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Coronavirus archivos - Analytica

Evolución de los commodites en el 2020

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El mercado mundial de commodities ha estado condicionando por la pandemia de COVID-19 desde su aparición en China a inicios del 2020. Desde entonces los precios de las principales materias primas se han mantenido fluctuando en niveles relativamente bajos y exhibiendo una caída sustancial en la demanda mundial. El índice de precios de todos los commodities con y sin combustibles se contrajeron un 10.3% y 1.8% en abril respectivamente.

Analizando el comportamiento de la categoría energía, el 20 de abril el barril de petróleo cotizó en US$-13.10 BBL cayendo a mínimos históricos luego de una guerra de precios entre Arabia Saudí y Rusia, reforzando la disminución que venían exhibiendo por la caída de la demanda ante la crisis actual. Por el contrario, visualizando los metales raros, el oro aumentaba su atractivo como valor refugio llegando a superar los US$1,700 dólares la onza troy a mediados del mes de abril.

Filtrando por granos y cereales, estos también se vieron influenciados por el cierre de las operaciones en China, luego de las medidas de confinamiento aplicadas por el gobierno para contener el virus.  Las compras de habas de soja desde Brasil aumentaban por lo que el precio ascendió a US$867.75 cts/bu el 10 de junio, mientras el trigo se contrajo un 4.8% en el mes de mayo.

Con el levantamiento del confinamiento en gran parte de los países afectados por la pandemia, la demanda mundial comienza a recuperarse traduciéndose en un alza en los precios en el corto plazo. El índice de commodities sin combustibles aumentó un 2.2% en mayo, mientras todos las materias primas incrementaron un 8.5%, gracias a la recuperación de los precios del petróleo. Para las próximas semanas se espera que las condiciones económicas continúen mejorando, aun así, el Fondo Monetario Internacional (FMI) advirtió que una recuperación total de la economía mundial no se observaría hasta 2021.

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Resultados: Sondeo expectativas y retos frente al COVID-19 en RD

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Con el propósito de conocer mejor los efectos económicos provocados por el COVID-19 en el entorno de negocios, realizamos un sondeo vía correo electrónico y las redes sociales. Del público que respondió, el 69% corresponde a personas empleadas, 19.7% dueños de negocios y 7% trabajadores freelance o independientes, quienes cuentan sus expectativas y retos frente a la pandemia. Estos fueron los resultados:

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Danilo anuncia medidas de reapertura gradual de la economía

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El presidente Danilo Medina anunció esta noche nuevas medidas para una reapertura gradual de la economía, manteniendo algunas de las restricciones orientadas a mitigar el impacto del COVID-19 en el país. Este plan iniciará por fases a partir del próximo miércoles 20 de mayo:

Reapertura parcial de sectores clave por tamaño de empresa

  • Gobierno, microempresas y empresas de menos de 50 empleados pueden activar 50% de su personal.
  • Grandes empresas pueden activar hasta 25% de su personal.
  • Reducción de horario de toque de queda, ahora de 7:00PM – 5:00AM.
  • Se mantienen cerradas las actividades de aglomeración de personas y fronteras.

Medidas de transporte:

  • El 20 de mayo se reanuda transporte público (metro, teleférico y OMSA) de 6:00AM a 6:00PM en 30% de capacidad.
  • Será obligatorio el uso de mascarillas y los pasajeros deberán mantenerse en silencio y evitar socializar.
  • Transporte privado queda cerrado hasta próxima fase.

Medidas de apoyo a informales:

  • Inicia programa “Pa’ti,” enfocado en apoyo a los trabajadores independientes, con transferencia mensual de RD$ 5,000 mil.
  • Gobierno beneficiaría a independientes con préstamos en el sistema financiero formal.
  • Pago se recibiría directamente en sus cuentas bancarias.

Medidas de apoyo a la población y empresas:

  • Se amplía por un mes más el programa FASE y Quédate en Casa.
  • Se permitiría a empresas participar simultáneamente en tanto FASE 1 (empleados suspendidos) como FASE 2 (empleados activos).
  • Pequeñas empresas y microempresas podrían pagar el ITBIS en base trimestral, no mensual.

Creación de fondo de garantías:

  • Gobierno ofrece 50% de garantía en préstamos con la banca de pequeñas y microempresas.
  • Con el apoyo de organismos multilaterales, se avala cartera de hasta RD$ 125,100 millones.
  • Se destinarían inicialmente los fondos a refinanciar préstamos vigentes.

