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Evolución de las inversiones de las AFPs

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La estrategia de inversión de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs) es el elemento clave de la forma en que se gestionan las pensiones de todos los dominicanos. La misma ha cambiado de forma significativa durante los últimos años, reflejando a la vez la gestión de las empresas dedicadas a esta labor, y la disponibilidad de instrumentos en el mercado local. En este nuevo MacroChart analizaremos la estructura de la cartera de inversiones de las AFPs y su evolución a través del tiempo.

Para marzo del 2017, existían 11 tipos de instrumentos de renta fija en la cartera de inversiones de las AFPs, emitidos tanto por instituciones públicas como privadas, totalizando en una inversión de capital de RD$357 mil millones. Entre estos podemos destacar: bonos del Gobierno Central (RD$98 mil millones), certificados de ventanilla (RD$ 96 mil millones), y notas de renta fija (RD$65 mil millones).

Actualmente, el Banco Central de la República Dominicana (BCRD) es el mayor emisor de renta fija dentro de la cartera, con un monto acumulado a marzo de RD$161 mil millones (45% del total), siendo Certificados de Ventanilla y Notas de Renta Fija los instrumentos utilizados. En este mismo sentido, el Ministerio de Hacienda es el segundo organismo con más participación, acumulando un acervo de RD$98 mil millones (28% del total), a través de Bonos del Gobierno Central.

En una perspectiva de instrumentos adicionales, se observa que para el primer trimestre del 2017 los certificados de depósitos aportaron un 15% (RD$53 mil millones) a la cartera, entre las instituciones emisoras que más se destacaron están: el Banco BHD-León con RD$18 mil millones (24%), el Banco Popular con RD$18 mil millones (24%), y el Banco de Reservas con RD$11 mil millones (20%). En adición a esto, los Bonos Corporativos en cartera son en su mayoría aquellos emitidos por la Empresa Generadora de Electricidad Haina (EGEHAINA), que aportaron un 3% de las emisiones totales con RD$10 mil millones.

Es importante entender ¿por qué el Banco Central y el Ministerio de Hacienda componen la mayor parte de la cartera? La principal razón de esto es que dichas instituciones públicas tienen una necesidad de financiamiento mayor que las demás, y el mercado privado aún no ha crecido a la par. Sin embargo, la participación del sector privado en las colocaciones va aumentando con el transcurso de los años y a su vez diversificando las mismas.

El mercado de valores de la República Dominicana ha tenido un gran desarrollo en el transcurso de los años desde su apertura. Sin embargo, el mismo aún tiene mucho camino que recorrer, aspectos por desarrollar y cambios por sufrir. A su vez, resulta interesante el futuro de los fondos de inversión y su potencial como motor de la economía, en un escenario en el que quizás ya la compra y venta de acciones de empresas sea una posibilidad más de inversión para el ahorro de los ciudadanos dominicanos.

 

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¿A quiénes prestan los bancos dominicanos?

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Con las nuevas medidas de política aplicadas por las autoridades monetarias, el análisis de la cartera de crédito sirve como herramienta para entender la dinámica de otorgamiento del crédito. En este MacroChart veremos la composición y distribución de los desembolsos en el sistema financiero dominicano durante mayo de 2017 (última fecha disponible en este nivel de detalle) y los principales agentes financieros que participan en el mercado, para entender mejor la estructura de este.

Para mayo de 2017 el desembolso total de la cartera fue de RD$79 mil millones y estuvo concentrado principalmente en la provincia de Santo Domingo y el Distrito Nacional ─aportando RD$8 mil millones (10%) y US$53 mil millones (67%) del total respectivamente─. En este sentido, las instituciones principales que participaron en dicho desembolso fueron Banreservas (28%), Banco Popular (25%) y BHD León (17%).

En términos de tipo de cartera, se notan desembolsos en la cartera comercial de RD$41 mil millones (51%) y RD$36 mil millones (45%) en la de consumo. Los RD$3 mil millones (4%) restantes fueron a préstamos hipotecarios.

Para destinos comerciales, el mayor deudor recibió un 36% (RD$28 mil millones) del total, siendo Banreservas el principal otorgante de estos con RD$13 mil millones (46% de este tipo); por otro lado, el microcrédito percibió un 0.23% de la cartera, destacándose como la clasificación con menos peso dentro de la cartera comercial. ADEMI lideró el mercado de estos últimos, teniendo un 66% (RD$120 millones) de los microcréditos otorgados.

Se evidencia el crédito al consumo como un tipo de préstamo destacado, concentrando RD$36 mil millones (45%) de la cartera total desembolsada en mayo 2017. Dentro de este, las tarjetas de crédito personales generaron aproximadamente RD$22 mil millones (60% de los desembolsos de este sector), siendo así el medio principal de obtención de crédito de la categoría de consumo. Las instituciones destacadas dentro de esta clasificación fueron Popular y BHD León con una participación de 26% y 22% respectivamente, y en el tercer lugar estuvo Banreservas con un 18%.

