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Bonos Soberanos archivos - Analytica

5 cosas que debes saber sobre la nueva emisión soberana

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La emisión

La semana pasada, vía el Ministerio de Hacienda, el gobierno colocó bonos soberanos por US$3,800 millones en los mercados internacionales, con el fin de cumplir con el presupuesto complementario aprobado recientemente.

Esta colocación ha sido la mayor en la historia de la región Centroamérica & Caribe y estuvo compuesta por tres tramos:

  • El primero de US$1,800 millones a 12 años con un rendimiento de 4.875%
  • El segundo de US$1,700 millones con plazo a 40 años con un rendimiento de 6.250%
  • Y el tercero, RD$17,500 millones a 6 años con un rendimiento de 10.000%.

¿Qué significa esto?

Cuando una persona (o empresa) decide adquirir un bien y no posee los recursos necesarios, suele recurrir a una entidad financiera para solicitar un financiamiento, típicamente un préstamo. Quién recibe el préstamo se compromete a pagar cuotas (que pueden ser de montos fijos o variables) durante un período determinado, suficientes para cubrir el monto solicitado más los intereses, que representan el precio que se le debe pagar a la entidad por haberse arriesgado a prestarle ese monto durante el plazo solicitado.

Del mismo modo, el Gobierno recurre a financiamientos cuando debe realizar gastos, pero sus ingresos no son suficientes para cubrirlos, por ejemplo, como ocurre durante esta pandemia en la que se han disminuido las recaudaciones de impuestos, pero al mismo tiempo han aumentado los gastos en subsidios a los más vulnerables.

Para ello, el gobierno puede pedir prestado a bancos u otros organismos, o emitir deuda pública a partir de diversos instrumentos financieros, en este caso, bonos.

¿Qué es un bono soberano?

En este instrumento se toma el monto total a financiar y se divide en porciones que sean asequibles para los inversionistas, para ser colocados en el mercado nacional o internacional. Los mercados están compuestos por muchos inversionistas, que adquieren una porción total o parcial de ese bono para tradicionalmente recibir a cambio una cuota fija según el plazo acordado y en el último periodo recibir el valor del bono. Es decir que, al final del periodo han adquirido el valor del bono más los intereses.

Y ahora, los cinco puntos claves que debes saber sobre la nueva emisión soberana de República Dominicana:

 

#1: Con la reciente emisión soberana, el financiamiento del sector público obtenido a septiembre superó en más de tres veces lo realizado en 2019.

Fuente: Dirección General de Crédito Público.

#2: La emisión soberana de US$3,800 MM compensa la reducción de fuentes privadas producto de la pandemia.

 

Fuente: Dirección General de Crédito Público y Banco Central de la República Dominicana (BCRD)

 

#3: Esta fue la mayor emisión soberana en la historia de la República Dominicana…

 

Fuente: Dirección General de Crédito Público.

#4: … y de la historia de toda la región Centroamérica & Caribe.

 

 

Fuente: Luxembourg Stock Exchange.

#5: Esta emisión reduce considerablemente el riesgo de ejecución de las autoridades de cara al financiamiento de las necesidades del gobierno durante el resto del año.

 

Este monto corresponde a las fuentes pendientes por identificar para cubrir las necesidades de financiamiento restantes del presupuesto complementario aprobado en ago-20.

Fuente: Banco Central de la República Dominicana (BCRD) y Ministerio de Hacienda (MH).

 

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República Dominicana coloca US$ 2,500 MM en bonos soberanos

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El 23 de enero de 2020 la República Dominicana emitió exitosamente US$ 2,500 millones en bonos soberanos, distribuido en US$ 1,000 millones a 4.5% a 10 años y US$ 1,500 millones a 5.875% a 40 años. Esta emisión a 40 años constituye un hito en el desarrollo de República Dominicana como emisor en el mercado internacional, siendo la colocación con el plazo más extenso en toda la historia del país.

El rendimiento de 4.5% de la colocación de bonos soberanos de República Dominicana a 10 años es similar al de los bonos ya cotizando en el mercado internacional en esa misma madurez, actualmente alrededor de 4.553%. Sin embargo, en el caso de la emisión a 40 años con un rendimiento de 5.875%, este rendimiento se encuentra incluso por debajo de la madurez estimada a 30 años, que actualmente se ubica en 6.02%; la disminución en la tasa a este tenor refleja la alta demanda de los bonos por parte de los inversionistas internacionales, que estuvieron dispuestos a pagar un precio por encima de los demás bonos equivalentes en el mercado.