Implicaciones económicas del COVID-19 en el Brexit

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Luego de tres años y siete meses de negociaciones, la salida del Reino Unido de la Unión Europea fue oficializada el 31 de enero de 2020, con un Acuerdo de Retirada que establece un período de transición que finalizará el 31 de diciembre de 2020, aunque el proceso podría extenderse hasta dos años. Durante ese período de transición, ambas partes debían negociar y acordar los términos de su futura relación política y económica, no obstante, la pandemia del COVID-19 ha complicado el proceso.

El primer caso de COVID-19 en el Reino Unido se registró en Londres a mediados del mes de febrero, sin embargo, no fue hasta finales de marzo que el gobierno británico, al igual que muchos países alrededor del mundo, decidiera recurrir al confinamiento social obligatorio. El número de casos de infectados parece haber tocado pico el pasado 5 de abril, día en que se registraron 6,199 contagios en el país; el mismo mes en el que se anunció el contagio del Primer Ministro, Boris Johnson, y el distanciamiento social de los principales jefes de negociación del Brexit. En un entorno económico mundial dificultoso, la Unión Europea y el Reino Unido podrían extender la fecha límite de negociación hasta el 30 de junio de 2021, de todas formas, algunos ministros británicos se oponen a esta propuesta.

Según datos publicados por KPMG en el UK Economic Outlook 2020, las proyecciones económicas prevén una caída del PIB de Reino Unido del 7.8% en un escenario base en el que el distanciamiento social finaliza al término del mes de mayo. Asimismo, dicho informe advierte que la pandemia se ha convertido en el principal factor de riesgo para la economía británica, por lo que el gobierno del país ha tomado una serie de medidas expansivas como el lanzamiento de un plan de estímulo fiscal de €34,000 millones para combatir la crisis sanitaria y económica. Por otro lado, el Banco de Inglaterra llevó a cabo dos recortes de los tipos de interés en el mes de marzo, equivalentes a 60 puntos básicos, situando la tasa en 0.10%, su mínimo histórico, y aumentó el programa de compra de bonos británicos, soberanos y corporativos, en £200,000 millones, elevando la posesión de bonos a £645,000 millones.

El impacto económico de la pandemia en el Brexit actualmente recae en extensión del período de transición. Las medianas y grandes empresas se habían preparado para un Brexit con acuerdos entre ambas partes, sin embargo, en vista de unas negociaciones poco probables para diciembre 2020 los convenios de comercio e intercambio lucen inciertos, por lo que la población británica pide que se “ponga en espera” el Brexit mediante la prolongación de dicho período.

Operaciones fiscales en el panorama actual

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La coyuntura actual ha generado un importante interés al análisis de las cuentas fiscales del Estado dominicano. Luego de la campaña mediática negativa al turismo dominicano y la desaceleración del crecimiento interno, los ingresos fiscales recibieron importantes disminuciones durante 2019 (con pérdidas estimadas en RD$1,000 millones según lo reportado por la DGII). Con ello, el Estado se vio en la necesidad de aprobar un presupuesto complementario, elevando el déficit presupuestado de 1.7% a 2.2% del PIB. Ante ese entorno de desaceleración económica, el cierre de la economía dominicana impacta de nuevo las cuentas fiscales incrementando el déficit y las necesidades de financiamiento.

La esperada recuperación del turismo y la reactivación económica durante 2020 suponía un mayor nivel de ingresos en el presente año. Sin embargo, los escenarios más conservadores hacen esperar caídas de los ingresos tributarios entre 1.0%-1.5%.

Más importante aún, el sector público ha tenido que modificar su política de gasto considerablemente, reorientándose hacia el sector salud (materiales, sueldos e inversión pública). Además, los programas de transferencias gubernamentales “Quédate en casa” y FASE también representarán un importante incremento sobre el gasto corriente. Los programas buscan subsanar la menor percepción de ingresos de más de 1.5 millones de hogares a través de un mayor gasto en transferencias (RD$5,000-RD$7,000 mensuales por persona para “Quédate en Casa” y RD$5,000-RD$8,500 mensuales por empleado para FASE).

