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Tasa de Morosidad

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Una gran parte de las entidades financieras funcionan en torno a un esquema de obtener recursos del público (depósitos) para luego prestarlos (créditos). Dado que existe el riesgo de que los agentes económicos, tales como miembros de los hogares, empresas y otros, dejen de pagar sus préstamos o mejor dicho “caigan en mora”, las instituciones tendrán una parte de su cartera con pagos pendiente, llamada cartera vencida.

La tasa de morosidad es uno de los indicadores que nos permiten evaluar la calidad de la cartera de crédito y con ello el desempeño del sector financiero. Podemos calcularla como la relación entre la cartera vencida y la total.

El estudio de la morosidad es muy importante para las instituciones financieras porque afecta directamente sus utilidades. Esto es así porque la Superintendencia de Bancos (SIB), en su función de organismo regulador, exige en forma de restricciones y normas prudenciales que las entidades cumplan con algunos requerimientos que dependen de los niveles de morosidad de la cartera.

El impacto directo sobre la reducción de las utilidades puede verse a través de un aumento de las provisiones. A medida que una cartera se vuelve más morosa, se deberá incurrir en gastos por provisiones más altos, traduciéndose en un peor perfil de riesgo para los créditos que aumentaron la morosidad. Sin embargo, cuando se acumulan las provisiones y se deteriora la cartera, las instituciones tienen un mayor porcentaje de activos improductivos y con ello niveles de rotación ─medido como ingresos entre activos─ más bajos, impactando negativamente la rentabilidad de la entidad.

A medida que incentivamos una economía con mayor inclusión financiera y que sustente su dinamismo en el crédito, el análisis de la morosidad cobrará aún mayor relevancia.

 

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Curvas de Aprendizaje

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¿Qué son depósitos remunerados?

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En el actual sistema financiero, el Banco Central es la institución lleva a cabo la política monetaria con el fin de mantener la estabilidad de precios y el poder adquisitivo de la moneda. Además, es el prestamista de última instancia de las sociedades de depósitos y se encarga de administrar las reservas internacionales. Entre sus instrumentos para cumplir con su función están las operaciones que realiza con los bancos comerciales, y una de estas son el uso del mecanismo de ventanilla para depósitos remunerados a corto plazo.

Los depósitos remunerados son una de las operaciones de descuento que realizan los bancos centrales con la banca privada en la cual estos últimos depositan sus excesos de liquidez a cambio de un interés que es determinado por el ente regulador. Son transacciones realizadas al término de la jornada laboral, por eso suelen llamarse overnight. Su rendimiento está determinado por la tasa de política monetaria establecida por el mismo Banco Central. Son instrumentos de corto plazo con duración de hasta 24 horas.

El Banco Central los utiliza como un mecanismo para captar depósitos de muy corto tiempo y a su vez canalizarlos a través de la función de intermediación de liquidez. Además, permite a la entidad cumplir con su función controlar el sistema monetario y financiero del país.

Los rendimientos otorgados a la banca privada por la ejecución de estas operaciones funcionan como tasas de referencia, teniendo un efecto sobre las tasas de interés en el mercado y el coste de las operaciones financieras. El monto representado por los depósitos remunerados es usado como un indicador de liquidez en la economía. Cuando se realizan políticas monetarias expansivas, estos montos suelen aumentar. En el caso inverso, cuando la política es contractiva, suelen reducirse.

Los bancos tienen a su disposición esta herramienta para cuando quieran obtener intereses por sus excedentes y al mismo tiempo cumplir con sus condiciones de liquidez exigidas por ley. A su vez, un Banco Central puede fomentar el aumento de estos depósitos para dinamizar la economía, causando un efecto a la baja en las principales tasas de interés abaratando los préstamos o, si consideran que la actividad económica esta sobrecalentada, pueden influir en la reducción de los montos de estos instrumentos provocando la acción contraria.

 

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Curvas de Aprendizaje

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Curvas de Aprendizaje

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El término “curvas de aprendizaje” se refiere al comportamiento que tienen individuos y empresas de aprender a medida que se va acumulando la experiencia de trabajo. Desde un punto de vista de las empresas, este fenómeno puede ser explicado por diversos factores:

  1. La velocidad de trabajo de los trabajadores va aumentando a medida que se hacen más expertos en la tarea.
  2. Los directivos aprenden a programar el proceso de producción de una manera más eficiente mientras incrementa la producción acumulada.
  3. Los proveedores de materias primas pueden aprender a elaborar los productos de la empresa de una manera más eficiente y con esto reducir los costos.

