Tag

banco central archivos - Analytica

Señales de alerta en la deuda de los hogares dominicanos

Por | Sin categoría | No Comments

La carga financiera de los hogares es una variable que tiene que vigilarse con mucho detenimiento a la hora de formar expectativas sobre el comportamiento de los consumidores. Al caso de República Dominicana, es especialmente importante prestarle atención, ya que es razonable esperar que suba de manera más acelerada en el futuro próximo.

Estimar la carga financiera de los hogares es una tarea que requiere de diferentes insumos. Primero, es necesario calcular la masa salarial total mensual de los hogares dominicanos. A través de las encuestas de trabajo del Banco Central de la República Dominicana (BCRD) se puede construir una estimación de la masa salarial a partir de las horas trabajadas, el ingreso por hora promedio y la cantidad de ocupados ─que fueron en 2017 igual a 41.1 horas semanales, RD$99.28 por hora en ingresos y 4.35 millones de ocupados respectivamente─, lo que resulta en una masa salarial de RD$76.3 mil millones al mes.

A partir de los datos de la Superintendencia de Bancos (SIB) se puede construir una serie de pagos de intereses mensuales promedio por concepto de préstamos hipotecarios y de consumo, que para el cierre de 2017 ascendía a RD$7.2 mil millones, equivalente al 9.4% de la masa salarial estimada. Medida de esta manera, la carga financiera de los hogares no ha aumentado mucho históricamente. Desde 2006 ─año en que la carga era igual a 7.5%─ apenas ha incrementado menos de 2%.

Para entender la invariabilidad de la carga financiera a la fecha, desde un período en que la deuda de las familias aumentó casi dos veces y media más que la masa salarial, se hace necesario analizar el segundo componente del pago de intereses: la tasa de interés.

Desde 2006 la tasa de interés promedio ponderada de los préstamos de consumo e hipotecarios ha disminuido desde 29% a 20%, una reducción de casi un tercio. La reducción de la tasa de interés promedio responde, principalmente, a un control efectivo y oportuno de la inflación en el país, especialmente después del año 2012, en que el BCRD adoptó un esquema de metas de inflación.

La baja relativamente constante de la tasa de interés promedio de la cartera de préstamos de los hogares, sin embargo, podría ser un fenómeno único en la historia financiera dominicana. La inflación comienza a repuntar y el futuro habla de aumentos graduales de las tasas de política monetaria internacionales, lo que empujaría al alza las tasas de interés en el país.

Es por esto por lo que vigilar el nivel de endeudamiento de los hogares es tan importante, ya que es posible verse rápidamente en una situación de sobreendeudamiento, reflejada a través de un aumento de la morosidad (lo que perjudicaría los estados de resultados de la banca privada de manera marcada). A este análisis habría que agregar el hecho de que las estadísticas de la SIB no muestran el endeudamiento total de los hogares, ya que no contiene información sobre el mercado informal al que acuden con frecuencia los hogares no bancarizados a tasas significativamente más altas que en el mercado formal.

Repensar las políticas de impulso al crédito, que en los últimos años se han enfocado mucho al consumo, es crucial para asegurar la sostenibilidad de la deuda privada en República Dominicana.

Entradas recientes / Ver todas las entradas

El poder revelador de lo aleatorio

¿Regalar laptops a los estudiantes aumenta sus calificaciones, su probabilidad de ir a la universidad, o su posterior salario? ¿Es efectivo incentivar a los padres a vacunar a sus hijos…

Todo lo que necesitas saber sobre la economía dominicana en el T1 2018

En medio de un panorama internacional protagonizado por novedades económicas revolucionarias, fueron dados a conocer los resultados preliminares de la economía dominicana de enero a marzo 2018. Una expansión interanual…

¿Por qué el Gobierno gasta tanto en diciembre?

Es evidente que el gasto del gobierno dominicano aumenta considerablemente al cierre de año fiscal, ¿será que las estadísticas reflejan que en el Estado se intenta agotar la totalidad del…

¿Qué es la flexibilización cuantitativa?