La colocación es especialmente estratégica porque aprovecha un momento en que el mercado internacional ha facilitado una reducción del riesgo país de República Dominicana desde 3.6% en diciembre de 2019 a 3.3% en enero de 2020, en agregado a que la curva de rendimiento de Estados Unidos ha disminuido 100 puntos (1%) desde el mismo mes del año pasado (en el caso de la madurez de 30 años).

El contraste de la emisión de bonos soberanos denominados en USD de República Dominicana en el mercado internacional a 4.5% a 10 años, con su equivalente en el mercado local en DOP, actualmente alrededor de 9.89%, arroja una tasa de depreciación del tipo de cambio peso-dólar esperada de 5.39%, efectivamente cercana a la depreciación durante los últimos 12 meses, que se ubica en 5.32%.

El seguimiento continuo al mercado financiero local e internacional, junto con los fundamentos económicos de la economía mundial y dominicana, son clave para anticipar y aprovechar coyunturas de mercado como esta y las señales que brinda a los inversionistas, empresas, hogares y hacedores de política.

Fuente: Dirección General de Crédito Público


Las apreciaciones expresadas en este artículo no constituyen bajo ningún concepto recomendaciones que puedan utilizarse como punto de partida sobre decisiones inversión, gestión empresarial, finanzas personales o cualquier otro tipo de decisión. Este artículo es solamente un ejercicio intelectual y de opinión sin ningún fin de asesoría o toma de decisión. Esta publicación podría modificarse posterior a su publicación en la medida que se conozca nueva información sobre la emisión y sus condiciones.

Analytica Espresso 8-Abr-2019

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INTERNACIONAL

Riesgo país argentino alcanza nivel máximo del año

El riesgo país argentino se ubicaba el lunes en sus niveles máximos del 2019, como respuesta a la marcada aversión al riesgo local en momentos de tensiones financieras y de cara a la incertidumbre por las elecciones presidenciales que se celebrarán en octubre.

El índice de riesgo subía 16 unidades, a 798 puntos básicos, su nivel máximo desde finales de 2018 cuando se ubicó en la zona de los 800 puntos.

Los bonos soberanos en la plaza extrabursátil promediaban una merma del 0.5%, encabezados por las emisiones dolarizadas.

Fuente: Reuters / Foto: Clarín

NACIONAL

Asociación Cibao auspicia conferencia especial para constructores

La Asociación Cibao de Ahorros y Préstamos (ACAP) ofreció a un grupo de constructores la perspectiva de la economía del país para 2019 y las oportunidades que se derivan para el sector de la construcción, a partir de una serie de indicadores como crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), inflación, política monetaria, créditos, tasa de interés, empleos y otras variables.

La entidad financiera auspició una conferencia en ese sentido con nuestra directora Jacqueline Mora, a la que asistieron decenas de tomadores de decisiones, como accionistas de empresas constructoras y ejecutivos del sector.

Durante su exposición, que también tocó indicadores sociales de la población para realizar un retrato del mercado, la economista afirmó que la construcción ha sido un pilar fundamental para la reactivación y consolidación económica, reflejada en la inversión en edificaciones para el comercio y la vivienda en el territorio nacional.

Fuente: Diario Libre / Foto: Diario Libre

INDICADORES

Sector plásticos aporta más de RD$4,300 MM

El sector de la manufactura de plásticos es responsable de generar más de RD$4,300 millones en recaudaciones fiscales en la República Dominicana, según el informe “Contribución del Sector de Plásticos a la Economía Dominicana”, elaborado por la Asociación Dominicana de la Industria del Plástico (ADIPLAST).

“Eliminados minería y los productos agrícolas dentro de la manufactura nacional, el sector plástico es el número uno. Es para que tú veas la importancia de la manufactura plástica en la economía nacional”, explicó Álvaro de Sousa Sevilla, presidente de ADIPLAST.

El informe indica, además, que en el 2017 el país exportó US$315.6 millones en productos plásticos. El documento explica que esa cifra no incluye las exportaciones indirectas de plásticos, es decir los plásticos que fueron incorporados en otros productos de exportación, ya sea como parte del envase o método de embalaje. Estos montos de exportación se han mantenido relativamente constantes en los últimos 4 años.

