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¿Por qué el Gobierno gasta tanto en diciembre?

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Es evidente que el gasto del gobierno dominicano aumenta considerablemente al cierre de año fiscal, ¿será que las estadísticas reflejan que en el Estado se intenta agotar la totalidad del presupuesto restante al final año? O ¿podría haber algún tema estadístico involucrado?

Parecería un hábito contraproducente, ya que el hecho de que sobren asignaciones presupuestarias al cierre de año indica que, primero, el ejercicio de elaborar presupuesto pudo ser mejor, y segundo, que sería posible cerrar con un déficit menor. Sin embargo, persiste la práctica de duplicar o triplicar el gasto mensual promedio del gobierno en diciembre respecto al registro de enero-noviembre.

Durante el 2017, según las estadísticas de la Dirección General de Presupuesto (DIGEPRES), el gasto mensual promedio estructural (que excluye el gasto extraordinario en calamidades), promedió RD$46 mil millones durante enero-noviembre, mientras que en diciembre el gasto ascendió a RD$114 mil millones, casi dos y media veces más que el promedio de los meses anteriores.

Se pensaría que la necesidad de pagar el doble sueldo de diciembre tiene una incidencia significativa en la aceleración del gasto público en el último mes, y esto es parcialmente cierto; no obstante, este gasto debe ser asentando todos los meses según el método contable de lo devengado, lo que hace más intrigante por qué existe un aumento del gasto promedio mensual en remuneraciones desde RD$13 mil millones durante enero-noviembre 2017 a RD$23 mil millones en diciembre del mismo año. Aun así, este aumento sólo explica el 15% del aumento del gasto total de diciembre sobre el promedio mensual del año 2017.

Si no fue el gasto en sueldos, ¿qué explicó el marcado aumento del gasto en diciembre de 2017 con respecto al resto del año?

Con la visión funcional del gasto se pueden identificar dos destinos clave en el gasto de capital que ayudan a responder esta pregunta.

  1. En diciembre se realizaron gastos asociados al sector eléctrico ascendentes a RD$28 mil millones ─alrededor de once veces más que lo que se gastó en esta partida en promedio durante el resto de 2017─; esta variación explica el notorio incremento de las transferencias de capital al sector público. Aquí solamente se puede hacer eco a la recomendación repetida cada año por el Fondo Monetario Internacional (FMI), junto a la de la mayoría de los economistas del país: trabajar el déficit estructural del sector eléctrico es una necesidad imperante para rescatar las finanzas públicas dominicanas.
  2. La inversión pública, descontada de las transferencias de capital, promedió RD$3.5 mil millones mensuales durante el periodo enero-noviembre 2017, y en diciembre ascendió a RD$14 mil millones ─cuatro veces más que el promedio del año anterior─. Aquí sí hay mucha tela por donde cortar. Se puede identificar, a través de las estadísticas de inversión por proyecto que publica el Ministerio de Hacienda, que el aumento responde a una diversidad de proyectos, lo que revela una falta de control en la gestión del gasto.

¿Por qué tantos proyectos de inversión necesitaban que se devengara la mayoría del gasto en diciembre, y no durante el año? ¿Esto responde a una necesidad operativa real? ¿O es que tenemos que revisar el sistema de estadísticas del gasto público? La realidad es que, estas preguntas no son sencillas de responder, pero discutirlas es esencial. La necesidad de hacer inversiones reales en el país que impulsen la productividad, los salarios reales y el crecimiento de largo plazo es evidente pero esta confusión en la ejecución de los proyectos de inversión hace difícil discernir qué es lo esencial.

 

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Nóminas y Pensiones del Estado en 2017

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Parte integral del funcionamiento de una economía se basa en la confianza y compromiso entre el empleador y el empleado. Actualmente, el Gobierno General Nacional es el mayor empleador en la República Dominicana, por lo que de su responsabilidad dependen una gran cantidad de personas y familias dominicanas. En este nuevo informe, presentaremos el gasto en remuneraciones (incluyendo las contribuciones del empleador a la seguridad social) y pensiones del Gobierno General Nacional dividido por sus tres niveles institucionales para los primeros once meses del 2017.