Por | Sin categoría | No Comments

La expansión o flexibilización cuantitativa (en inglés “quantitative easing”, y comúnmente referido como QE) es una estrategia de política monetaria que consiste en la compra de títulos del gobierno central u otro tipo de títulos del mercado por parte del banco central de la nación, con el objetivo de presionar las tasas de interés a la baja e incrementar la oferta monetaria.

La lógica detrás de la flexibilización cuantitativa es incrementar el tamaño de los activos del banco central —específicamente las reservas— para aumentar la cantidad de crédito disponible para los prestatarios. Para que esto suceda, el banco central emite dinero (aumentando sus pasivos y manteniendo un balance entre activos y pasivos) y lo utiliza para comprar los títulos con el objetivo de incrementar la liquidez en la economía.

La idea es que, al aumentar la liquidez se facilita la obtención de préstamos, las tasas de interés disminuyen y los consumidores y las empresas toman créditos y gastan más. Este aumento del gasto resulta en un mayor consumo, que a su vez implica un incremento en la demanda de bienes y servicios, fomenta la creación de empleo y como resultado final, crea vitalidad económica.

A pesar de que el mecanismo de transmisión parece sencillo, es más complicado de lo que aparenta, y conlleva una serie de riesgos que son importantes mencionar. Dado que esta estrategia monetaria depende en gran parte de las instituciones financieras, si los bancos comerciales no están dispuestos a otorgar más préstamos, la efectividad de esta estrategia en estimular la economía se ve anulada. En adición a esto, incrementar la oferta monetaria puede causar una depreciación en el tipo de cambio doméstico, y dependiendo del país que se trate, esto puede considerarse como una consecuencia negativa.

Por esta razón, esta estrategia monetaria es muy poco convencional y generalmente se implementa cuando el uso de los demás instrumentos de política no ha tenido éxito en estabilizar la situación económica o en alcanzar la meta de inflación propuesta por el banco central. A pesar de los riesgos que presenta, la flexibilización monetaria ha resultado ser una estrategia utilizada por bancos centrales destacados alrededor del mundo como la Reserva Federal, el Banco de Japón, el Banco Central Europeo.

Entender en qué consiste la flexibilización monetaria y bajo qué contexto los bancos centrales deciden llevar a cabo esta política monetaria, permite que el lector comprenda y lleve a cabo un análisis acerca de la situación económica que viven tanto el país donde habita, como aquellos en donde se aplican esquemas de quantitative easing.

Entradas recientes / Ver todas las entradas

El flujo circular del ingreso

El flujo circular de la renta es un modelo simple que ayuda a entender la actividad económica. En este se estudia la relación de las familias, empresas y el gobierno…

¿Qué es la flexibilización cuantitativa?

La expansión o flexibilización cuantitativa (en inglés “quantitative easing”, y comúnmente referido como QE) es una estrategia de política monetaria que consiste en la compra de títulos del gobierno central u otro…

Economía circular

El modelo económico instaurado por el capitalismo, basado en la necesidad de consumo y arraigado en la cadena lineal de producir (usar y tirar) ha afectado de manera fulminante el…

¿A qué se dedica un Banco Central?

Por | Sin categoría | No Comments

Un banco central es una institución autónoma que forma parte del sector público y que es responsable de gestionar la moneda de los países y controlar la cantidad de dinero en circulación bajo sistemas de dinero fiduciario. El objetivo principal de la mayoría de los bancos centrales del mundo es mantener la estabilidad de los precios de la economía o de velar por el pleno empleo en algunos casos.

Regularmente, los bancos centrales no guardan depósitos de particulares ni tampoco otorgan préstamos a los mismos; este realiza transacciones con la banca y con el resto del sector público.

Para cumplir con su objetivo, estos organismos tienen el poder de modificar la cantidad de dinero que está en manos del público y las reservas legales que tienen los bancos comerciales en el banco central.  Lo anterior se realiza con la compra o venta de activos al público.

