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Banco Central de la República Dominicana (BCRD) archivos - Analytica

¿Qué implicaron los RD$ 40 mil millones transados por las AFPs?

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Durante inicios de mayo se concretó una operación de financiamiento del Estado por RD$ 40 mil millones a través de una transacción que involucró dos operaciones financieras importantes de los fondos de pensiones: La redención anticipada de bonos de Banco Central en la cartera de los fondos de pensiones y la inmediata colocación de estos fondos en títulos del Ministerio de Hacienda.

¿Qué son estos títulos de Banco Central y Hacienda?

Cuando el Banco Central y el Ministerio Hacienda toman financiamiento para solventar sus operaciones (uno por razones de política monetaria y otro de política fiscal) usualmente emiten bonos. Estos bonos son un compromiso de pago de un capital inicial, usualmente pagado al final de la vida del bono, más unos intereses recurrentes.

La naturaleza de los bonos, a diferencia de un préstamo convencional, es que pueden ser vendidos a otro agente económico, que de ese momento en adelante recibiría los pagos restantes de la vida del bono. La naturaleza del mercado de valores es que estos títulos cambien de manos con cierta regularidad, y en cada venta se pacte un precio de mercado de los títulos que refleje las condiciones financieras del momento.

Primera transacción: Redención de títulos del Banco Central

Los fondos de pensiones tenían a principios de mayo de 2020 una serie de bonos del Banco Central con vencimiento entre 2021 y 2025, con una madurez promedio de 2.34 años, y un rendimiento promedio estimado de 10%.

El Banco Central, en esta primera operación, les compra sus propios títulos a los fondos de pensiones por RD$ 40 mil millones, alrededor de 106% de su valor facial (valor original de los títulos); observando los rendimientos de mercado, estimamos que el precio promedio ponderado de mercado pudo haber rondado 103%, esto supone una ganancia extraordinaria de 3% para los aportantes de los fondos de pensiones.

¿Quién gana en esta operación? Los aportantes de los fondos de pensiones, que realizan una ganancia extraordinaria, por encima de lo que se esperaba que la cartera devengara dadas sus condiciones.

Segunda transacción: Compra de títulos del Ministerio de Hacienda.

Habiendo obtenido RD$ 40 mil millones por la venta de títulos del Banco Central a esta misma entidad, los fondos de pensiones proceden a adquirir el mismo monto en bonos del Ministerio de Hacienda. Estos nuevos bonos de Hacienda tienen un rendimiento promedio ponderado de 10.5%, y una madurez promedio ponderada de 16 años.

¿Es el precio de compra de estos bonos justo? La respuesta a esta pregunta depende de su perspectiva sobre el mercado financiero actual. Entendiendo el aumento del rendimiento de los bonos cotizados en el extranjero de República Dominicana como temporal, y con una depreciación del peso frente al dólar de largo plazo de 5%, el precio de los certificados es congruente con el rendimiento ofrecido a los fondos de pensiones.

¿Quién gana con esta transacción? Los aportantes de los fondos de pensiones, que logran fijar una rentabilidad ligeramente más alta a la de los títulos del Banco Central que tenían, por un horizonte mucho más largo (2 vs 16 años), garantizando que la rentabilidad de los fondos de pensiones se mantenga alta, como lo ha sido históricamente.

¿Cuál es el destino final de los RD$ 40 mil millones?

El aparato productivo ha sido significativamente lastimado por este cierre de la actividad, y los hogares dominicanos, especialmente los más pobres y/o los informales, en especial. La reducción del crecimiento en 9.4% interanual de marzo, con solo medio mes de cierre económico, es fuerte evidencia del devastador efecto de la situación en la economía, haciendo evidente la difícil tarea del Estado al balancear el costo sanitario y económico del COVID-19.

Esta operación funciona como una forma de financiar al Estado para poder realizar necesarias medidas de impulso a la economía durante la reapertura económica. Se espera que en función de esto durante las próximas semanas se conozcan nuevas e importantes medidas que apoyen a las empresas dominicanas en su camino a la recuperación.

Medidas del BCRD para mitigar el impacto del COVID-19

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El gobernador del Banco Central, Héctor Valdez Albizu, anunció esta mañana en una rueda de prensa algunas medidas monetarias, financieras y cambiaras dirigidas a mitigar el impacto del COVID-19 en la economía dominicana.