En este mismo sentido, en las empresas donde hay curvas de aprendizaje, la cantidad de trabajo por unidad disminuye, asimismo como la cantidad total de trabajo necesario para generar las mismas unidades a medida que aumenta la producción. Esto puede relacionarse con el concepto de economías de escala, en donde los costos medios de largo plazo disminuyen a medida que se incrementa la producción.

Debemos destacar que los niveles de las curvas de aprendizaje estarán determinados por la capacidad y la dedicación del individuo/empresa para ser más eficiente. Incluso, los directivos pueden utilizar este proceso de aprendizaje para ayudar a planificar la producción y predecir los futuros costes. Por ejemplo, una empresa que solo observe las necesidades de mano de obra iniciales puede que genere proyecciones pesimistas si no considera el aumento futuro en la productividad. Tener en cuenta el concepto de curva de aprendizaje puede ser importante para un inversionista que deba investigar si es rentable o no entrar en un sector.

Se nota la importancia del concepto de curvas de aprendizaje, que habla sobre la capacidad de los trabajadores y las empresas de asumir nuevos retos. En la medida que la educación formal y la preparación profesional práctica se enfocan en explotar las potencialidades de los trabajadores y los recursos disponibles, se pueden lograr mayores niveles de desarrollo económico y prosperidad.

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MacroTendencias: 15 de octubre, 2020

Para la semana 41, en la economía dominicana se observó una leve disminución de las reservas internacionales netas, junto a un incremento de la depreciación acumulada del tipo de cambio….

Foto: Acento

Subsidios durante la pandemia

La crisis actual ha puesto en una situación frágil a muchas familias dominicanas que han perdido sus empleos y ha agravado considerablemente sus condiciones económicas y calidad de vida. Ante…

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Discriminación de Precios

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La discriminación de precios es una práctica que se origina cuando una empresa cobra distintos precios a diferentes consumidores por el mismo bien o servicio, a pesar de que el costo de proveerlos sea el mismo.

Esta estrategia de venta, desarrollada en el marco de un mercado oligopólico, también se conoce como diferenciación de precios y es comúnmente utilizada por empresas que poseen una mayor participación en un mercado determinado.

El objetivo principal de esta practica es la de reducir el efecto de la disminución de los ingresos derivados de las ventas marginales a costo marginal. En otras palabras, buscan vender unidades adicionales sin reducir el precio de las unidades ya vendidas para así maximizar sus beneficios. En ese orden, se distinguen tres tipos de discriminación de precios;

  • La discriminación de primer grado o discriminación perfecta se produce cuando el vendedor cobra el precio máximo que los consumidores están dispuestos a pagar por cada unidad, como cuando hay una sola empresa en el mercado y fija los precios a su conveniencia.
  • La de segundo grado o fijación de precios no lineal se da cuando el precio varía según la cantidad comprada por los consumidores, un ejemplo de esto son los descuentos que se aplican cuando aumentan las unidades adquiridas.
  • La discriminación de precios de tercer grado o segmentación de mercado se produce cuando se cobra diferentes precios a diferentes grupos de consumidores, siendo esta uno de los tipos más utilizados en la actualidad. Por ejemplo, los pasajes aéreos y las salas de cines que cobran precios diferentes a adultos y niños.

Para optimizar la discriminación de precios, las empresas deben poder tener control de la reventa entre los consumidores, asimismo, debe poder conocer las disposiciones a pagar, diferenciando a los tipos de consumidores, siendo esta la parte más compleja y costosa de todas.

Desde el punto de vista de los vendedores la discriminación de precios es una practica beneficiosa de igual manera para los consumidores gracias a que aumenta el acceso a ciertos bienes y servicios que sin esta práctica les sería imposible acceder.

 

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Curvas de Aprendizaje

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El problema del polizón

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El problema del polizón o free rider hace referencia a una teoría económica donde un individuo se beneficia de un bien o servicio, pero evita pagar por él. A partir de situaciones donde una externalidad positiva no es excluible a otros, produciendo beneficios a personas que no están relacionadas con la acción se produce la teoría del polizón.