Al mismo tiempo, otro cambio no anticipado durante el 2020 es la disminución de los precios de petróleo (US$57.1 por barril en Nov-19 a US$18.2 en abril-20) que pudiera representar importantes reducciones del subsidio eléctrico (que ascendió en 2019 a unos US$ 28 mil millones).

El potencial déficit buscará financiarse a través de RD$12 mil millones provenientes del Banco Central, US$150 millones del Banco Mundial y RD$ 12 mil millones del exceso de reservas del Instituto Do­minicano de Prevención y Protección de Riesgos Laborales (IDOPPRIL), según lo ha asegurado el presidente Danilo Medina en su primer discurso ante la pandemia. Sin embargo, una extensión de la situación actual producto de nuevos brotes por violación de cuarentena pudieran incrementar las necesidades de los hogares y de financiamiento por parte del sector público, agravando el impacto económico de la pandemia sobre República Dominicana. En el caso de prolongamiento, los organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) destinan líneas de crédito a los países emergentes.

A pesar de que el Estado dominicano ya solicitó US$650 millones al FMI (lo que equivale a un 100% de la cuota del país frente al FMI) a través de su Instrumento de Financiamiento Rápido, todavía existe margen de redistribución del gasto e incluso oportunidades para plantear sobre la mesa oportunidades de reformas fiscales y laborales que pudieran impulsar la economía dominicana a niveles previos de crecimiento. Empero, incluso con potenciales recortes de gastos, se espera que este aumente de un escenario presupuestado de 17.1% (como porcentaje de PIB) a escenarios más adversos de 21.8%.

Existe mucha incertidumbre respecto al panorama actual. El impacto económico dependerá de cuánto tiempo se mantengan la economía dominicana y las grandes potencias en cuarentena. Lo más importante para mitigar el deterioro económico de todos los agentes (hogares, empresas, sistema financiero, gobierno) es aportar a un buen desenvolvimiento del distanciamiento, ser pacientes y continuar siguiendo las directrices de las autoridades.

 

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La Curva de Engel

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En la teoría del consumidor las personas tienen preferencias que les permiten elegir entre diversos conjuntos de canastas de bienes sujetas a la restricción presupuestaria del individuo la cual, a su vez, está delimitada por su ingreso disponible o renta.

En economía, la curva de Engel es un concepto que relaciona la demanda y el ingreso del consumidor estableciendo cómo cambia la demanda de un bien ante una variación en el ingreso, suponiendo que todo lo demás se mantiene constante.

Ernst Engel fue un estadístico alemán nacido en 1821 que observó los patrones de consumo de las familias alemanas de la clase trabajadora y relacionó su nivel de ingreso con los hábitos de consumo de dichas familias, principalmente sus gastos en alimentos. Con esos datos pudo observar que los hogares con mayor ingreso —aquellos que hoy decimos que se encuentran en un quintil de ingresos más alto— tienden a destinar una menor proporción de su renta a los alimentos que aquellos hogares con menor ingreso. Una vez descubierta esta relación, Engel afirmó que “la implicación de esta ley es muy interesante desde un punto de vista macroeconómico, ya que implica que cuanto mayor es el desarrollo económico de un país, menor es la proporción de la agricultura sobre la producción total”.

La pendiente de la curva de Engel determina el tipo de bien que estamos tratando, por lo tanto:

  • Cuando un aumento en el ingreso se traduce automáticamente en un aumento de la demanda del bien la pendiente de la curva de Engel será positiva y estaremos hablando de un bien normal.
  • Cuando un aumento en el ingreso se traduce en una disminución de la demanda de dicho bien, la pendiente de la curva será negativa y estaremos tratando un bien inferior.

Entre las conclusiones de Engel obtenidas del análisis del comportamiento del gasto de los hogares también destaca que, a medida que crece el ingreso disponible, los hogares tienen mayor espacio presupuestario para dedicar a otros gastos, como al ocio, puesto que ya tendrían cubiertas sus necesidades básicas.

Estableciendo un paragón con la situación actual, podríamos ejemplificar la curva de Engel con aquellos trabajadores que fueron suspendidos durante el distanciamiento social y ahora reciben un menor ingreso subsidiado por el gobierno— por esto, destinarán una mayor parte de su subsidio a la compra de bienes esenciales y tendrán un menor espacio presupuestario para el ocio y/o ahorro.

 

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¿Por qué el precio del petróleo se tornó a negativo?

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Por primera vez en la historia, el precio del petróleo se tornó negativo al cierre del día de ayer. ¿Qué significa esto?