Medidas en lo referente a la Tasa de Política Monetaria

  • Se redujo la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 100 puntos básicos, de 4.50 % a 3.50% anual, con el objetivo de incentivar una baja generalizada de las tasas de interés en el sistema financiero a través del mecanismo de transmisión de política monetaria.
  • Se aprobó una disminución de 150 puntos básicos en la tasa de interés de la facilidad permanente de expansión de liquidez (Repos a un día), pasando de 6.00 % a 4.50% anual, con la finalidad de proveer liquidez a un costo bajo a las entidades financieras.
  • Se redujo la tasa de interés de depósitos remunerados de corto plazo en el Banco Central (Overnight), de 3.00 % a 2.50% anual, para reducir la tasa de interés interbancaria y, por lo tanto, disminuir el costo de fondeo de las entidades financieras.

Medidas de provisión de liquidez en moneda local:

  • Se flexibilizaron los requisitos de cobertura del encaje legal en moneda nacional de las entidades financieras, reconociendo los títulos del Banco Central y del Ministerio de Hacienda como cobertura válida por un monto de hasta RD$22,321.0 millones, lo que representa 2.0 puntos porcentuales del coeficiente de encaje legal.
  • Se habilitó la ventanilla de provisión de liquidez a las entidades financieras a través del mecanismo de Repos hasta 90 días por un monto de hasta RD$30 mil millones, utilizando como garantía títulos del Banco Central y del Ministerio de Hacienda.

Medidas de provisión de liquidez en moneda extranjera:

  • Se inyectó liquidez en moneda extranjera por un monto de hasta US$300.0 millones, a través de operaciones de repos de 90 días, utilizando como garantía títulos del Ministerio de Hacienda.
  • Se flexibilizaron temporalmente los requisitos de cobertura del encaje legal en moneda extranjera de los bancos múltiples, reconociendo títulos del Ministerio de Hacienda en dólares como cobertura válida de US$ 222 millones, lo que representa 2.5 puntos porcentuales del coeficiente de encaje legal.

Medidas de tratamiento regulatorio especial al sistema financiero:

  • Autorizan a las entidades financieras a congelar las calificaciones y provisiones de los deudores al nivel en que se encuentran al momento de la aprobación de la Resolución.
  • Las reestructuraciones de créditos que impliquen modificación en las condiciones de pago, tasa de interés, plazos y cuotas, entre otros, puedan mantener la misma calificación de riesgo del deudor al momento de ser reestructurado.
  • Autorizan a ser considerados como no vencidos aquellos préstamos desembolsados contra líneas de crédito por un período de sesenta (60) días.
  • Se extiende por noventa (90) días el plazo otorgado al deudor para la actualización de garantías correspondientes a las tasaciones.

Para finalizar, el gobernador destacó que “esta situación adversa encuentra a la economía dominicana con fuertes fundamentos macroeconómicos”, reflejados en un crecimiento en torno al potencial, inflación baja y estable, un crédito al sector privado dinámico y altos niveles de reservas internacionales, otorgándole al país una mayor capacidad de reacción para enfrentar los retos derivados de los efectos económicos del COVID-19.

Resultados de la economía dominicana en 2019 – datos preliminares

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De acuerdo con los resultados preliminares de la economía dominicana presentados en la rueda de prensa del Banco Central, en el 2019 se experimentó una expansión interanual de 5.1%, por encima del promedio de la región y siendo el país de mayor crecimiento económico en América Latina.

Dicha variación fue sustentada, principalmente, por el sector Construcción que arrojó un crecimiento acumulado de 10.5% respecto a 2018; a este le siguen los Servicios Financieros (9%) y la Manufactura Local que, aunque no mostró un gran cambio, este tuvo una gran incidencia sobre el comportamiento del Producto Interno Bruto (PIB).

En el sector de Hoteles, Bares y Restaurantes se observó una leve desaceleración a 0.3% con relación a 2018 debido a los casos frecuentes de decesos de turistas en hoteles del país y a la desaceleración económica en los principales mercados emisores: Estados Unidos y Europa.