Fuente: Diario Libre / Foto: El Dinero

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Todo lo que aprendimos en ThinkEconomics 2020

Esta mañana estuvimos participando como cada año en el evento “ThinkEconomics: Total System Reboot”, organizado por la Cámara de Comercio y Turismo Dominico-Suiza, donde varios expertos nacionales e internacionales estuvieron…

Entrevista con Jacqueline Mora: Factores claves para la reapertura exitosa del turismo

Entrevista a la Viceministra Técnica de Turismo‍, Jacqueline Mora, en la revista Factor de Éxito: Desde el Ministerio de Turismo, se tomaron medidas exclusivas para iniciar la reactivación del sector…

Resultados de la economía dominicana a septiembre 2020

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Propuesta de oferta de bonos globales por US$2,100 millones

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El gobierno dominicano se encuentra a punto de emitir bonos globales por un total de US$2,100 millones, lo que equivale al total presupuestado de financiamiento externo a través de estos instrumentos según Moodys. La calificadora asignó una valoración crediticia de Ba3 a esta colocación de bonos globales.

La posible emisión estaría denominada en pesos con vencimiento a 5 años y en dólares con plazo a 30 años.  Las tasas de indicativas son de 8.95% y 6% respectivamente. El monto y las tasas de esta colocación se podrían ver sujetos a cambios en la medida de que se liquiden estos instrumentos en el mercado.

Cabe destacar que la tentativa colocación en pesos internacionales sería la primera de la historia dominicana, lo que reflejaría la confianza de los inversionistas en la estabilidad del peso dominicano y abre la puerta a que el gobierno empiece a reducir el ritmo de crecimiento de los pasivos en moneda extranjera y, por ende, el riesgo cambiario.

La tasa ofrecida en pesos de la propuesta inicial sería superior en casi 65 puntos básicos a la tasa indicativa del rendimiento de los bonos de Hacienda con madurez a 5 años emitidos localmente. Esta no parece ser una prima alta por debutar con este tipo de instrumento. Sin embargo, los bonos denominados en dólares serían colocados con una tasa similar a la que ahora se ubica el rendimiento indicativo de los bonos soberanos a 30 años.

La materialización de esta emisión sería de particular importancia en momentos en que el EMBI (indicador de riesgo país) dominicano toca sus puntos más bajos desde 2008, luego de descender de un promedio de 3.77 en enero 2017 a un promedio de 2.57 en enero 2018. Se pretende aún más oportuna esta colocación en los mercados internacionales en momentos en que el alza de las tasas de referencia estadounidenses se cree inminente para el próximo marzo. Es altamente probable que el costo de endeudarse en el extranjero no vuelva a estar tan bajo para República Dominicana como en este momento. La reversión de la tendencia de política monetaria internacional augura medidas que impulsarían las tasas de interés de todo el mundo.

Los detalles de la emisión serán publicados en la medida en que salga más información oficial

 

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¿Qué tanto debe el Sector Público No Financiero?

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Una deuda implica un compromiso de pago dentro de un periodo. De hecho, la posibilidad de recibir el crédito está sujeta a la percepción de los demás de la capacidad de pago del deudor. Los países y organizaciones internacionales impulsan su dinamismo económico a través del crédito que se basa en la confianza que los mismos depositan entre sí.

Desde enero del 2017 el Sector Público No Financiero (SPNF) de la República Dominicana ha recibido desembolsos de US$1,900 millones por concepto de deuda externa. Dado dicha situación, a través de las estadísticas suministradas por la Dirección General de Crédito Público, con este nuevo MacroChart visualizaremos las características de la deuda externa en el SPNF de República Dominicana.

En el 2017 la República Dominicana ha recibido desembolsos de deuda principalmente a través de Organismos Multilaterales, Organismos Bilaterales y Bonos Globales (principal instrumento acreedor en 2017). Los mismos han desembolsado hasta agosto del 2017 más de US$1,925 millones. En el mes de enero se ejecutó un 66% del monto desembolsado durante todo el año. Esto responde al hecho de que el 18 de enero el gobierno de la República Dominicana colocó Bonos Soberanos en el mercado internacional de capitales por un monto de US$1,200 millones.