A primera instancia se visualiza que la Administración Central es el nivel institucional que más cantidad de dinero atribuye al pago de nóminas y pensiones, ya que contiene ministerios y entidades de mayor envergadura. De acuerdo con la tendencia en el monto registrado hasta noviembre, existe un aumento en la ejecución devengada hasta haber alcanzado RD$15,258 millones en nóminas y RD$2,874 millones en pensiones en el onceavo mes del año.

El Ministerio de Educación es la entidad de mayor gasto por concepto de remuneraciones y de pensiones, llegando a devengar más de RD$79 mil millones hasta noviembre del 2017. A pesar de lo anterior, su participación total en la ejecución acumulada de todos los organismos presentó una disminución de enero a noviembre 2017, pasando de registrar un 51% a un 47.5% del total. Es decir, el 47.5% del total de gasto por nóminas y pensiones en la Administración Central fue devengado por el Ministerio de Educación.

Viendo el análisis por parte del las Instituciones de la Seguridad Social, se puede notar cómo el gasto en nómina se redujo en más de RD$229 millones de enero a febrero. Este efecto vino dado por la contracción en un monto similar en la nómina del Instituto Dominicano de Seguros Sociales, provocando que la participación de las Instituciones de la Seguridad Social en la ejecución total de nóminas y pensiones se redujera en 37.6% de enero a noviembre.

En cuanto a las Instituciones Públicas Descentralizadas y Autónomas no Financieras, la ejecución total se concentra en la Dirección Central Del Servicio Nacional de Salud, la cual a noviembre controlaba el 75% del gasto de nóminas y pensiones en dicho nivel institucional. Cabe destacar que ninguna entidad dentro de dicho nivel institucional había presentado un gasto en pensiones en 2017.

El análisis anterior incluye los sueldos ordinarios, sobresueldos, jornales, honorarios, sueldos fijos al personal en trámite de pensiones y todo concepto general de pago por parte del estado a un servicio que se le preste. Es primordial que se cumpla de manera correcta el proceso de remuneración por parte del Estado, ya que de bloquear la fluidez de este se podrán presenciar efectos negativos de manera inmediata en la cadena de liquidez que se tiene en la economía.

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El mercado laboral dominicano en 2017

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Contrataciones públicas del gobierno dominicano

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Desempleo: la primera desigualdad

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La desigualdad ha sido abordada numerosas veces como una de las principales razones de los conflictos sociales que se generan en cualquier país. Desde las revoluciones de derechos humanos y las guerras de independencia hasta las legislaciones que se presentan a diario a los congresos, el sentimiento de impotencia que abarrota a las personas al estar en un ambiente desigual suele ser el motor del cambio.

A inicios de este mes de febrero, Christine Lagarde, Directora General del Fondo Monetario Internacional (FMI), abordó la desigualdad planteando como primer peldaño un único elemento: el desempleo. Al describir la actual situación que se le presenta a los jóvenes de Europa, Lagarde reflexionó y abordó al desempleo como “la primera desigualdad que se presenta en una sociedad”. El estar desempleado es una característica que tiene todo ser humano en edad de trabajar hasta el momento en que se ofrece a entrar en el mercado laboral y logra formar parte de la actividad económica de una empresa. En base a esto, no dejamos de cuestionarnos: ¿es el desempleo también “la primera desigualdad” en República Dominicana?

Un vistazo rápido a la estructura poblacional y laboral y el contexto histórico de este país nos hace inclinar nuestra conclusión a un “sí” rotundo, pues desde la época de la colonización, el territorio al que pertenece República Dominicana fue víctima de esquemas de explotación laboral y un sistema de posición social impuesta. Hoy en día, los problemas de desigualdad de ingresos, de género y étnica pueden todos ser atribuidos en gran medida a que no existen las mismas oportunidades laborales entre los grupos afectados.