Es importante resaltar que las medidas de flexibilización monetaria tomadas por el Banco Central con el fin de dinamizar la economía, como la reducción en la tasa de política monetaria en 100 puntos básicos y la liberación de encaje por RD$34,365 millones, beneficiaron sustancialmente los sectores de Comercio, Consumo y Construcción –especialmente la construcción de viviendas–.

Asimismo, el sistema financiero de la República Dominicana presentó indicadores favorables de solvencia (17.2%), morosidad (1.6%), rentabilidad sobre las utilidades (19%) y rentabilidad sobre los activos (2.3%).

A pesar del incremento en las exportaciones (8.7%), remesas familiares (9.1%) e Inversión Extranjera Directa (18.8%), el sector externo mostró un déficit de la Cuenta Corriente –representando aproximadamente 1.4% del PIB– como consecuencia de la reducción en los ingresos por turismo. En el mismo sentido, las reservas internacionales culminaron el año en US$8,781.8 millones para un crecimiento interanual de 15%.

Los conflictos geopolíticos a nivel internacional (Estados Unidos vs. China, Estados Unidos vs. Irán, entre otros), la transición política en el país, la ineficiencia en la inversión pública, la baja presión tributaria y el desarrollo del sector turístico nacional son factores claves que determinarán el desempeño de la economía dominicana en el futuro.


Las apreciaciones expresadas en este artículo no constituyen bajo ningún concepto recomendaciones que puedan utilizarse como punto de partida sobre decisiones inversión, gestión empresarial, finanzas personales o cualquier otro tipo de decisión. Este artículo es solamente un ejercicio intelectual y de opinión sin ningún fin de asesoría o toma de decisión. Esta publicación podría modificarse posterior a su publicación en la medida que se conozca nueva información sobre la emisión y sus condiciones.

Deporte en la República Dominicana

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El deporte es una de las principales actividades sociales en la República Dominicana. Sin importar el estrato social, el deporte contribuye con la formación y desarrollo de las instituciones sociales de todo el país. En agregado, el país cuenta con 4,200 centros deportivos registrados por el Ministerio de Deportes y Recreación.

Desglosado por actividad, los deportes con un mayor número de atletas registrados en centros deportivos son Softbol (4,621 miles de atletas), Beisbol (4,603), Baloncesto (3,306), Voleibol (2,367) y Ajedrez (686). Se destaca que, dentro de estos 5 deportes más practicados, Voleibol es el deporte que cuenta con la mayor cantidad de centros deportivos registrados con 1,424, seguido de Softbol con 1,161. Pero más importante es encontrar que a pesar del éxito internacional de los dominicanos en las grandes ligas de beisbol, solamente existen 608 centros deportivos registrados en los que se practica “la pelota”, dando limitadas oportunidades a una gran parte de la población interesada en el deporte.

Respecto al desempeño en eventos deportivos regionales/internacionales, los dominicanos han participado en 13 ediciones de los Juegos Olímpicos de verano donde han obtenido 7 medallas, siendo atletismo la disciplina con mejor desempeño contando con 2 medallas de oro y 1 de plata. Cuentan también con una participación importante en los Juegos Panamericanos, colocándose en la posición 10 de 42, con 244 medallas logradas en total. Un aspecto por resaltar es que en estas competencias la división por género de los atletas participantes ha ido evolucionando hasta un promedio en todas sus competencias de 75% hombres y 25% mujeres. Por estos motivos la evolución del deporte y los deportistas dominicanos es un aspecto de los cuales sus ciudadanos deberían estar orgullosos por la excelente representación que han ofrecido.

 

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Uber, Airbnb y la economía colaborativa

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En un mundo tan globalizado como en el que vivimos hoy en día, no es raro encontrar personas que trabajan desde su casa para empresas del otro lado del mundo, con idiomas y estilos completamente diferentes. Este ha sido uno de los avances más importantes de la tecnología respecto al mercado laboral mundial, la conocida gig economy o economía colaborativa.

Tal cual como su nombre lo dice, la economía colaborativa es un nuevo modelo de empleo, donde trabajadores y empresas (o clientes en muchos casos), se contactan y colaboran directamente pactando trabajos específicos por periodos de tiempo determinados.

