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5 cosas que debes saber sobre la nueva emisión soberana

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La emisión

La semana pasada, vía el Ministerio de Hacienda, el gobierno colocó bonos soberanos por US$3,800 millones en los mercados internacionales, con el fin de cumplir con el presupuesto complementario aprobado recientemente.

Esta colocación ha sido la mayor en la historia de la región Centroamérica & Caribe y estuvo compuesta por tres tramos:

  • El primero de US$1,800 millones a 12 años con un rendimiento de 4.875%
  • El segundo de US$1,700 millones con plazo a 40 años con un rendimiento de 6.250%
  • Y el tercero, RD$17,500 millones a 6 años con un rendimiento de 10.000%.

¿Qué significa esto?

Cuando una persona (o empresa) decide adquirir un bien y no posee los recursos necesarios, suele recurrir a una entidad financiera para solicitar un financiamiento, típicamente un préstamo. Quién recibe el préstamo se compromete a pagar cuotas (que pueden ser de montos fijos o variables) durante un período determinado, suficientes para cubrir el monto solicitado más los intereses, que representan el precio que se le debe pagar a la entidad por haberse arriesgado a prestarle ese monto durante el plazo solicitado.

Del mismo modo, el Gobierno recurre a financiamientos cuando debe realizar gastos, pero sus ingresos no son suficientes para cubrirlos, por ejemplo, como ocurre durante esta pandemia en la que se han disminuido las recaudaciones de impuestos, pero al mismo tiempo han aumentado los gastos en subsidios a los más vulnerables.

Para ello, el gobierno puede pedir prestado a bancos u otros organismos, o emitir deuda pública a partir de diversos instrumentos financieros, en este caso, bonos.

¿Qué es un bono soberano?

En este instrumento se toma el monto total a financiar y se divide en porciones que sean asequibles para los inversionistas, para ser colocados en el mercado nacional o internacional. Los mercados están compuestos por muchos inversionistas, que adquieren una porción total o parcial de ese bono para tradicionalmente recibir a cambio una cuota fija según el plazo acordado y en el último periodo recibir el valor del bono. Es decir que, al final del periodo han adquirido el valor del bono más los intereses.

Y ahora, los cinco puntos claves que debes saber sobre la nueva emisión soberana de República Dominicana:

 

#1: Con la reciente emisión soberana, el financiamiento del sector público obtenido a septiembre superó en más de tres veces lo realizado en 2019.

Fuente: Dirección General de Crédito Público.

#2: La emisión soberana de US$3,800 MM compensa la reducción de fuentes privadas producto de la pandemia.

 

Fuente: Dirección General de Crédito Público y Banco Central de la República Dominicana (BCRD)

 

#3: Esta fue la mayor emisión soberana en la historia de la República Dominicana…

 

Fuente: Dirección General de Crédito Público.

#4: … y de la historia de toda la región Centroamérica & Caribe.

 

 

Fuente: Luxembourg Stock Exchange.

#5: Esta emisión reduce considerablemente el riesgo de ejecución de las autoridades de cara al financiamiento de las necesidades del gobierno durante el resto del año.

 

Este monto corresponde a las fuentes pendientes por identificar para cubrir las necesidades de financiamiento restantes del presupuesto complementario aprobado en ago-20.

Fuente: Banco Central de la República Dominicana (BCRD) y Ministerio de Hacienda (MH).

 

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República Dominicana coloca US$ 2,500 MM en bonos soberanos

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El 23 de enero de 2020 la República Dominicana emitió exitosamente US$ 2,500 millones en bonos soberanos, distribuido en US$ 1,000 millones a 4.5% a 10 años y US$ 1,500 millones a 5.875% a 40 años. Esta emisión a 40 años constituye un hito en el desarrollo de República Dominicana como emisor en el mercado internacional, siendo la colocación con el plazo más extenso en toda la historia del país.

El rendimiento de 4.5% de la colocación de bonos soberanos de República Dominicana a 10 años es similar al de los bonos ya cotizando en el mercado internacional en esa misma madurez, actualmente alrededor de 4.553%. Sin embargo, en el caso de la emisión a 40 años con un rendimiento de 5.875%, este rendimiento se encuentra incluso por debajo de la madurez estimada a 30 años, que actualmente se ubica en 6.02%; la disminución en la tasa a este tenor refleja la alta demanda de los bonos por parte de los inversionistas internacionales, que estuvieron dispuestos a pagar un precio por encima de los demás bonos equivalentes en el mercado.

La colocación es especialmente estratégica porque aprovecha un momento en que el mercado internacional ha facilitado una reducción del riesgo país de República Dominicana desde 3.6% en diciembre de 2019 a 3.3% en enero de 2020, en agregado a que la curva de rendimiento de Estados Unidos ha disminuido 100 puntos (1%) desde el mismo mes del año pasado (en el caso de la madurez de 30 años).

El contraste de la emisión de bonos soberanos denominados en USD de República Dominicana en el mercado internacional a 4.5% a 10 años, con su equivalente en el mercado local en DOP, actualmente alrededor de 9.89%, arroja una tasa de depreciación del tipo de cambio peso-dólar esperada de 5.39%, efectivamente cercana a la depreciación durante los últimos 12 meses, que se ubica en 5.32%.