A pesar de que la mayoría de préstamos estén dirigidos al consumo, sectores como comercio, construcción y manufactura reciben una cantidad significativa de desembolsos, lo que sugiere que estos también juegan un papel importante dentro del mercado.

El análisis de la dinámica de desembolsos de la cartera crediticia es de suma importancia para los agentes económicos, ya que de este se pueden derivar perspectivas de endeudamiento, propensión a mora y a consumo de los sectores. Dicho análisis permite entender el mejor comportamiento de la economía. Asimismo, es esencial para la toma de decisiones sobre política monetaria y financiera por parte del gobierno. Por igual, es esencial que los tomadores de decisiones dentro de las instituciones financieras se mantengan actualizados con este tipo de informaciones, de forma que logren estrategias coherentes con le mercado y su comportamiento.

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La creciente figura de los subagentes bancarios

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En República Dominicana, uno de los principales objetivos de las entidades regulatorias del sistema financiero como el Banco Central de la República Dominicana (BCRD) y la Superintendencia de Bancos (SIB) es mejorar la inclusión financiera del país. Para ello, las instituciones financieras, de conjunto con el regulador, deben de enfocarse en aumentar la confianza de los individuos en las mismas; atrayendo incluso a muchos dominicanos que desconfían en el sistema financiero y que, por lo tanto, no tienen ningún contacto económico con el mismo. Muchas de estas entidades financieras también se han enfocado en proliferar los servicios que ofrecen, en la misma medida que los entes reguladores se encargan de proteger y regular dicha expansión. Atendiendo a este tipo de medidas y/o regulaciones, se destaca la Reforma de Subagentes Bancarios.

Dicha reforma, crea a los subagentes bancarios, que son establecimientos comerciales (generalmente pequeños como farmacias, gimnasios, colmados, ferreterías, entre otros) a través de los cuales se prestan algunos servicios financieros, que favorecen aquellos sectores que cuentan con poca o ninguna presencia de entidades financieras. Con la implementación de esta figura financiera, se logra proliferar los servicios financieros a bajos costos, ya que no se incurre en los gastos que implica crear y mantener una sucursal bancaria.

Para el tercer trimestre del 2016 existían 3,987 subagentes bancarios, con un crecimiento interanual en su cantidad del 43.1%. A la fecha, dichos subagentes registraron un monto transado de RD$1,250 millones con una variación interanual de 109.6%. En este mismo ámbito, la cantidad de transacciones manejadas tuvo un crecimiento similar con 106.7%, lo que equivale a 547,754 transacciones en Q3-2016. Dicho incremento en la cantidad de transacciones, al ser más significativo que el generado por el monto transado en el trimestre anterior (Q2-2016) ha generado una ralentización en el monto transado promedio, que se ubicó en RD$2,282 por transacción, con una variación interanual de 1.43% y trimestral de -31.3%.

Desglosado por provincias, el Distrito Nacional es el que maneja un mayor monto transado con RD$297 millones, seguido de Santo Domingo con RD$264 millones. En cuanto a la cantidad de transacciones, Santo Domingo tiene 143,563, mientras que el Distrito Nacional tiene 94,918. Dicho comportamiento podría ser explicado por el hecho de que provincias con una menor inclusión financiera, -como es el caso de Santo Domingo cuando le comparamos con el Distrito Nacional-podrían tener un mayor volumen de transacciones con los subagente bancarios que las provincias con mucha actividad financiera. Sin embargo, en cuanto al monto transado, es de esperar que el Distrito Nacional mantenga un mayor monto que otras provincias, independientemente de si es con el uso de subagentes bancarios o si es con las demás entidades financieras, dado que existe un mayor flujo de personas que se manejan con mayor frecuencia en el sistema financiero.

Cabe destacar que, La Altagracia es la provincia con el mayor monto transado promedio con RD$5,042, producto de un monto transado significativamente más elevado que el número de transacciones que se realizan en la provincia; a diferencia de otras provincias que, si bien manejan un monto similar de transacciones, el monto transado no es tan elevado.

Por otro lado, recordando que, la primera institución en implementar una red de subagentes bancarios fue el Banco Popular en 2014, al visualizar la distribución de los subagentes por institución bancaria, se nota que Banreservas ha venido ganado participación, obteniendo a la fecha el 34.3% del total de subagentes por institución, seguido de Banco Popular con 32.9% y BHD-León con 10.6%.

A medida que se logre la expansión de dicha figura (apoyando a las entidades financieras a usar este recurso) y que se incremente la confianza de los individuos en el sector financiero, República Dominicana se acercará a una mayor inclusión financiera y, por ende, al crecimiento económico.