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Propuesta de oferta de bonos globales por US$2,100 millones

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El gobierno dominicano se encuentra a punto de emitir bonos globales por un total de US$2,100 millones, lo que equivale al total presupuestado de financiamiento externo a través de estos instrumentos según Moodys. La calificadora asignó una valoración crediticia de Ba3 a esta colocación de bonos globales.

La posible emisión estaría denominada en pesos con vencimiento a 5 años y en dólares con plazo a 30 años.  Las tasas de indicativas son de 8.95% y 6% respectivamente. El monto y las tasas de esta colocación se podrían ver sujetos a cambios en la medida de que se liquiden estos instrumentos en el mercado.

Cabe destacar que la tentativa colocación en pesos internacionales sería la primera de la historia dominicana, lo que reflejaría la confianza de los inversionistas en la estabilidad del peso dominicano y abre la puerta a que el gobierno empiece a reducir el ritmo de crecimiento de los pasivos en moneda extranjera y, por ende, el riesgo cambiario.

La tasa ofrecida en pesos de la propuesta inicial sería superior en casi 65 puntos básicos a la tasa indicativa del rendimiento de los bonos de Hacienda con madurez a 5 años emitidos localmente. Esta no parece ser una prima alta por debutar con este tipo de instrumento. Sin embargo, los bonos denominados en dólares serían colocados con una tasa similar a la que ahora se ubica el rendimiento indicativo de los bonos soberanos a 30 años.

La materialización de esta emisión sería de particular importancia en momentos en que el EMBI (indicador de riesgo país) dominicano toca sus puntos más bajos desde 2008, luego de descender de un promedio de 3.77 en enero 2017 a un promedio de 2.57 en enero 2018. Se pretende aún más oportuna esta colocación en los mercados internacionales en momentos en que el alza de las tasas de referencia estadounidenses se cree inminente para el próximo marzo. Es altamente probable que el costo de endeudarse en el extranjero no vuelva a estar tan bajo para República Dominicana como en este momento. La reversión de la tendencia de política monetaria internacional augura medidas que impulsarían las tasas de interés de todo el mundo.

Los detalles de la emisión serán publicados en la medida en que salga más información oficial

 

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¿Qué tanto debe el Sector Público No Financiero?

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Una deuda implica un compromiso de pago dentro de un periodo. De hecho, la posibilidad de recibir el crédito está sujeta a la percepción de los demás de la capacidad de pago del deudor. Los países y organizaciones internacionales impulsan su dinamismo económico a través del crédito que se basa en la confianza que los mismos depositan entre sí.

Desde enero del 2017 el Sector Público No Financiero (SPNF) de la República Dominicana ha recibido desembolsos de US$1,900 millones por concepto de deuda externa. Dado dicha situación, a través de las estadísticas suministradas por la Dirección General de Crédito Público, con este nuevo MacroChart visualizaremos las características de la deuda externa en el SPNF de República Dominicana.

En el 2017 la República Dominicana ha recibido desembolsos de deuda principalmente a través de Organismos Multilaterales, Organismos Bilaterales y Bonos Globales (principal instrumento acreedor en 2017). Los mismos han desembolsado hasta agosto del 2017 más de US$1,925 millones. En el mes de enero se ejecutó un 66% del monto desembolsado durante todo el año. Esto responde al hecho de que el 18 de enero el gobierno de la República Dominicana colocó Bonos Soberanos en el mercado internacional de capitales por un monto de US$1,200 millones.

La segunda mayor fuente de financiamiento son los organismos multilaterales. La Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE) es el principal ejecutor de deuda externa contraída con organismos multilaterales, recibiendo desembolsos de US$46 millones en 2017. Se puede visualizar que por medio de dichos organismos la CDEEE recibe financiamiento en dólares por parte del Banco Europeo de Inversiones (BEI), Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), todos con la finalidad de financiar proyectos de inversión.

