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Coyuntura de comportamiento del tipo de cambio

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En lo que va de 2019, se ha podido observar un comportamiento inusual respecto a las tasas de cambio peso dólar. A partir de los diferentes valores que recoge el Banco Central para las tasas de cambio, en esta entrega de macrochart tendremos a modo de comparación: la Spot Venta, que representa un promedio ponderado de las operaciones en instituciones financieras y agentes, y la Agentes Venta, que recoge las operaciones de los agentes de cambio, que a veces refleja las condiciones del mercado de manera anticipada, mide las operaciones de un día completo y posee una cobertura mayor del mercado incluyendo transacciones en ventanilla y cheques.

La depreciación acumulada respecto a inicio de año mantiene su tendencia alcista desde la semana 24 (del 10 al 14 de junio) del año en curso. Se muestra tendencias a la depreciación en el mes de junio, a pesar de ser el mes donde las reservas internacionales han alcanzado su mayor nivel en 2019. De este mismo modo, semanas donde las reservas internacionales se mantienen, las tasas toman direcciones diferentes, como en la semana 12, donde la Agentes Venta se ubica 14 centavos por encima de la Spot, manteniendo esta ultima una relativa estabilidad en cuanto a variaciones se refiere.

Luego de cuatro meses consecutivos donde, la diferencia entre la tasa Spot Venta y Agentes Venta aumentaba, se cierra el mes de octubre con una diferencia de tasas más ajustada siendo este un movimiento más usual en los registros de años anteriores. Correspondiendo así, un margen entre ambas bastante estrecho, dando señales de una estabilización de la depreciación del tipo de cambio. Al 30 de octubre se registraron 13 centavos de diferencia entre la tasa Spot y la tasa Agentes Venta, con una depreciación acumulada en el año de 5.11% y una depreciación interanual de alrededor de 5.6%, consonante con los fundamentos económicos de la República Dominicana.

 

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Expectativas sobre la economía dominicana

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La encuesta de expectativas macroeconómicas es un sondeo hecho todos los meses por el Banco Central. Se recopila información acerca de lo que los agentes esperan que suceda con la economía para final de mes, final de año y al cabo de 12 meses para las variables de inflación de precios, producto interno bruto (PIB), tasa de política monetaria y depreciación del tipo de cambio peso/dólar.

Como se puede observar, los agentes han mantenido unas expectativas medianamente ancladas a la meta de inflación del Banco Central, variando estas expectativas entre un rango de 3% y 4% durante el 2019 contra la meta de 4% ± 1. Esto constituye un logro para la política monetaria, que ha logrado mantener la perspectiva de inflación de los agentes anclada a la meta a pesar de que la inflación se encuentre significativamente por debajo de la misma.

La depreciación del tipo de cambio esperada ha mantenido una mayor variación promediando una expectativa de los agentes para dentro de 12 meses de 3.97%. Consistentemente la expectativa de depreciación (con la excepción de 2018) se ha ubicado por encima de la efectiva; en la práctica los agentes usualmente esperan una depreciación superior a la que se materializa finalmente.

Respecto al crecimiento del producto, podemos ver como las expectativas y el crecimiento registrado por el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) del Banco Central, se han encontrado bastante cercanas- como el primer trimestre de 2019- y en otros momentos bastante divorciada- como finales de 2017. Para julio de 2019, las expectativas de crecimiento del trimestre eran de 5.4% luego de un cierre del mes de julio de 2.6%.

El seguimiento de estos datos es crucial para complementar los procesos de planificación de las empresas, con el fin de formar expectativas sobre sus intereses comerciales que son consistentes con el panorama macroeconómico, así tomando decisiones informadas, que por lo tanto son oportunas y acertadas.

 

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Analytica Espresso 10-Dic-2018

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INTERNACIONAL

Parlamento: Inflación en Venezuela supera un millón por ciento en el año

La hiperinflación en Venezuela alcanzó niveles récord en noviembre, con un alza interanual de los precios de 1,299 millón por ciento, según una medición de la Asamblea Nacional, controlada por la oposición, que lleva estadísticas ante la ausencia de cifras oficiales.