Este problema económico surge en 1965 a partir de los estudios de Mancur Olson en su obra “La lógica de la acción colectiva: bienes públicos y la teoría de grupos”.

Los polizontes también son conocidos como consumidores parásitos, donde los gobiernos, para prevenir el uso excesivo de estos recursos, tratan de frenar estos tipos de consumidores mediante normas fiscales y reglamentos. Los bienes y servicios que están sujetos a los polizontes pueden ser tanto públicos como privados y se caracterizan porque no hay rivalidad de consumo y dificultad de excluir el aprovechamiento de otros individuos.

Los bienes públicos en mayor medida están expuestos a este tipo de consumidores; los parques y la seguridad nacional son servicios que los polizontes se niegan a pagar, pero los consumen dada la imposibilidad de exclusión.

No en todas las sociedades un polizonte es considerado como negativo, ya que es un comportamiento muy común y extendido, dando paso a la disyuntiva sobre si la falta de contribución de un individuo no supondrá una diferencia sustancial para el bien público.  Sin embargo, la mayoría de los gobiernos tratan de minimizar a estos consumidores en la medida de lo posible, debido a que si nadie pagara por esos bienes o servicios entonces no existirían los bienes públicos.

 

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Curvas de Aprendizaje

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Dumping

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La globalización ha sido clave para el desarrollo mundial, al permitir la integración de los mercados y el desarrollo económico de los países. Sin embargo, la expansión del comercio internacional trajo también prácticas anticompetitivas que buscan dañar los intereses generales de la competencia para aumentar la posición dominante de una empresa en el mercado.

Una de las tácticas más utilizadas para penetrar un producto a un nuevo territorio es el Dumping, que es un tipo de discriminación de precios en donde un bien o servicio se vende a un precio inferior al costo de producirlo, presionando a las demás empresas a salir del mercado al no poder competir con los nuevos precios y en última instancia creando un monopolio.

Esta práctica ha sido centro de debates en todo el mundo, dado los diferentes tipos de estrategias –como las subvenciones– que usan algunos gobiernos para incentivar a empresas locales a introducirse en mercados extranjeros. A raíz de ello, en 1947 la Organización Mundial de Comercio (OMC) establece el Acuerdo General de Aranceles y Comercio que prohíbe y amonesta este tipo de competencia desleal.

El dumping produce una distorsión del comercio y afecta directamente la economía interna al sacar a las empresas nacionales del juego. Adoptar medidas contra estas prácticas es crucial para regular el funcionamiento del comercio local e internacional, dado que permite una correcta integración de las economías.

 

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Operaciones fiscales en el panorama actual

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La coyuntura actual ha generado un importante interés al análisis de las cuentas fiscales del Estado dominicano. Luego de la campaña mediática negativa al turismo dominicano y la desaceleración del crecimiento interno, los ingresos fiscales recibieron importantes disminuciones durante 2019 (con pérdidas estimadas en RD$1,000 millones según lo reportado por la DGII). Con ello, el Estado se vio en la necesidad de aprobar un presupuesto complementario, elevando el déficit presupuestado de 1.7% a 2.2% del PIB. Ante ese entorno de desaceleración económica, el cierre de la economía dominicana impacta de nuevo las cuentas fiscales incrementando el déficit y las necesidades de financiamiento.

La esperada recuperación del turismo y la reactivación económica durante 2020 suponía un mayor nivel de ingresos en el presente año. Sin embargo, los escenarios más conservadores hacen esperar caídas de los ingresos tributarios entre 1.0%-1.5%.

Más importante aún, el sector público ha tenido que modificar su política de gasto considerablemente, reorientándose hacia el sector salud (materiales, sueldos e inversión pública). Además, los programas de transferencias gubernamentales “Quédate en casa” y FASE también representarán un importante incremento sobre el gasto corriente. Los programas buscan subsanar la menor percepción de ingresos de más de 1.5 millones de hogares a través de un mayor gasto en transferencias (RD$5,000-RD$7,000 mensuales por persona para “Quédate en Casa” y RD$5,000-RD$8,500 mensuales por empleado para FASE).

Al mismo tiempo, otro cambio no anticipado durante el 2020 es la disminución de los precios de petróleo (US$57.1 por barril en Nov-19 a US$18.2 en abril-20) que pudiera representar importantes reducciones del subsidio eléctrico (que ascendió en 2019 a unos US$ 28 mil millones).