¿Cuáles son las operaciones principales que hace un BC para modificar el dinero circulante?

1) Las operaciones de mercado abierto,

transacciones a través de las que se compran y venden bonos en el mercado abiertamente. Estas modifican el dinero porque cuando un BC compra bonos de deuda del público, introduce dinero en circulación a la economía; por el contrario, cuando vende estos instrumentos recoge liquidez por el monto en el que se transa este instrumento. Se considera que esta es la herramienta más importante con la que cuentan las autoridades monetarias para llevar a cabo su rol.

2) Las operaciones de descuento,

por medio de estas se le presta dinero a la banca privada, quienes recurren a esta opción para cumplir con las condiciones de liquidez que les exige la ley. La banca privada también tiene la opción de depositar sus excesos de liquidez al final de cada día a cambio de una tasa de interés conocida como tasa de descuento (o tasa de política monetaria en el caso dominicano).

3) Operaciones en moneda extranjera,

que permiten a los bancos centrales comprar o vender activos denominados en moneda extranjera.

El Banco Central de República Dominicana (BCRD) tiene como objetivo número uno de política la estabilidad de precios, desde que en 2012 se formalizó la adopción del esquema de metas de inflación para la ejecución de la política monetaria (se acuerda mantener como fin principal una inflación en 3% a 5%). Como instrumento para lograr la estabilidad de los precios, se realiza mensualmente una revisión de la tasa de descuento (tasa de política monetaria). Garantizar este objetivo supone velar por otros factores que afectan el nivel de precios de la economía dominicana.

 

Entradas recientes / Ver todas las entradas

El flujo circular del ingreso

El flujo circular de la renta es un modelo simple que ayuda a entender la actividad económica. En este se estudia la relación de las familias, empresas y el gobierno…

¿Qué es la flexibilización cuantitativa?

La expansión o flexibilización cuantitativa (en inglés “quantitative easing”, y comúnmente referido como QE) es una estrategia de política monetaria que consiste en la compra de títulos del gobierno central u otro…

Economía circular

El modelo económico instaurado por el capitalismo, basado en la necesidad de consumo y arraigado en la cadena lineal de producir (usar y tirar) ha afectado de manera fulminante el…

¿Hacia dónde van los préstamos del país?

Por | Sin categoría | No Comments


Ante las numerosas facilidades crediticias que intentan dinamizar el crecimiento del país, resulta primordial estudiar el comportamiento reciente de los préstamos privados para poder predecir cuál será el comportamiento de la economía y tomar decisiones acertadas en nuestros hogares y empresas. Con esta nueva entrada, visualizaremos la reacción del crédito en esta coyuntura y su penetración a los sectores productivos entre mayo y noviembre del 2017.

Las instituciones que conceden préstamos pueden ser clasificadas en dos tipos: los bancos múltiples y las otras sociedades de depósito, tanto en moneda nacional como extranjera. Podemos notar como, para la fecha de análisis más del 70% de la cartera de los bancos múltiples está denominado en moneda nacional.  No obstante, se observa que el 99% de la cartera de las otras sociedades de depósito está en moneda nacional.

Desde una perspectiva macro sectorial, se puede visualizar que el de mayor participación en la cartera es el sector de Otros con un 45% del total. La misma está compuesta por: otros préstamos de consumo (RD$206,682 millones), adquisición de viviendas (RD$163,305 millones) y tarjetas de crédito (RD$47,815 millones) ─destinos que mantienen una importante participación en la economía dominicana─. Dentro de servicios, se encuentra el comercio, el cual posee en promedio cerca de la mitad del total de préstamos facilitados a este macro sector, con montos promedios de RD$165,897 millones.

El 1ro de agosto se hizo efectivo la reducción de 2.2 puntos porcentuales en el coeficiente del encaje legal, indicando así que se liberaron recursos por un monto de RD$25,536 millones (con desembolsos agropecuarios y recuperaciones de disposiciones anteriores). Mediante la nueva medida de flexibilización monetaria, el Banco Central propicia el aumento del crédito para incentivar el consumo, la inversión y a su vez una mejor producción nacional futura.