Los elevados precios en el país petrolero, que atraviesa su quinto año de recesión, impactan en el ingreso de los venezolanos y ha contribuido a que emigren unas 3 millones de personas, según la Organización de las Naciones Unidas (ONU).

En septiembre, la inflación llegó a un récord de un 233%, pero en octubre y noviembre el alza de los precios se desaceleró, lo que parlamentarios atribuyeron al comportamiento del dólar paralelo, cuya depreciación ha sido menor.

Fuente: Reuters / Foto: Puro Rock Nacional

NACIONAL

Traen carbón mineral para pruebas de Punta Catalina

Acaba de llegar al muelle de Punta Catalina un barco con 38,516 toneladas de carbón mineral para las pruebas de encendido de esta central termoeléctrica.

La empresa contratada, a la cual se les compró el carbón mineral, es la norteamericana Xcoal Energy, que fue la que ganó la licitación que hizo la Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE).

Las informaciones fueron ofrecidas por las autoridades de la CDEEE y Punta Catalina este lunes, planta que se construye en la provincia Peravia, la cual aportará 752 megavatios brutos al Sistema Eléctrico Nacional.

Fuente: Diario Libre / Foto: La Nueva Crónica

INDICADORES

La inflación china sube un 2.2 % interanual en noviembre

El índice de precios al consumidor (IPC) de China, principal indicador de la inflación, aumentó un 2.2 % interanual en noviembre, tres décimas menos que en octubre, cuando el alza había sido del 2.5 % interanual, anunció hoy la oficina nacional de estadísticas de ese país.

El estadístico de la entidad, Sheng Guoqing, señaló que se ha registrado una caída en la tasa de crecimiento de la inflación respecto al mes pasado, con una disminución del 0.3 % frente a la subida del 0.2 % de octubre, algo que atribuyó principalmente a la caída de los precios alimentarios.

En términos interanuales, no obstante, uno de los impulsores del avance del IPC sigue siendo el precio de los alimentos, que subió un 2.5% respecto a noviembre de 2017.

Fuente: Diario Libre / Foto: CNBC

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5 cosas que debes saber sobre la nueva emisión soberana

La emisión La semana pasada, vía el Ministerio de Hacienda, el gobierno colocó bonos soberanos por US$3,800 millones en los mercados internacionales, con el fin de cumplir con el presupuesto…

Resumiendo el Plan Nacional de Educación

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Perfil: Sr. Raúl Ovalle Marte

El Sr. Ovalle es economista, con una Maestría en Macroeconomía Aplicada de la Pontificia Universidad Católica de Chile. En adición, ha recibido múltiples capacitaciones en instituciones como el Fondo Monetario…

2018: ¿mejor o peor que el año anterior?

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Precios más altos, tasas de interés con presiones al alza y sólido crecimiento económico, son los tres principales pronósticos sobre la economía global en 2018. A nivel nacional se registran para este año los más altos pagos de deuda pública interna en la historia dominicana, una inflación cercana al 4% y una depreciación del peso dominicano moderada.

Se espera que Estados Unidos ─país de donde recibimos el mayor porcentaje de remesas, turistas, inversión extranjera y al que exportamos más─ tenga un mejor resultado que el previsto anteriormente. De hecho, las estimaciones de crecimiento de la economía más grande del mundo fueron revisadas al alza y aumentadas de 2.3% a 2.7% en 2018. ¿Qué significa esto? Considerando los resultados de varios análisis que concluyen que cuando la economía estadounidense crece en 1%, República Dominicana lo hace en más de este porcentaje, se prevé un escenario favorecedor para el país.

La aprobación de la reforma tributaria provocará una alta migración de capitales de inversión hacia los mercados estadounidenses. Por ende, se vaticina un repunte de la demanda agregada estadounidense que influiría positivamente en la economía dominicana. En este sentido, el mercado de valores dominicano se enfrentaría a tasas de rendimiento de bonos más altas por un efecto de paridad de tasas de interés.

