interés pasiva promedio ponderado tuvo un comportamiento similar ubicándose en 4.7%. A partir de mediados de octubre, se ha visto una reducción más acelerada de las tasas, conjunto a una reducción del margen neto debido a que la tasa pasiva es más sensible que la activa por reducciones de la tasa de política monetaria (TPM) por el efecto passthrough entre la TPM y las tasas de mercado. Por otro lado, la tasa interbancaria muestra una media móvil a 7 días estable de 6.5%, ligeramente por encima del promedio de los últimos 60 días de 6.46%.

Los depósitos remunerados ascendieron a RD$43,798 millones el 2 de noviembre, muy por encima de su promedio de RD$37,130 millones. Además, el precio del petróleo manifestó un alza en los últimos días, y fue cotizado en US$57.24 el 6 de noviembre. De continuar con la tendencia, es posible que veamos un deterioro del balance de la cuenta corriente del país.

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MacroTendencias 24-Octubre-2017

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El precio del petróleo se encontró en US$51.4 por barril el 19 de octubre. A pesar de una leve caída en su precio a finales de septiembre, el precio del crudo ha mantenido una tendencia positiva desde el 29 de agosto.

La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) afirmó que debe de existir una demanda saludable del petróleo durante los próximos cinco años, a pesar de las iniciativas por una demanda de energías renovables. De acuerdo con el secretario general de la OPEP, Mohammad Barkindo, la demanda de petróleo aumentará en 1.2 millones de barriles diarios hasta el 2022, no obstante, expresó por igual que la demanda se reducirá a 300,000 barriles diarios entre el 2035 – 2040 por la mayor inclusión de las energías renovables en el mercado.

Desde el principio del año hasta la semana 41 del 2017, la moneda dominicana se depreció respecto al dólar estadounidense en un 2.37%. Como se ha mostrado desde la semana 35, la tendencia despreciativa del peso dominicano es similar a tasas del 2014.

Las reservas internacionales se ubicaron al 16 de octubre en US$5,963.7 millones, monto explicado por el reciente descenso experimentado en la tendencia de las reservas desde mediados de julio. Para ser más específico, del 14 de julio al 16 de octubre las reservas han reducido en un 11.5%, equivalente a US$775 millones.

Las operaciones de contracción monetaria se posicionaron al 19 de octubre en US$47,223 millones, mientras que las operaciones de expansión registraron pocos momentos de actividad para el último mes.

Para el 18 de octubre, la media móvil a siete días de la tasa de interés pasiva se encontró en 4.9%, mientras que la de la tasa activa se ubicó en 13.2%. Luego de que ambas tasas percibieran un descenso, se produjo un aumento en la tasa activa de aproximadamente 80 puntos básicos del 5 al 10 de octubre y posteriormente tuvo lugar un incremento cercano a 90 puntos básicos en la tasa pasiva.

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MacroTendencias 10-Octubre-2017

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Los principales cambios de tendencias en los indicadores de mercado durante los últimos días han sido la manifestación de una depreciación acumulada del tipo de cambio estable, la disminución de las reservas internacionales netas y de las tasas de interés y el incremento de los depósitos remunerados.

La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$ por US$) a la semana 40 del 2017 mostró un comportamiento estable ubicándose en 2.20%, por debajo de los niveles de 2014 (2.29%) y por encima de los registros de 2015 (1.77%) y 2016 (1.02%). El ritmo de depreciación visto actualmente hacen cada vez más probable lograr niveles similares a los alcanzados en 2015 y 2016 para cierre de año.

La tasa de interés activa promedio ponderado al 3 de octubre había experimentado disminuciones que ubicaron la media móvil a 7 días en 12.8%. Al mismo tiempo, la tasa de interés pasiva promedio ponderado tuvo un comportamiento similar ubicándose en 5.6%. En conjunto ambos efectos generaron una reducción en el margen de las tasas, el cual se situó en su valor mínimo de los últimos 120 días con 6.1%. Por otro lado, la tasa interbancaria muestra una media móvil a 7 días estable de 6.45%, por debajo del promedio de los últimos 60 días de 6.16%.