Evidentemente, se debe considerar un componente cultural que se mantiene en la psique de las personas a medida que pasan las generaciones dentro de un país que hacen que persistan algunos componentes de este flagelo. Pero, a pesar de esto, existen distintos estudios que indican que existe una estrecha relación entre los indicadores de desigualdad y la trayectoria de la tasa de desempleo de una nación; inclusive muestran que su impacto varía dependiendo del tipo de desigualdad que se está abordando.

También es importante resaltar que, para combatir el desempleo, se deben hacer revisiones exhaustivas y continuas de las estructuras impositivas y de incentivos gubernamentales que existen en las diferentes economías. Usualmente, este tipo de políticas son muy rígidas y tardan mucho tiempo en cambiar; y lo que pocos consideran es que mientras más se prolonga este cambio de medidas, más se profundiza el desempleo y, consecuentemente, la desigualdad.

Conociendo que se pueden presentar diferentes opiniones al respecto, esta visión sobre la desigualdad y el rol que tiene el desempleo sobre ella abren un gran espacio para discusión y reflexión. De hecho, en base a esto, se podría hasta argumentar que asegurar una estructura equitativa en el mercado laboral ayuda en gran medida a resolver los problemas de una economía. No obstante, en países como en Estados Unidos donde existen cifras de desempleo cercanas a cero, aún se perciben problemas de violencia y desigualdad.

A pesar de no ser la solución a todos nuestras problemáticas y adversidades, la idea que planteó Lagarde sigue siendo relevante para todo aquel que esté en la posición de toma de decisiones. La realidad es que la responsabilidad de atacar el desempleo no solamente recae sobre el gobierno y los funcionarios, pues el rol que tienen las empresas en la batalla contra la desigualdad es igual de importante o incluso más.

 

 

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China y su efecto sobre el rumbo del dólar

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En primera instancia debemos tener claro que, para que una moneda sea considerada como reserva global debe mantener firmemente la confianza como medio de pago y reserva de valor. Oficialmente desde 1943 el dólar estadunidense ha sido la reserva global por excelencia, representando hegemonía mundial. Algunas de las potencias emergentes tratan de generar una guerra de divisas con el fin de devaluar el dólar estadounidense y poder posicionar su moneda como reserva global.

Recientemente se reveló que tanto China como Japón reducirían la compra de bonos del Tesoro de los Estados Unidos. El efecto inmediato de esta posible acción fue la disminución del precio de los bonos del Tesoro de dos años de madurez. Al poco tiempo, las autoridades monetarias asiáticas desmintieron esta información y los precios retornaron a su posición anterior. Cabe destacar, que China y Japón son los mayores poseedores de deuda estadounidense.

¿Qué ocasionaría la reducción de la compra de bonos del Tesoro de China y Japón sobre el dólar?

La reducción o paralización de la compra de bonos del Tesoro por parte de Japón o China, se traduciría en primera instancia en la reducción de la demanda de estos instrumentos de financiamiento, disminuyendo el precio de estos y por tal razón, incrementando sus rendimientos. Estos movimientos generarían una baja en la demanda de dólar, debilitándolo y deteriorando la relación entre el tipo de cambio de ambas monedas. Estos acontecimientos serían perjudiciales para el déficit comercial de Estados Unidos con China que para 2017 fue de US$276,000 millones ─cifra que calificó Trump como insostenible─.

Otras de las medidas adoptadas por el país asiático fue la cotización del petróleo de Venezuela en yuan, considerado como un golpe a la supremacía del dólar. Lo mencionado anteriormente, fue la alternativa que tomó Venezuela para evadir las sanciones económicas de Estados Unidos por la dictadura impuesta en el país latinoamericano. Estas acciones han desembocado en que Donald Trump califique a China como rival que atenta contra los intereses, la economía y los valores de los Estados Unidos.