El petróleo, igual que el oro, azúcar, trigo y maíz, no tiene un precio fijo, sino muchos precios cuando compradores y vendedores pactan operaciones. En el mercado financiero, el derecho a comprar y vender petróleo (u otra mercancía) se pacta en contratos especializados llamados “futuros”; el precio de estos derechos a comprar o vender en una fecha específica es lo que usualmente se conoce como el precio de la mercancía.

Los jugadores en el mercado de petróleo

En el mercado de futuros hay dos tipos de participantes: Primero, están los que realmente desean “tocar” la mercancía por la naturaleza de su negocio, como productores, importadores de petróleo y refinerías.

Segundo, están los que utilizan el futuro como una forma de hacer apuestas sobre la dirección del precio sin que esto esté ligado a su actividad económica principal (comúnmente llamados especuladores).

En un mercado normal, durante los días antes de que venza un contrato de futuros los especuladores progresivamente venden sus posiciones a compradores reales. Dada la situación del COVID-19, este mes no encontraron suficientes compradores, ya que igual que en República Dominicana, en el mundo completo el consumo de combustibles está en su mínimo.

Dado que quien mantenga el contrato en su posesión debe aceptar la entrega física de la mercancía en Cushing, Oklahoma (Estados Unidos), los agentes empezaron a vender el petróleo de manera masiva en un mercado donde no había suficientes compradores.

¿Por qué se tornó negativo el precio?

 Dada la situación de pandemia, los tanques de almacenamiento de petróleo están copados en su capacidad, por lo que quien reciba petróleo hoy tiene que costear su almacenaje, que actualmente es relativamente costoso. Frente al prospecto de recibir una mercancía con un alto costo de almacenaje, los agentes estuvieron dispuestos a pagar por desprenderse de su derecho a comprar crudo, ya que esto sería menos costoso que almacenarlo, sumado a cierto elemento de pánico en el mercado.

La Teoría del Cisne Negro

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Uno de los objetivos de la ciencia económica es predecir el comportamiento de la economía a través del estudio del pasado y presente de distintas variables. Sin embargo, el mundo está dominado por eventos de gran influencia y altamente improbables que impactan significativamente la economía nacional e incluso global.

En ese sentido, el economista Nassim Taleb en 2007 planteó la teoría del cisne negro. En ella desarrolló la idea de que hay acontecimientos completamente inesperados – dado su baja probabilidad de presentarse –, con un impacto económico importante y solamente una vez han sucedido, se pueden apreciar señales que pasaron inadvertidas que pudieron predecir el fenómeno.

El economista hizo referencia a estos animales dado que antes del siglo XVII no había evidencias de la existencia de cisnes de plumas negras. Asimismo, consideró que un cisne negro es imposible de anticipar y solo se puede tener presente que pueden llegar a ocurrir; un ejemplo de ello fue el desplome de la bolsa de valores en 1928 o la crisis financiera global de 2008.

Nassim trata de explicar tres puntos en particular con esta teoría. La primera hace referencia al rol de algunos eventos que son extraños a la sociedad; estos pueden darse en ámbitos económicos, políticos, entre otros. La segunda trata sobre la no computabilidad de esos eventos dado lo pequeños que son y por último aborda los sesgos psicológicos ante estos acontecimientos.

En los últimos meses este concepto ha adquirido mucha relevancia con la aparición del COVID-19, que se ha tomado como ejemplo de cisne negro dado el alto impacto que ha generado en la economía mundial. No obstante, el líder de la Organización Mundial de la Salud (OMS) en 2018 advirtió sobre la aparición de una nueva pandemia, por lo que es cuestionable que tan impredecible fue el coronavirus. Asimismo, el SARS en 2004 o el Ébola en 2015 fueron una señal de lo que se podía repetir.  En conclusión, esta nueva pandemia debe servir de reflexión sobre el modo de enfrentar las crisis futuras para minimizar los efectos negativos en la economía mundial.

 

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COVID-19 y el mundo: Lazos con República Dominicana

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El COVID-19 ha llevado a una paralización importante de la producción mundial, creando una gran incertidumbre en las expectativas futuras de crecimiento. Para entender cual será el efecto real de esta situación en República Dominicana hay que analizar que ha pasado en otros países, haciendo énfasis en los que tenemos lazos comerciales más fuertes.

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