El seguimiento continuo al mercado financiero local e internacional, junto con los fundamentos económicos de la economía mundial y dominicana, son clave para anticipar y aprovechar coyunturas de mercado como esta y las señales que brinda a los inversionistas, empresas, hogares y hacedores de política.

Fuente: Dirección General de Crédito Público


Las apreciaciones expresadas en este artículo no constituyen bajo ningún concepto recomendaciones que puedan utilizarse como punto de partida sobre decisiones inversión, gestión empresarial, finanzas personales o cualquier otro tipo de decisión. Este artículo es solamente un ejercicio intelectual y de opinión sin ningún fin de asesoría o toma de decisión. Esta publicación podría modificarse posterior a su publicación en la medida que se conozca nueva información sobre la emisión y sus condiciones.

El efectivo: ¿en el banco o en el bolsillo?

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Las personas usualmente preferimos mantener nuestras posesiones donde las podamos ver y tocar, ya que el sentimiento de seguridad parece mayor. Hoy en día, y envueltos bajo la llamada globalización financiera, la gente mantiene activos de distintas maneras, como son dinero en efectivo, inmuebles, bonos, certificados, entre muchas otras modalidades. No obstante, existen ventajas y desventajas de mantener nuestras posesiones bajo una categoría u otra, lo que afecta de manera directa nuestra libertad financiera.

El dinero en efectivo -activo más líquido-, te permite intercambiar bienes y servicios al instante y de manera sencilla. Al no disponer de una distinción personal por transacción, el efectivo elimina cualquier conexión asociada a tus datos; no obstante, paradójicamente esta ventaja agudiza la pérdida potencial en el caso de robo, dado que es difícil rastrear el flujo de efectivo a través de la economía.

Las entidades financieras, como los bancos comerciales, pueden solucionar algunas de las desventajas principales de tener dinero en efectivo, ofreciendo instrumentos en los cuales puede ser colocado, como cuentas de ahorros, cuentas corrientes, certificados de ahorro, etc., incorporando adicionalmente beneficios por utilizar estas instituciones. Es por esto que las personas eligen colocar su efectivo en un banco, renunciando a mantenerlo en el bolsillo, y recibiendo una tasa de interés por ello. Esto también disminuye la pérdida potencial en caso de robo.

Dentro de las ventajas asociadas a la utilización del banco, podemos identificar la confianza derivada de que el dinero depositado se encuentra seguro, ya que cuenta con el respaldo de la institución financiera. Otras facilidades permitidas por el banco para solventar problemas de liquidez inmediatos son las disponibilidades crediticias, como las tarjetas de crédito, préstamos de consumo, entre otros.

Es importante poder distinguir cuáles de los productos y opciones de manejo de nuestra liquidez se ajustan mejor a nuestras necesidades y preferencias. Un buen balance y manejo de nuestras finanzas nos permitirá discernir la mejor opción para el respaldo de nuestros ingresos y ahorros, garantizando la libertad financiera tan deseada en la actualidad.

El efecto positivo de los fondos de inversión en la economía dominicana

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Los fondos de inversión tienen un impacto positivo en el crecimiento económico. Estos, además de ser incentivos para el ahorro, son formas de financiar proyectos públicos y privados que impulsan el desarrollo del país. En República Dominicana los fondos de inversión han experimentado un gran crecimiento; por ejemplo, para el periodo enero-octubre 2016 vs 2015, el monto transado en el mercado primario por este concepto aumentó en 115.5%. A medida que los fondos sigan creciendo, esto debe traducirse en mayor inversión, creando oportunidades de creación de empleo, entre otras externalidades positivas.

Algunos de los factores que apoyan a las economías a crecer son el ahorro y la inversión, que se utilizan para poner en marcha procesos productivos. Una de las formas de aumentar el ahorro (y por tanto la inversión) son los fondos de inversión, ya que incentivan al agente económico a través de un mayor retorno, por encima de los instrumentos de ahorro tradicionales. Esto los convierte en un recurso importante para el desarrollo de un país, ya que la formación de capital es crítica para el incremento de ingresos de una población, dado que un mejor nivel de vida requiere de mayor producción.

Si nos fijamos en países más desarrollados, se podrá apreciar que los mismos tienen los mayores niveles de inversión de capital, ingreso per cápita, y profundización de su mercado de capitales. Por ejemplo, investigadores como Gámez Díaz (2012) identificaron relaciones positivas entre el crecimiento del mercado de capitales y el ingreso per cápita.

En la actualidad las inversiones del mercado de capital dominicano se concentran, en su mayoría, en bonos emitidos por el Banco Central y el Ministerio de Hacienda, financiando las operaciones del Estado, que realizan proyectos de inversión dirigidos al público en general, que debe percibir mejor calidad en los servicios públicos como educación, salud, seguridad, entre otros. El país va dirigido en buen camino en cuanto a los fondos de inversión, con oportunidad de más crecimiento, especialmente financiando proyectos del sector privado. Aumentar los fondos y dirigirlos a proyectos en el sector privado puede apoyar la creación de empleos, mayor productividad, mayor ingreso y un desarrollo sostenible, como el que se ha experimentado en la historia reciente.

Fuentes: Superintendencia de valores de la República Dominicana; Eficiencia del mercado de capitales y su relación con el crecimiento económico: El caso de Colombia (2001-2011), Stefany Marisol Gámez Díaz (2012).