El Ministerio de Agricultura es el único beneficiario que recibe apoyo en diferentes monedas, específicamente por parte del BID y del Fondo Internacional de Desarrollo Agropecuario (FIDA). En general, el BID otorga apoyo a 7 organizaciones dominicanas lo cual indica ser el mayor acreedor multilateral.

Existen cuatro países europeos, uno asiático y dos sudamericanos que desde principio de año otorgaron US$96 millones por concepto de crédito al país. En el año se entregó €63,384,747 (US$75 millones) en préstamos para la Oficina Para El Reordenamiento del Transporte (OPRET) y la Corporación del Acueducto y Alcantarillado de Santo Domingo (CAASD).

Robustecer las relaciones internacionales entre la República Dominicana y las organizaciones multilaterales mejorará la confianza entre los países y ayudará a nuestro país a seguir siendo la nación de mayor crecimiento dentro de su región, a su vez mejorando la vida de sus ciudadanos. La posibilidad de afianzar dichas relaciones implica mantener un ambiente macroeconómico favorable que beneficie el perfil del país frente al mundo. En agregado, se deberá seguir abogando por la sostenibilidad de la deuda en el largo plazo, lo cual garantizará confianza internacional.

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República Dominicana emite US$1,200 millones en bonos a 10 años

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Según informaciones conocidas a la fecha, obtenidas desde Reuters, la República Dominicana realizó este miércoles 18 de enero de 2017 la emisión de US$1,200 millones en bonos soberanos con vencimiento en 2027 (10 años) a un rendimiento alrededor de 5.95%. Se manejan datos de que la demanda en la subasta superó la oferta (por un factor de 2.4), como es costumbre con las recientes emisiones de bonos del país.

Esta emisión se realiza en un momento de inicio de año con alta liquidez, y mercados financieros en búsqueda de inversiones rentables en mercados emergentes, como la República Dominicana, especialmente frente la incertidumbre sobre las políticas de gobierno de Donald Trump en EEUU. Ya se contemplan emisiones a inicio de año por parte de Paraguay, Argentina y Honduras, que también aprovecharían la situación internacional. También es importante resaltar que recientemente Aeropuertos Dominicanos (AERODOM) realizó una emisión de bonos a un rendimiento de 6.75%, apenas 80 puntos básicos por encima del rendimiento de los recién emitidos bonos dominicanos.

A la fecha, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años se ubica alrededor de 2.3-2.4% (según la Reserva Federal de St. Louis) y el riesgo país de República Dominicana, medido a través del Emerging Markets Bond Index (EMBI) construido por JP Morgan y publicado por el Banco Central, se ubica alrededor de 3.8%. Lo anterior indicaría que bonos soberanos con madurez de diez años transarían a un rendimiento de 6.1%-6.2% (consistente con el rendimiento actual de los bonos soberanos ya emitidos que vencerían en el 2027), lo que contrasta con el 5.95% obtenido por el equipo de la Dirección General de Crédito Público, que de conjunto con el Banreservas (como co-manager) y JP Morgan, ha logrado buenas colocaciones de los bonos soberanos dominicanos, usualmente a tasas de rendimiento iguales o inferiores a las de mercado, así disminuyendo el costo financiero de la deuda pública dominicana.

Esta emisión constituye el financiamiento de alrededor del RD$56 mil millones (convirtiendo a pesos los US$1,200 millones al tipo de cambio spot venta del 18 de enero), lo que equivale a la casi la totalidad de bonos externos contemplados en el presupuesto, y poco más el 50% de los desembolsos externos totales, que ascenderían a RD$106 mil millones. Es importante resaltar que la Ley de Presupuesto le brinda la facilidad al Estado de modificar la estrategia de financiamiento del presupuesto.

La transacción se realizó en Nueva York con el apoyo de J.P. Morgan como líder y el Banreservas como co-manager.


Nota: El contenido de este artículo será actualizado en la medida que se maneje más información sobre la emisión.