Los depósitos remunerados ascendieron a RD$41,358 millones el 3 de octubre, muy por encima de su promedio de RD$28,193 millones. Se destaca este alto nivel de liquidez de las entidades financieras.

Otros cambios apreciados en las tendencias de mercado fueron la baja de las reservas internacionales, que alcanzaron para 27 de septiembre un valor de US$6,149.8 millones, por debajo de su promedio de los últimos 60 días de US$6,281 millones. La reducción del acervo de divisas en los últimos días son producto de posibles ajustes en política cambiaria en respuesta a las recientes fluctuaciones en el tipo de cambio. Además, el precio del petróleo manifestó una baja en los últimos días, y fue cotizado en US$49.9 el 10 de octubre.

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MacroTendencias 27-Septiembre-2017

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En los últimos 15 días, las tendencias del mercado han estado determinadas por disminuciones en las tasas de interés, excesos de liquidez muy por encima de los niveles promedio, y una depreciación acelerada del tipo de cambio.

Las tasas de interés activa y pasiva promedio ponderado presentaron un descenso en las últimas semanas, pero a partir del 11 de septiembre estas revirtieron su orientación y aumentaron levemente. Del 8 de agosto al 8 de septiembre la tasa pasiva descendió en 40 puntos básicos y la activa en 90. El comportamiento en dicho mes significó un descenso de 50 puntos básicos en el margen de tasas. Para el 19 de septiembre la tasa activa se encontró en 13.5% y la pasiva en 6.6%.

El 21 de septiembre el precio del petróleo se encontró en US$50.74 por barril, exhibiendo así un aumento desde principios de agosto (cuando cotizaba por debajo de la línea de US$45). Desde el 20 de agosto el precio del petróleo por barril aumentó un 19% (US$8.21). El mercado internacional del crudo se podrá ver afectado en el corto plazo una vez se consoliden las relaciones comerciales entre el continente asiático y Estados Unidos.

Las reservas internacionales continúan reduciéndose lentamente desde su último pico a mediados de julio. Para el 15 de septiembre, el acervo de dividas extranjeras se ubicó en US$6,148 millones, lo que significó una reducción de 3% (US$200 millones) desde el 15 de agosto.

La depreciación acumulada del tipo de cambio peso por dólar fue de 2.14% para la semana 38 del año (del 18-22 de septiembre), similar a los registros de 2004.

Desde inicios de septiembre se podía evidenciar que la liquidez en el sistema financiero había aumentado cerca de RS$10 mil millones. Sin embargo, recientemente este indicador experimentó un repunte aún más marcado. Para el 19 de septiembre los depósitos remunerados ascendieron a US$43,678 millones, mientras que las operaciones de expansión no percibieron actividad alguna. Este monto fue el máximo histórico desde enero 2014. La tendencia reciente mostrada por los excesos de liquidez de la banca será revertida en la medida en la que se canalice efectivamente la liberación del encaje legal al crédito privado y cuando los depósitos públicos disminuyan a su nivel promedio.

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MacroTendencias 12-Septiembre-2017

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Los principales cambios de tendencias en los indicadores de mercado durante los últimos días han sido la manifestación de una depreciación acumulada del tipo de cambio acelerada, la disminución de las reservas internacionales netas, de los depósitos remunerados, y de la tasa activa.

La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$ por US$) a la semana 36 del 2017 se aceleró considerablemente ubicándose en 2.05%, por debajo de los niveles vistos en 2014 (2.07%) y por encima de los registros de 2015 (1.44%) y 2016 (1.02%). De continuar este comportamiento, podríamos tener niveles de depreciación similares a los alcanzados en 2015 y 2016 para cierre de año.

La tasa de interés activa promedio ponderado al 5 de septiembre había experimentado disminuciones que ubicaron la media móvil a 7 días en 13.2%. En cuanto a la tasa de interés pasiva promedio ponderado, la misma se mantuvo estable, ubicándose en 6.7%. En conjunto ambos efectos generaron una reducción en el margen de las tasas, el cual se situó en su valor mínimo de los últimos 120 días con 6.5%. Por otro lado, la tasa interbancaria muestra una media móvil a 7 días de 5.98%, por debajo del promedio de los últimos 60 días de 6.4%.