Todo este movimiento ha impulsado la creación de cientos de nuevas empresas como Uber, Airbnb o Freelancer, enormes empresas que, según Forbes, solamente en Estados Unidos emplean 57 millones de personas, las cuales generan aproximadamente US$75 mil por año, y ganan en promedio más que el 70% de los trabajadores tradicionales estadounidenses.

No cabe duda de que este nuevo ¨esquema laboral¨ está acaparando la atención de todos, y no es para menos. Dada la oportunidad que tiene casi cualquier persona para adquirir un empleo, con y sin título universitario, priorizando sus habilidades y experiencias en tareas determinadas. También la libertad en cuanto a horario y la posibilidad de compaginar dos empleos hacen este tipo de empleos mucho más atractivos, a la hora de decidir entre emplearse a tiempo completo o ser ¨freelancer¨.

Pero no todo es color de rosa; la realidad es que las personas que viven de este tipo de empleo no aportan directamente para un fondo de pensiones, no están afiliados a la seguridad social y ciertamente no disfrutan de otros beneficios laborales, claramente un problema que debe ser resuelto modificando las leyes y dando oportunidad para este tipo de empresas y empleados.

¿Y en República Dominicana?, ¿puede ser este un modelo beneficioso? Si analizamos el mercado laboral dominicano, según datos de la ENCFT del Banco Central, dentro de la informalidad total se encuentran 2.5 millones de dominicanos, un 55% de los que se encuentran trabajando y una cantidad potencial de personas aptas para trabajar de 265 mil. Todo esto da oportunidad para el crecimiento de empresas con este modelo de empleo y dando oportunidad a los dominicanos de integrarse a la fuerza laboral formal (si se legisla a favor de esto), disfrutar de los beneficios que trae consigo y el aumento en la tasa de participación laboral dominicana. Esto debe ser ponderado contra los costos de estos esquemas, que actualmente significan que el fisco no percibe los tributos correspondientes en la mayoría de los casos.

Estos indicadores son claras señales de que una buena estructuración de este tipo de empleo, con empleados amparados por la ley, con sus debidos beneficios, podrían terminar repercutiendo positivamente en el mercado de trabajo dominicano, eliminando uno de sus principales problemas como la informalidad y restándole presión al gobierno.


Las apreciaciones expresadas en este artículo no constituyen bajo ningún concepto recomendaciones que puedan utilizarse como punto de partida sobre decisiones inversión, gestión empresarial, finanzas personales o cualquier otro tipo de decisión. Este artículo es solamente un ejercicio intelectual y de opinión sin ningún fin de asesoría o toma de decisión.

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Coyuntura de comportamiento del tipo de cambio

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En lo que va de 2019, se ha podido observar un comportamiento inusual respecto a las tasas de cambio peso dólar. A partir de los diferentes valores que recoge el Banco Central para las tasas de cambio, en esta entrega de macrochart tendremos a modo de comparación: la Spot Venta, que representa un promedio ponderado de las operaciones en instituciones financieras y agentes, y la Agentes Venta, que recoge las operaciones de los agentes de cambio, que a veces refleja las condiciones del mercado de manera anticipada, mide las operaciones de un día completo y posee una cobertura mayor del mercado incluyendo transacciones en ventanilla y cheques.

La depreciación acumulada respecto a inicio de año mantiene su tendencia alcista desde la semana 24 (del 10 al 14 de junio) del año en curso. Se muestra tendencias a la depreciación en el mes de junio, a pesar de ser el mes donde las reservas internacionales han alcanzado su mayor nivel en 2019. De este mismo modo, semanas donde las reservas internacionales se mantienen, las tasas toman direcciones diferentes, como en la semana 12, donde la Agentes Venta se ubica 14 centavos por encima de la Spot, manteniendo esta ultima una relativa estabilidad en cuanto a variaciones se refiere.

Luego de cuatro meses consecutivos donde, la diferencia entre la tasa Spot Venta y Agentes Venta aumentaba, se cierra el mes de octubre con una diferencia de tasas más ajustada siendo este un movimiento más usual en los registros de años anteriores. Correspondiendo así, un margen entre ambas bastante estrecho, dando señales de una estabilización de la depreciación del tipo de cambio. Al 30 de octubre se registraron 13 centavos de diferencia entre la tasa Spot y la tasa Agentes Venta, con una depreciación acumulada en el año de 5.11% y una depreciación interanual de alrededor de 5.6%, consonante con los fundamentos económicos de la República Dominicana.

