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¿Hacia dónde van los préstamos del país?

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Ante las numerosas facilidades crediticias que intentan dinamizar el crecimiento del país, resulta primordial estudiar el comportamiento reciente de los préstamos privados para poder predecir cuál será el comportamiento de la economía y tomar decisiones acertadas en nuestros hogares y empresas. Con esta nueva entrada, visualizaremos la reacción del crédito en esta coyuntura y su penetración a los sectores productivos entre mayo y noviembre del 2017.

Las instituciones que conceden préstamos pueden ser clasificadas en dos tipos: los bancos múltiples y las otras sociedades de depósito, tanto en moneda nacional como extranjera. Podemos notar como, para la fecha de análisis más del 70% de la cartera de los bancos múltiples está denominado en moneda nacional.  No obstante, se observa que el 99% de la cartera de las otras sociedades de depósito está en moneda nacional.

Desde una perspectiva macro sectorial, se puede visualizar que el de mayor participación en la cartera es el sector de Otros con un 45% del total. La misma está compuesta por: otros préstamos de consumo (RD$206,682 millones), adquisición de viviendas (RD$163,305 millones) y tarjetas de crédito (RD$47,815 millones) ─destinos que mantienen una importante participación en la economía dominicana─. Dentro de servicios, se encuentra el comercio, el cual posee en promedio cerca de la mitad del total de préstamos facilitados a este macro sector, con montos promedios de RD$165,897 millones.

El 1ro de agosto se hizo efectivo la reducción de 2.2 puntos porcentuales en el coeficiente del encaje legal, indicando así que se liberaron recursos por un monto de RD$25,536 millones (con desembolsos agropecuarios y recuperaciones de disposiciones anteriores). Mediante la nueva medida de flexibilización monetaria, el Banco Central propicia el aumento del crédito para incentivar el consumo, la inversión y a su vez una mejor producción nacional futura.

En general, la mayor variación de la cartera de agosto a noviembre la experimentó el sector agropecuario, incrementando la media de préstamos mensuales en RD$1,119 millones desde agosto a noviembre para bancos múltiples en monedas nacionales. La cartera promedio de energía y agua a través la banca múltiple en ambas monedas, repuntó a partir de agosto en RD$2,493 millones.

El Banco Central dispuso facilidades al sector manufacturero para desembolsar un total de RD$4,000 millones por concepto de crédito, sin embargo, no se han registrado aumentos significativos reciente en estos préstamos. Las disposiciones crediticias actuales que velan por la estabilidad económica del país sugieren inclusividad en los incentivos que a largo plazo aportarán a la economía del país.

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Señoreaje y Sobrestadía

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Desde los inicios de la utilización del dinero, muchos se podrían haber preguntado si el tener la capacidad de imprimirlo puede traer algún tipo de beneficio para quien lo hace. Cuando una entidad recibe ingresos por la diferencia entre el valor de esta divisa recién impresa y el costo de producirla se habla de señoreaje. También, este puede ser definido como el poder de mercado que tiene un Banco Central por ser el emisor único de dinero.

Como usualmente el costo del material y el proceso de producción masivo del dinero no es muy elevado, el emisor puede devengar un ingreso neto. No obstante, en el pasado, cuando el Fondo Monetario Internacional (FMI) no había establecido al dólar como la moneda de reserva por excelencia, el oro funcionaba para valorar las distintas monedas. En dicho momento, el señoreaje se producía cuando, primero, el Banco Central entregaba divisa a cambio de oro, y luego en el futuro, realizaba una operación recíproca cuando el precio de la moneda era menor.

Bajo términos más operativos, el señoreaje se puede calcular como la diferencia entre el interés obtenido por el Banco Central en inversiones de portafolio gubernamental y el costo de colocar, distribuir y reemplazar las notas, letras y certificados del mismo.