Los depósitos remunerados ascendieron a RD$33,775 millones el 5 de septiembre, cabe destacar que estos son los registros máximos de las operaciones de contracción monetaria en el pasado reciente. Esto puede ser producto del incremento en la cantidad de préstamos otorgados luego de la liberación del encaje legal.

Otros cambios apreciados en las tendencias de mercado fueron la baja de las reservas internacionales, que alcanzaron para 4 de septiembre un valor de US$6,272 millones, por debajo de su promedio de los últimos 60 días de US$6,300 millones. La reducción del acervo de divisas en los últimos días son producto de posibles ajustes en política cambiaria en respuesta a las recientes fluctuaciones en el tipo de cambio. Además, el precio del petróleo manifestó un alza en los últimos días, y fue cotizado en US$49.1 el 9 de septiembre.

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Los productos financieros que aportan

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A propósito de la navidad, época de regocijo y aceleración del uso de productos financieros, es propicio señalar las operaciones y productos financieros que sí aportan al bienestar de las familias y tienen el potencial de aumentar su riqueza en el corto y largo plazo.

Un producto financiero que todas las familias poseen (o deberían poseer) es una tarjeta de crédito. Este instrumento facilita las transacciones y evita que los ciudadanos se paseen por las tiendas y calles con efectivo en su haber, lo que es peligroso dado los niveles de criminalidad. Asumiendo que uno de los consumos más importantes en un hogar es alimento y transporte, ¿por qué no utilizar tarjetas que brindan reembolsos en ambos rubros por el uso? Si por ejemplo en EE.UU. todos están pendientes a los beneficios extras de las tarjetas, deberíamos atender a esto en República Dominicana también. No utilizarlas implica un alto costo de oportunidad.

Si cierta institución educativa brinda un descuento (de por ejemplo 8%) por pago anticipado completo en la primera semana del trimestre, y la familia no cuenta con el total del pago, ¿por qué no financiarlo con un préstamo de consumo de corto plazo? Este 8% trimestral se traduce en un 32% anual, que es significativamente superior a la tasa promedio de los préstamos de consumo; por lo que habría una ganancia para la familia. No realizar esta transacción constituye un alto costo de oportunidad.

También hay que evaluar los productos relacionados al depósito y no al préstamo. Evaluar la posibilidad de hacer operaciones simples con un puesto de bolsa podría casi duplicar el retorno de los instrumentos de ahorro utilizados rutinariamente, con el mismo nivel de riesgo implícito y a un plazo similar.

Para las empresas también hay consejos que tomar. Quien ya sabe que va a comprar mercancía en el exterior para suplir sus inventarios en el 2017, y tiene estimados de las órdenes, puede hacer una operación de compra de dólares a futuro, mitigando así este riesgo cambiario y permitiéndole concentrarse en su negocio (en agregado a no perder sueño por el estrés).

Finalmente, hasta el gobierno tiene tela por donde cortar. La cantidad de operaciones provechosas que el Estado tiene a su disposición es innumerable. Por ejemplo, compras importantes de petróleo a futuro no son descabelladas en momentos de precios históricamente bajos. También, es propicio evaluar si hay préstamos internacionales que se pueden pagar anticipadamente con nuevos financiamientos a menor tasa de interés. En agregado, algunos bonos de corto plazo por parte del Ministerio de Hacienda podrían permitir exonerar a las MyPYMES del pago de anticipo (y que paguen su ISR completo en el momento de cierre fiscal), con un bajo costo financiero, pero un alto beneficio a la sociedad; de hecho, esto podría aumentar las recaudaciones en el mediano plazo.

Es obvio, después de ver una pequeña muestra de los productos y operaciones financieras que tienen el potencial de generar mejoras en los hogares, empresas, e incluso el Estado, que el sector financiero tiene un amplio papel que jugar en la economía, y no aprovecharlo tiene un alto costo. En vez de reflexionar sobre la gran compra que queremos hacer con el doble sueldo (y el impulso consumista de nuestros amigos de la banca), tomemos estas pascuas para idear las operaciones financieras (simples y complicadas) que aportarían a nuestro bienestar y el del país.