Pese al crecimiento económico y la bonanza del sector laboral evidenciado en los Estados Unidos, la recuperación de Europa, la expansión y el fortalecimiento de las economías asiáticas, incentivaron a los inversionistas a inclinarse a apostar por estos países, incidiendo en el deterioro del tipo de cambio del dólar respecto al yuan, yen y al euro.

Todos estos acontecimientos que atentan contra el predominio del dólar nacen de las medidas proteccionistas instauradas por Trump, con el fin de poner a América primero e ir cerrando algunos lazos comerciales considerados injustos o que van en detrimento de los Estados Unidos.

Algunos analistas estipulan que las medidas implementadas por China buscan dejar entrever al gobierno estadounidense su desacuerdo con las medidas proteccionistas adoptadas que limitan el paso de China como la superpotencia mundial y establecer el yuan como reserva mundial. No obstante, como se mencionó anteriormente, la confianza es la base para que una moneda sea considerada como reserva global, elemento cuestionable por la poca flexibilidad cambiaria de China.

 

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Impuesto Inflación

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La inflación se puede generar por diferentes razones. Una de ellas es que, a medida que el tiempo pasa, la cantidad de personas que viven en un país suele aumentar. Con esto, la actividad económica y la demanda incrementa, lo que, eventualmente, lleva a un alza de precios. Consecuentemente, se produce una disminución en el poder adquisitivo de las personas, ya que sus salarios no van aumentando en la misma proporción ni a la misma velocidad que lo hacen los precios.

Anteriormente se ha definido la inflación y hemos entendido que la misma es sencillamente el aumento generalizado en el nivel de precios de una economía durante un periodo determinado. Sin embargo, a pesar de ser un concepto simple, puede resultar difícil para algunos países controlar sus niveles de inflación.

¿Por qué sucede esto?

Porque la inflación puede ser vista como un impuesto, pero mucho más sutil. Es de conocimiento común que cuando un gobierno decide imprimir dinero para financiar sus actividades y proyectos, este pierde valor. La pérdida de ingreso disponible generada por esta acción se conoce como impuesto inflación. Como lo dice su nombre, el impuesto inflación grava a todo aquel que lleva consigo dinero.

Usualmente, se esperaría que el gobierno acuda a aumentar los impuestos o a pedir prestado del público mediante la emisión de bonos para financiarse. No obstante, la impresión de dinero para que las autoridades puedan cumplir con sus obligaciones causa una devaluación paulatina del dinero que va escalando con el tiempo. En esta situación, el gobierno puede aprovechar la lentitud en el cambio de los precios para hacer uso de este dinero, sin que haya sufrido la pérdida de valor ocasionada por la propia emisión. Con el fin de combatir esto, los países suelen llevar a cabo reformas para reducir el gasto público.

¿Dónde es más común?

El impuesto inflación acostumbra a ser más elevado en países en vía de desarrollo que en economías más avanzadas. Esto sucede principalmente porque algunos países no tienen la misma capacidad de acceso a financiamiento que otros. Como resultado, las economías se pueden ver inclinadas a utilizar la emisión de dinero como una forma de costear sus gastos, pero exponiendo a su población a mayores niveles de inflación.

 

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Analytica Espresso 13-Feb-2018

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NACIONAL

Fundación Reservas colocará RD$850 millones para el microcrédito

La Fundación Reservas anunció que su meta para el 2018 es colocar RD$850 millones en programas de microcrédito a empresas y cooperativas.

Rosa Rita Álvarez, su presidenta ejecutiva, informó que el compromiso de democratizar el crédito y fortalecer las MiPymes ha sido su objetivo principal y que hasta enero del 2018 se ha aprobado RD$2,827 millones distribuidos entre 46 entidades micro financieras y que esos recursos van dirigidos a la producción, comercio y servicios.

Cabe destacar que los créditos podrán ser otorgados a un plazo de tres a cinco años pagando una tasa de 10%, además, la morosidad con las entidades de crédito solidario es de 0%.

Por otro lado, otra de las metas planteadas es la implementación de dos programas especiales; uno desarrollando crédito a mujeres víctimas de violencia de género y otro con finalidades favorables al medioambiente.