 

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¿Cómo se distribuye el gasto turístico?

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Si bien se sabe que el turismo constituye una de las principales fuentes de ingreso para los dominicanos, resulta relevante conocer hacia que sectores productivos de la economía se dirigen estos recursos.

El último dato de la Encuesta de Gasto Turístico muestra que los dominicanos residentes consumieron, en sentido general, US$948 durante su tiempo vacacional. Tal informe, así como la Encuesta de Gasto y Opinión a Pasajeros de Cruceros, es publicado anualmente por el Banco Central de la República Dominicana (BCRD).

En 2018, los turistas extranjeros que no poseen residencia en el país gastaron en promedio US$1,142.3 durante su estadía, concentrando más del 70% de su consumo en alojamiento, comidas y bebidas. La media que gastaron en transportación local ocupa el segundo lugar, con US$140 por viaje.

En ese orden, los dominicanos no residentes encuestados diversificaron más sus actividades de consumo, evidenciando más contacto con la economía local fuera de los hoteles durante la estadía. Los mismos consumieron bienes y servicios en el país por US$849, donde también el hospedaje y alimentos ocupan la delantera US$354, equivalente al 42%. En este caso, siguió la lista los gastos de entretenimiento US$189 que representó el 22% del total.

Los turistas que vienen al país por medio de cruceros tienen un comportamiento distinto, asociado a que su estancia no suele extenderse por más de 24 horas. En el pasado año, el consumo de los viajeros de cruceros se centró en regalos (US$ 122) y tours (US$ 73.7).

 

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Expectativas sobre la economía dominicana

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La encuesta de expectativas macroeconómicas es un sondeo hecho todos los meses por el Banco Central. Se recopila información acerca de lo que los agentes esperan que suceda con la economía para final de mes, final de año y al cabo de 12 meses para las variables de inflación de precios, producto interno bruto (PIB), tasa de política monetaria y depreciación del tipo de cambio peso/dólar.

Como se puede observar, los agentes han mantenido unas expectativas medianamente ancladas a la meta de inflación del Banco Central, variando estas expectativas entre un rango de 3% y 4% durante el 2019 contra la meta de 4% ± 1. Esto constituye un logro para la política monetaria, que ha logrado mantener la perspectiva de inflación de los agentes anclada a la meta a pesar de que la inflación se encuentre significativamente por debajo de la misma.

La depreciación del tipo de cambio esperada ha mantenido una mayor variación promediando una expectativa de los agentes para dentro de 12 meses de 3.97%. Consistentemente la expectativa de depreciación (con la excepción de 2018) se ha ubicado por encima de la efectiva; en la práctica los agentes usualmente esperan una depreciación superior a la que se materializa finalmente.

Respecto al crecimiento del producto, podemos ver como las expectativas y el crecimiento registrado por el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) del Banco Central, se han encontrado bastante cercanas- como el primer trimestre de 2019- y en otros momentos bastante divorciada- como finales de 2017. Para julio de 2019, las expectativas de crecimiento del trimestre eran de 5.4% luego de un cierre del mes de julio de 2.6%.

El seguimiento de estos datos es crucial para complementar los procesos de planificación de las empresas, con el fin de formar expectativas sobre sus intereses comerciales que son consistentes con el panorama macroeconómico, así tomando decisiones informadas, que por lo tanto son oportunas y acertadas.

 

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Analytica Espresso 23-May-2019

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INTERNACIONAL

India: Modi es reelecto primer ministro en imponente triunfo

El primer ministro de India, Narendra Modi, aseguró hoy otro mandato de cinco años, luego de que su partido nacionalista y pro mercado obtuviera una amplia victoria en las elecciones generales.

Tras contar más de la mitad de los 600 millones de votos emitidos, el gobernante Partido Bharatiya Janata (BJP) obtenía 300 de los 543 escaños de la cámara baja del Parlamento, por encima de los 282 obtenidos en 2014.

Este resultado le daría además la primera mayoría consecutiva a un solo partido desde 1984.

Juntos construiremos una India fuerte e inclusiva”, dijo Modi en Twitter. “¡India gana una vez más!”.