Otro concepto similar pero menos renombrado que el señoreaje, es la sobrestadía u oxidación, que se define comúnmente como el precio de cargar con dinero, pues esto puede ameritar un costo de oportunidad elevado en un periodo de tiempo determinado. La sobrestadía es un precio que se le paga a las autoridades monetarias por la tenencia prolongada de una divisa.  A pesar de ser poco común, su objetivo es incentivar la actividad económica, pues busca que los individuos gasten el dinero con mayor rapidez. En contraste con la inflación, la sobrestadía solo funciona como un impuesto sobre la moneda mientras que la primera, además, reduce el poder adquisitivo de los ahorros y los fondos de pensiones.

La existencia de estos flujos de dinero permite entender la posible repercusión que tiene la existencia del dinero sobre el emisor y sus tenedores y ayuda a los hacedores de política hacer una mejor contabilidad de sus ingresos y gastos.

 

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Banco Central realiza recompra de títulos por RD$10 mil MM

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El Banco Central de la República Dominicana (BCRD) recientemente (24 de mayo de 2015) realizó operaciones de re-compra de bonos del mismo organismo monetario por un valor de RD$10 mil MM. Esta operación implica que el BCRD compra al mercado títulos que fueron emitidos por ellos mismos, efectivamente reduciendo el monto de los certificados en circulación.

Debajo se graficaron los rendimientos ponderados publicados por el BCRD:

rendimiento operacion de recompra

 

También, incluimos las tablas de los resultados con el detalle:

subasta 1 bcrd recompra

subasta 2 bcrd recompra

Fuente: Banco Central de la República Dominicana

Tasa Política Monetaria

¿Por qué subió la tasa el Banco Central?

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¿Por qué subió la tasa el Banco Central? Responder esta pregunta es más fácil que responder la anterior: ¿por qué bajó la tasa el Gobernador?

Para muchos fue una sorpresa el incremento en 2% de la tasa de política monetaria, uno de los mayores incrementos desde septiembre del 2005. Adicionalmente el BC decidió incrementar los certificados, y expresó su capacidad de intervenir en el mercado de divisas. Una política monetaria restrictiva a todas luces.

Es importante observar que la inflación anualizada al mes de julio 2013 fue de 5.67% y si excluimos precios de combustibles y alimentos la inflación fue de 6.10%. Ambos incrementos en precio se sitúan por encima de la meta de inflación del BC. Mantener baja la depreciación de la moneda ha sido siempre un objetivo implícito del BC, como ancla importante para mantener bajos niveles de inflación.

Los resultados del primer trimestre muestran una reducción importante en nuestras fuentes de generación de divisas: caída en exportaciones nacionales, desaceleración de exportaciones netas de zonas francas, disminución de Inversión Extranjera, caída en el flujo de capitales a corto plazo. La situación con Haití deteriora más nuestra capacidad de generar divisas. Estamos claramente frente a un problema de oferta.

A lo anterior se añade el impacto de la flexibilización de políticas sobre las importaciones, que motivó una mayor demanda de divisas. Adicionalmente la depreciación del dólar internacionalmente ha incrementado el precio de los insumos de producción local y el precio de nuestras importaciones chinas, así como los conflictos impactaran los precios del petróleo. Todo ejerce presión sobre la inflación, el objetivo primordial del Banco Central.

Claramente estamos frente a un dilema de inflación vs. crecimiento (empleo). La estabilidad de precios es importante para garantizar la capacidad de compra de los dominicanos que generan ingresos. Por otro lado, el aumento de las tasas de interés reduce el consumo, la capacidad de endeudamiento de las personas y las empresas y posterga las decisiones de inversión. Se reduce así la disposición a contratar y los planes de expansión a corto plazo.

Como salimos de esto? Por un lado la situación externa, aunque lentamente, está mejorando, lo que podría incrementar nuestras exportaciones y el turismo; la depreciación del dólar frente al euro incentiva el turismo europeo y la depreciación que hasta ahora lleva el peso incentiva el turismo americano. El gasto del Gobierno ayuda en el proceso, aunque la menor actividad económica impacta sus ingresos y presiona el déficit.

A mediano plazo necesitamos aumentar la inversión privada y producir mucho más. Para esto es necesario aumentar la productividad de nuestra economía, es decir producir más a menores costos. Esto solamente se logra quitando distorsiones, mejorando la calidad de la mano de obra, y creando un clima de inversión adecuado. Las reformas no son necesarias, son URGENTES.