El potencial déficit buscará financiarse a través de RD$12 mil millones provenientes del Banco Central, US$150 millones del Banco Mundial y RD$ 12 mil millones del exceso de reservas del Instituto Do­minicano de Prevención y Protección de Riesgos Laborales (IDOPPRIL), según lo ha asegurado el presidente Danilo Medina en su primer discurso ante la pandemia. Sin embargo, una extensión de la situación actual producto de nuevos brotes por violación de cuarentena pudieran incrementar las necesidades de los hogares y de financiamiento por parte del sector público, agravando el impacto económico de la pandemia sobre República Dominicana. En el caso de prolongamiento, los organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) destinan líneas de crédito a los países emergentes.

A pesar de que el Estado dominicano ya solicitó US$650 millones al FMI (lo que equivale a un 100% de la cuota del país frente al FMI) a través de su Instrumento de Financiamiento Rápido, todavía existe margen de redistribución del gasto e incluso oportunidades para plantear sobre la mesa oportunidades de reformas fiscales y laborales que pudieran impulsar la economía dominicana a niveles previos de crecimiento. Empero, incluso con potenciales recortes de gastos, se espera que este aumente de un escenario presupuestado de 17.1% (como porcentaje de PIB) a escenarios más adversos de 21.8%.

Existe mucha incertidumbre respecto al panorama actual. El impacto económico dependerá de cuánto tiempo se mantengan la economía dominicana y las grandes potencias en cuarentena. Lo más importante para mitigar el deterioro económico de todos los agentes (hogares, empresas, sistema financiero, gobierno) es aportar a un buen desenvolvimiento del distanciamiento, ser pacientes y continuar siguiendo las directrices de las autoridades.

 

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Índices bursátiles ante la crisis actual

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La Curva de Engel

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En la teoría del consumidor las personas tienen preferencias que les permiten elegir entre diversos conjuntos de canastas de bienes sujetas a la restricción presupuestaria del individuo la cual, a su vez, está delimitada por su ingreso disponible o renta.

En economía, la curva de Engel es un concepto que relaciona la demanda y el ingreso del consumidor estableciendo cómo cambia la demanda de un bien ante una variación en el ingreso, suponiendo que todo lo demás se mantiene constante.

Ernst Engel fue un estadístico alemán nacido en 1821 que observó los patrones de consumo de las familias alemanas de la clase trabajadora y relacionó su nivel de ingreso con los hábitos de consumo de dichas familias, principalmente sus gastos en alimentos. Con esos datos pudo observar que los hogares con mayor ingreso —aquellos que hoy decimos que se encuentran en un quintil de ingresos más alto— tienden a destinar una menor proporción de su renta a los alimentos que aquellos hogares con menor ingreso. Una vez descubierta esta relación, Engel afirmó que “la implicación de esta ley es muy interesante desde un punto de vista macroeconómico, ya que implica que cuanto mayor es el desarrollo económico de un país, menor es la proporción de la agricultura sobre la producción total”.

La pendiente de la curva de Engel determina el tipo de bien que estamos tratando, por lo tanto:

  • Cuando un aumento en el ingreso se traduce automáticamente en un aumento de la demanda del bien la pendiente de la curva de Engel será positiva y estaremos hablando de un bien normal.
  • Cuando un aumento en el ingreso se traduce en una disminución de la demanda de dicho bien, la pendiente de la curva será negativa y estaremos tratando un bien inferior.

Entre las conclusiones de Engel obtenidas del análisis del comportamiento del gasto de los hogares también destaca que, a medida que crece el ingreso disponible, los hogares tienen mayor espacio presupuestario para dedicar a otros gastos, como al ocio, puesto que ya tendrían cubiertas sus necesidades básicas.

Estableciendo un paragón con la situación actual, podríamos ejemplificar la curva de Engel con aquellos trabajadores que fueron suspendidos durante el distanciamiento social y ahora reciben un menor ingreso subsidiado por el gobierno— por esto, destinarán una mayor parte de su subsidio a la compra de bienes esenciales y tendrán un menor espacio presupuestario para el ocio y/o ahorro.