En general, la mayor variación de la cartera de agosto a noviembre la experimentó el sector agropecuario, incrementando la media de préstamos mensuales en RD$1,119 millones desde agosto a noviembre para bancos múltiples en monedas nacionales. La cartera promedio de energía y agua a través la banca múltiple en ambas monedas, repuntó a partir de agosto en RD$2,493 millones.

El Banco Central dispuso facilidades al sector manufacturero para desembolsar un total de RD$4,000 millones por concepto de crédito, sin embargo, no se han registrado aumentos significativos reciente en estos préstamos. Las disposiciones crediticias actuales que velan por la estabilidad económica del país sugieren inclusividad en los incentivos que a largo plazo aportarán a la economía del país.

Entradas recientes / Ver todas las entradas

Llegada de turistas a Rep. Dom. en 2018

Las condiciones geográficas de República Dominicana la han convertido en el principal destino turístico del caribe. El sector turístico es parte importante del buen funcionamiento de la economía dominicana, de…

Lo que el Gobierno recauda por consumo de combustibles

Una importante fuente de ingresos del Estado dominicano son los impuestos recaudados por el consumo de combustibles; este se caracteriza por la alta proporción de impuestos en su precio y…

¿Qué importamos de China?

  Hoy en día, China es uno de los principales socios comerciales de la República Dominicana, y con la decisión de empezar relaciones diplomáticas con dicho país, es de esperar…

Señoreaje y Sobrestadía

Por | Sin categoría | No Comments

Desde los inicios de la utilización del dinero, muchos se podrían haber preguntado si el tener la capacidad de imprimirlo puede traer algún tipo de beneficio para quien lo hace. Cuando una entidad recibe ingresos por la diferencia entre el valor de esta divisa recién impresa y el costo de producirla se habla de señoreaje. También, este puede ser definido como el poder de mercado que tiene un Banco Central por ser el emisor único de dinero.

Como usualmente el costo del material y el proceso de producción masivo del dinero no es muy elevado, el emisor puede devengar un ingreso neto. No obstante, en el pasado, cuando el Fondo Monetario Internacional (FMI) no había establecido al dólar como la moneda de reserva por excelencia, el oro funcionaba para valorar las distintas monedas. En dicho momento, el señoreaje se producía cuando, primero, el Banco Central entregaba divisa a cambio de oro, y luego en el futuro, realizaba una operación recíproca cuando el precio de la moneda era menor.

Bajo términos más operativos, el señoreaje se puede calcular como la diferencia entre el interés obtenido por el Banco Central en inversiones de portafolio gubernamental y el costo de colocar, distribuir y reemplazar las notas, letras y certificados del mismo.

Otro concepto similar pero menos renombrado que el señoreaje, es la sobrestadía u oxidación, que se define comúnmente como el precio de cargar con dinero, pues esto puede ameritar un costo de oportunidad elevado en un periodo de tiempo determinado. La sobrestadía es un precio que se le paga a las autoridades monetarias por la tenencia prolongada de una divisa.  A pesar de ser poco común, su objetivo es incentivar la actividad económica, pues busca que los individuos gasten el dinero con mayor rapidez. En contraste con la inflación, la sobrestadía solo funciona como un impuesto sobre la moneda mientras que la primera, además, reduce el poder adquisitivo de los ahorros y los fondos de pensiones.

La existencia de estos flujos de dinero permite entender la posible repercusión que tiene la existencia del dinero sobre el emisor y sus tenedores y ayuda a los hacedores de política hacer una mejor contabilidad de sus ingresos y gastos.

 

Entradas recientes / Ver todas las entradas

El flujo circular del ingreso

El flujo circular de la renta es un modelo simple que ayuda a entender la actividad económica. En este se estudia la relación de las familias, empresas y el gobierno…

¿Qué es la flexibilización cuantitativa?