Fuente: Reuters / Foto: Nikkei Asian Review

NACIONAL

Activos de COOPNAZONAF aumentan 34%

La Cooperativa de Ahorro, Crédito y Servicios Múltiples de los Trabajadores de Zona Franca (COOPNAZONAF) informó que, durante el 2018, sus activos pasaron de 595.7 millones de pesos a 798.6 millones, lo que representa un crecimiento de un 34.06% con relación al 2017.

Al dar a conocer los resultados del ejercicio financiero de COOPNAZONAF del período fiscal 2018 en la VI Asamblea General Ordinaria de Delegados, se destacó que en ocho años los activos de esa organización aumentaron a 800 millones de pesos, un récord sin precedente en el sector cooperativo dominicano.

En la asamblea intervinieron Rafael Piantini, presidente de Coopnazonaf; Jesús Fernández Rosario, gerente general; Cassius Spalding, gerente general de Colac; Osiris Blanco, Director de Relaciones Internacionales del Idecoop y Julito Fulcar, presidente del Consejo Nacional de Cooperativas (Conacoop).

Fuente: Acento / Foto: El Nuevo Diario

INDICADORES

Deuda pública consolidada superó los US$42,000 MM en el T1

La deuda pública consolidada alcanzó en el primer trimestre los US$42,077.2 millones, que equivalen a 50.1 % del Producto Interno Bruto (PIB), según los datos publicados por la Dirección de Crédito Público.

En el último año el saldo de la deuda consolidada –que incluye la del SPNF y la del BCRD- creció 7.8 %.

La mayor porción de la deuda la tiene el Gobierno Central, con US$21,411.8 millones de compromisos con agentes externos y US$10,710.7 millones en el mercado doméstico.

Mientras tanto, el Banco Central de la República Dominicana (BCRD) registra un saldo de endeudamiento de US$11,727.7 millones en bonos emitidos en el mercado interno, mientras que le queda un remanente de US$297.7 millones en deuda externa.

Fuente Diario Libre  

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Analytica Espresso 30-Abr-2019

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INTERNACIONAL

Rouhani: Irán seguirá exportando petróleo pese a presión de EE.UU.

Irán seguirá exportando petróleo pese a la presión ejercida por Estados Unidos para que el país asiático reduzca sus envíos a cero, dijo el presidente iraní Hassan Rouhani en un discurso retransmitido en directo por la televisión pública el martes.

La decisión de América de que las exportaciones de crudo de Irán se reduzcan a cero está equivocada y no permitiremos que se ejecute u opere”, dijo Rouhani.

En los próximos meses, los propios estadounidenses verán cómo seguirán en curso nuestras exportaciones de crudo”, añadió el presidente, que también señaló que si EE. UU. les pone barreras para exportar, encontrarán otro camino para hacerlo.

Fuente: Reuters / Foto: The Globe

NACIONAL

A un año de relaciones con China, exportaciones retoman crecimiento

Luego de cumplirse un año del inicio de las relaciones diplomáticas entre República Dominicana y la República Popular China, las exportaciones locales hacia el país asiático registraron un impulso que permitió duplicar la cantidad vendida en el 2017.

De acuerdo a las estadísticas internacionales de Trade Map, las exportaciones de República Dominicana hacia China venían descendiendo desde US$170 millones en 2014 a US$122 millones en 2015, US$119 millones en 2016 y 85.7 millones en 2017.

Pero después del inicio de las relaciones diplomáticas entre ambos países, al 30 de abril de 2018, las ventas de los dominicanos a los chinos subieron a US$181.3 millones.

Fuente: Diario Libre / Foto: Diario Libre

INDICADORES

PIB per cápita RD aumentó 5.9 % al cierre del año pasado

El Producto Interno Bruto (PIB) per cápita creció en 5.9 % al cierre del año pasado, al ubicarse en US$7,917.5, según datos del Banco Central de la República Dominicana (BCRD).

Es el alza más elevada que se ha registrado en los últimos siete años, en consonancia con el crecimiento que ha mostrado la economía dominicana en ese periodo.

El PIB per cápita mide el nivel de riqueza de los ciudadanos de un país, aunque no define si ese reparto es equitativo. El crecimiento de la economía al cierre del año pasado fue de 6.9 %.

Fuente: Diario Libre / Foto: El Viajero Digital

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