La segunda mayor fuente de financiamiento son los organismos multilaterales. La Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE) es el principal ejecutor de deuda externa contraída con organismos multilaterales, recibiendo desembolsos de US$46 millones en 2017. Se puede visualizar que por medio de dichos organismos la CDEEE recibe financiamiento en dólares por parte del Banco Europeo de Inversiones (BEI), Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), todos con la finalidad de financiar proyectos de inversión.

El Ministerio de Agricultura es el único beneficiario que recibe apoyo en diferentes monedas, específicamente por parte del BID y del Fondo Internacional de Desarrollo Agropecuario (FIDA). En general, el BID otorga apoyo a 7 organizaciones dominicanas lo cual indica ser el mayor acreedor multilateral.

Existen cuatro países europeos, uno asiático y dos sudamericanos que desde principio de año otorgaron US$96 millones por concepto de crédito al país. En el año se entregó €63,384,747 (US$75 millones) en préstamos para la Oficina Para El Reordenamiento del Transporte (OPRET) y la Corporación del Acueducto y Alcantarillado de Santo Domingo (CAASD).

Robustecer las relaciones internacionales entre la República Dominicana y las organizaciones multilaterales mejorará la confianza entre los países y ayudará a nuestro país a seguir siendo la nación de mayor crecimiento dentro de su región, a su vez mejorando la vida de sus ciudadanos. La posibilidad de afianzar dichas relaciones implica mantener un ambiente macroeconómico favorable que beneficie el perfil del país frente al mundo. En agregado, se deberá seguir abogando por la sostenibilidad de la deuda en el largo plazo, lo cual garantizará confianza internacional.

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República Dominicana emite US$1,200 millones en bonos a 10 años

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Según informaciones conocidas a la fecha, obtenidas desde Reuters, la República Dominicana realizó este miércoles 18 de enero de 2017 la emisión de US$1,200 millones en bonos soberanos con vencimiento en 2027 (10 años) a un rendimiento alrededor de 5.95%. Se manejan datos de que la demanda en la subasta superó la oferta (por un factor de 2.4), como es costumbre con las recientes emisiones de bonos del país.

Esta emisión se realiza en un momento de inicio de año con alta liquidez, y mercados financieros en búsqueda de inversiones rentables en mercados emergentes, como la República Dominicana, especialmente frente la incertidumbre sobre las políticas de gobierno de Donald Trump en EEUU. Ya se contemplan emisiones a inicio de año por parte de Paraguay, Argentina y Honduras, que también aprovecharían la situación internacional. También es importante resaltar que recientemente Aeropuertos Dominicanos (AERODOM) realizó una emisión de bonos a un rendimiento de 6.75%, apenas 80 puntos básicos por encima del rendimiento de los recién emitidos bonos dominicanos.

A la fecha, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años se ubica alrededor de 2.3-2.4% (según la Reserva Federal de St. Louis) y el riesgo país de República Dominicana, medido a través del Emerging Markets Bond Index (EMBI) construido por JP Morgan y publicado por el Banco Central, se ubica alrededor de 3.8%. Lo anterior indicaría que bonos soberanos con madurez de diez años transarían a un rendimiento de 6.1%-6.2% (consistente con el rendimiento actual de los bonos soberanos ya emitidos que vencerían en el 2027), lo que contrasta con el 5.95% obtenido por el equipo de la Dirección General de Crédito Público, que de conjunto con el Banreservas (como co-manager) y JP Morgan, ha logrado buenas colocaciones de los bonos soberanos dominicanos, usualmente a tasas de rendimiento iguales o inferiores a las de mercado, así disminuyendo el costo financiero de la deuda pública dominicana.

Esta emisión constituye el financiamiento de alrededor del RD$56 mil millones (convirtiendo a pesos los US$1,200 millones al tipo de cambio spot venta del 18 de enero), lo que equivale a la casi la totalidad de bonos externos contemplados en el presupuesto, y poco más el 50% de los desembolsos externos totales, que ascenderían a RD$106 mil millones. Es importante resaltar que la Ley de Presupuesto le brinda la facilidad al Estado de modificar la estrategia de financiamiento del presupuesto.

La transacción se realizó en Nueva York con el apoyo de J.P. Morgan como líder y el Banreservas como co-manager.


Nota: El contenido de este artículo será actualizado en la medida que se maneje más información sobre la emisión.