La trayectoria reciente del petróleo supuso un incremento de 20% en sus precios, y como esta variable es una fuente de volatilidad primordial para el país, es imperante dar seguimiento a los pronósticos en estos precios. Las proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) apuestan a un nivel de cotización del barril de crudo de US$58 para cierre de año, de ser así, no se prevén importantes perturbaciones para República Dominicana.

El riesgo de fugas de capitales como consecuencia del recorte tributario estadounidense se vería compensado parcialmente por facilidades tributarias dominicanas generales y sectoriales (como las zonas francas o el sector hotelero). Además, el costo de la mano obra dominicana, así como características climáticas del país, ayudarían a anular el atractivo que pueden presentar ahora los negocios en Estados Unidos.

Para Latinoamérica en su conjunto se espera una recuperación en su tasa de expansión. Sustentando lo anterior, se estiman un fortalecimiento de los precios de los productos básicos y una recuperación de Brasil y México. Si bien el país se vería beneficiado por un efecto dominó del desempeño de la región, la posición de República Dominicana en términos de competitividad debe ser reforzada.

Hasta septiembre 2017 más de 120 economías habían experimentado un repunte en términos de crecimiento; este fenómeno se tradujo en la aceleración global más sincronizada desde 2010. En agregado, las bajas tasas de interés introdujeron un grado importante de dinamicidad a las economías que aún se mantiene.

Este panorama positivo debe ser aprovechado, no solo para ostentar cifras de alto crecimiento, sino también para dar solución a cuellos de botella que afectan a las economías. En este sentido, el FMI enfatiza la importancia de remediar los problemas estructurales de las economías para que así incremente la productividad de los países y con ello, sus riquezas. En el caso de R.D. como uno de estos aspectos a mejorar podría señalarse la calidad y el costo del transporte y las deficiencias del sector eléctrico.

 

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Flujos de capitales extranjeros

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Cuando se hace alusión a la entrada y salida de dinero extranjero destinado a inversiones, se habla del flujo de capitales extranjeros. El hecho de que las personas puedan canalizar su capital a otro país con o sin limitantes es uno de los principales determinantes de los efectos de las políticas macroeconómicas. A estos dos escenarios se les llama libre flujo de capital o controles de capital.

El libre flujo de capital es el fenómeno que permite que los retornos de la inversión se igualen en países distintos. Bajo este esquema, se crea una relación de dependencia entre las medidas que se tomen en una nación y otra, por ejemplo, movimientos de tasas de referencia.

Supongamos que las tasas de interés que ofrece República Dominicana a un inversionista son considerablemente más altas que en el resto del mundo; esto producirá una migración de capitales ─bajo el supuesto de racionalidad de los individuos─ que en el corto plazo aumentará el flujo de divisas entrantes y apreciará, o desacelerará la depreciación, del peso dominicano.

Por la relación existente entre la libre movilidad de capitales y la estabilidad del tipo de cambio, algunos países en el pasado recurrieron a los controles de capitales. En este escenario, se imponen desincentivos a la entrada y salida de estos flujos y en casos extremos, se restringen por completo.

Cuando importantes entradas de divisas responden a situaciones coyunturales favorables no permanentes, entonces se suele abogar por restricciones que dificulten la retirada de las inversiones. Esta idea descansa en el supuesto de que cuando finalice la condición que atraía montos altos de capitales, estos serán sustraídos de la economía produciendo un choque negativo que afectaría la actividad económica.

El grado de libertad que exista en un país para mover capitales incidirá directamente en el efecto de las decisiones de aumentos o disminuciones de impuestos, gastos gubernamentales y oferta de dinero. En la medida en la que los recursos de las personas no puedan migrar con facilidad hacia escenarios más rentables ante condiciones macroeconómicas más restrictivas, se esperaría que las medidas de política tengan mayores efectos en las tasas de interés del mercado.

El concepto de flujo de capital y sus implicaciones adquiere más importancia en esta época en que el proceso de globalización se encuentra en sus máximos estadios de expansión. La posibilidad con la cuentan los agentes para realizar desde las más complejas operaciones de inversión hasta la compra de acciones extranjeras por plataformas virtuales, ha sido posible debido a una predominancia creciente de la movilidad de capitales en todo el mundo.

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