 

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La Teoría del Cisne Negro

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Uno de los objetivos de la ciencia económica es predecir el comportamiento de la economía a través del estudio del pasado y presente de distintas variables. Sin embargo, el mundo está dominado por eventos de gran influencia y altamente improbables que impactan significativamente la economía nacional e incluso global.

En ese sentido, el economista Nassim Taleb en 2007 planteó la teoría del cisne negro. En ella desarrolló la idea de que hay acontecimientos completamente inesperados – dado su baja probabilidad de presentarse –, con un impacto económico importante y solamente una vez han sucedido, se pueden apreciar señales que pasaron inadvertidas que pudieron predecir el fenómeno.

El economista hizo referencia a estos animales dado que antes del siglo XVII no había evidencias de la existencia de cisnes de plumas negras. Asimismo, consideró que un cisne negro es imposible de anticipar y solo se puede tener presente que pueden llegar a ocurrir; un ejemplo de ello fue el desplome de la bolsa de valores en 1928 o la crisis financiera global de 2008.

Nassim trata de explicar tres puntos en particular con esta teoría. La primera hace referencia al rol de algunos eventos que son extraños a la sociedad; estos pueden darse en ámbitos económicos, políticos, entre otros. La segunda trata sobre la no computabilidad de esos eventos dado lo pequeños que son y por último aborda los sesgos psicológicos ante estos acontecimientos.

En los últimos meses este concepto ha adquirido mucha relevancia con la aparición del COVID-19, que se ha tomado como ejemplo de cisne negro dado el alto impacto que ha generado en la economía mundial. No obstante, el líder de la Organización Mundial de la Salud (OMS) en 2018 advirtió sobre la aparición de una nueva pandemia, por lo que es cuestionable que tan impredecible fue el coronavirus. Asimismo, el SARS en 2004 o el Ébola en 2015 fueron una señal de lo que se podía repetir.  En conclusión, esta nueva pandemia debe servir de reflexión sobre el modo de enfrentar las crisis futuras para minimizar los efectos negativos en la economía mundial.

 

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Analizando a China y el comercio mundial

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En un mundo globalizado, la cooperación y la apertura a nuevos mercados es fundamental para el correcto desarrollo del comercio, y a su vez permite una mayor integración de las economías y mejoras en los procesos tecnológicos.

En los últimos años, la República Popular China ha experimentado un fuerte crecimiento económico que ha sido consistente con el papel fundamental que juega en el comercio internacional.  El gigante asiático ha aumentado su participación en las importaciones y exportaciones a nivel mundial, llevándole a convertirse en uno de los principales proveedores de las economías más importantes y otorgándosele el título de “fábrica del mundo”.

El gran peso que figura en el comercio ha aumentado en la última década, cuando en 2015 representó el 17% del comercio total. China suple la mayor cuota de demanda de manufacturas del mundo; el volumen de comercio de circuitos integrados -producto con mayor participación- representó el 12.4% del comercio total en 2018. Si visualizamos el flujo de exportaciones, el 46.8% fueron bienes de capital y el 36.6% de bienes de consumo en ese año.  Asimismo, al ser mayor importador de materias primas y siendo Australia Brasil y Estados Unidos sus principales proveedores, supliendo el 10.6%, 7.4% y 6.3% respectivamente, estos países son muy sensibles a cambios en su economía.

En cuanto al comercio con Estados Unidos, en 2018 representó el 15% del total y analizando las exportaciones el 21.6%. Cabe destacar, que al ser EE. UU su principal socio comercial, el inicio de la guerra comercial en 2018 significó un duro golpe para su economía, por lo que las perspectivas de crecimiento del comercio internacional disminuyeron considerablemente.

Por otro lado, la expansión de su producción le ha permitido penetrar a los mercados de Latinoamérica, que tradicionalmente tenían estrechas relaciones comerciales con Estados Unidos. Al analizar el comercio de China con el Caribe en 2018, República Dominicana representó 33.7% del flujo comercial, siendo este el país del Caribe con mayor volumen de comercio.

En las últimas semanas la economía china ha experimentado una importante contracción de sus actividades económicas fruto de la cuarentena impuesta en varias provincias como medida preventiva para reducir la propagación del coronavirus, por consiguiente, el desarrollo del comercio mundial dependerá en gran medida de como China haga frente a estos factores de riesgo.

 

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