La expansión o flexibilización cuantitativa (en inglés “quantitative easing”, y comúnmente referido como QE) es una estrategia de política monetaria que consiste en la compra de títulos del gobierno central u otro…

Economía circular

El modelo económico instaurado por el capitalismo, basado en la necesidad de consumo y arraigado en la cadena lineal de producir (usar y tirar) ha afectado de manera fulminante el…

Banco Central realiza recompra de títulos por RD$10 mil MM

Por | Sin categoría | No Comments

El Banco Central de la República Dominicana (BCRD) recientemente (24 de mayo de 2015) realizó operaciones de re-compra de bonos del mismo organismo monetario por un valor de RD$10 mil MM. Esta operación implica que el BCRD compra al mercado títulos que fueron emitidos por ellos mismos, efectivamente reduciendo el monto de los certificados en circulación.

Debajo se graficaron los rendimientos ponderados publicados por el BCRD:

rendimiento operacion de recompra

 

También, incluimos las tablas de los resultados con el detalle:

subasta 1 bcrd recompra

subasta 2 bcrd recompra

Fuente: Banco Central de la República Dominicana

Tasa Política Monetaria

¿Por qué subió la tasa el Banco Central?

Por | Sin categoría | No Comments

¿Por qué subió la tasa el Banco Central? Responder esta pregunta es más fácil que responder la anterior: ¿por qué bajó la tasa el Gobernador?

Para muchos fue una sorpresa el incremento en 2% de la tasa de política monetaria, uno de los mayores incrementos desde septiembre del 2005. Adicionalmente el BC decidió incrementar los certificados, y expresó su capacidad de intervenir en el mercado de divisas. Una política monetaria restrictiva a todas luces.

Es importante observar que la inflación anualizada al mes de julio 2013 fue de 5.67% y si excluimos precios de combustibles y alimentos la inflación fue de 6.10%. Ambos incrementos en precio se sitúan por encima de la meta de inflación del BC. Mantener baja la depreciación de la moneda ha sido siempre un objetivo implícito del BC, como ancla importante para mantener bajos niveles de inflación.

Los resultados del primer trimestre muestran una reducción importante en nuestras fuentes de generación de divisas: caída en exportaciones nacionales, desaceleración de exportaciones netas de zonas francas, disminución de Inversión Extranjera, caída en el flujo de capitales a corto plazo. La situación con Haití deteriora más nuestra capacidad de generar divisas. Estamos claramente frente a un problema de oferta.

A lo anterior se añade el impacto de la flexibilización de políticas sobre las importaciones, que motivó una mayor demanda de divisas. Adicionalmente la depreciación del dólar internacionalmente ha incrementado el precio de los insumos de producción local y el precio de nuestras importaciones chinas, así como los conflictos impactaran los precios del petróleo. Todo ejerce presión sobre la inflación, el objetivo primordial del Banco Central.

Claramente estamos frente a un dilema de inflación vs. crecimiento (empleo). La estabilidad de precios es importante para garantizar la capacidad de compra de los dominicanos que generan ingresos. Por otro lado, el aumento de las tasas de interés reduce el consumo, la capacidad de endeudamiento de las personas y las empresas y posterga las decisiones de inversión. Se reduce así la disposición a contratar y los planes de expansión a corto plazo.

Como salimos de esto? Por un lado la situación externa, aunque lentamente, está mejorando, lo que podría incrementar nuestras exportaciones y el turismo; la depreciación del dólar frente al euro incentiva el turismo europeo y la depreciación que hasta ahora lleva el peso incentiva el turismo americano. El gasto del Gobierno ayuda en el proceso, aunque la menor actividad económica impacta sus ingresos y presiona el déficit.

A mediano plazo necesitamos aumentar la inversión privada y producir mucho más. Para esto es necesario aumentar la productividad de nuestra economía, es decir producir más a menores costos. Esto solamente se logra quitando distorsiones, mejorando la calidad de la mano de obra, y creando un clima de inversión adecuado. Las reformas no son necesarias, son URGENTES.