Fuente: El Nuevo Diario / Foto: Presidencia de la República Dominicana

INTERNACIONAL

OMC: comercio mundial mantendrá tendencia creciente

De acuerdo con las perspectivas realizadas por la Organización Mundial del Comercio (OMC), se espera que el comercio mundial continúe creciendo para el primer semestre del 2018.

Para hacer este análisis, la OMC utilizó un indicador el cual mostró que para el segundo trimestre del 2018 el comercio global crecerá en un 0.1%. Exclusivamente, el comercio de componentes electrónicos mostró ser la categoría que resultó con un crecimiento negativo.

Dentro de las diferentes categorías que componen el índice, el rendimiento en los puertos de carga marcó su mayor marca desde que se empezó a realizar el indicador. Para abri0,l la OMC volverá a pronosticar el crecimiento.

Fuente: Reuters / Foto: Centre for International Governance Innovation

INDICADOR

Inflación en EE.UU. mantiene expectativas a la baja según sondeo

De acuerdo con un sondeo publicado ayer por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, las expectativas de inflación en Estados Unidos bajaron el mes pasado.

Además de la encuesta, la Reserva Federal toma en consideración otros datos para realizar las proyecciones, las cuales cayeron de un 2.82% en enero 2017 a 2.71% en enero 2018. Esta caída en las expectativas puede deberse a que los inversores predijeron que, de haber existido un repunte en la inflación de Estados Unidos, se  subiría la tasa de interés más rápido a lo esperado por ellos.

Reuters explicó que, en medio de señales de cambio en los precios internacionales, se podrá presentar a mediados de marzo un aumento en las tasas de interés. Cabe destacar que en el 2017 la FED aumentó la tasa de interés tres veces (existiendo menor inflación).

Fuente: Reuters / Foto: Fortune

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La economía ambiental

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Economía suele pensarse como sinónimo de finanzas, proyecciones o modelos econométricos. Sin embargo, existe una amplia gama de temas que son objeto de estudio para esta ciencia (dentro de estos algunos menos tangibles que otros o de índole más subjetiva que otros). La explotación del medio ambiente para obtener beneficios ha sido bastamente debatido. La economía ambiental y su rigor adquieren cada vez más importancia por la necesidad surgida de hallar respuestas aceptables y demostrables que sirvan para justificar o no el uso del medio ambiente para generar riquezas.

La rama de la economía que aplica instrumentos matemático-analíticos para solucionar problemas relativos al uso de los recursos naturales se le denomina economía ambiental. Formalmente, la economía ambiental se puede definir como un campo de estudio que reconoce el valor del medio ambiente y la actividad económica y toma decisiones basadas en esos valores. (Wierenga, 2006).

Este campo de estudio utiliza la valoración ambiental para tomar decisiones de un eficiente uso de los recursos naturales. La estimación ambiental pretende obtener una medición monetaria de la ganancia o pérdida de bienestar que una persona experimenta a causa de una mejora o daño de un activo ambiental accesible a dicha persona. Dicha valoración consiste en un conjunto de técnicas y métodos que permiten medir las expectativas de beneficios y costos por el uso de un activo ambiental, la realización de una mejora ambiental y la generación de un daño ambiental.

El principal método utilizado para la valoración es el análisis costo beneficio (ACB). Dicho análisis consiste en recopilar y medir la evaluación de un proyecto ajustado al valor actual en el tiempo para determinar su factibilidad. Un correcto análisis costo-beneficio no incorpora únicamente los valores monetarios porque hay daños no mesurables cuando se trata del medio ambiente que no deben ser aislados.

Es importante considerar que los impactos negativos producidos al medio ambiente repercuten a la sociedad y la economía en formas de externalidades, contaminaciones y colisiones que deben ser reducidos a su forma de menor consecuencia ambiental.

 

Referencias:

Wierenga, M. (2006). A Brief Introduction to Environmental Economics. 6.

 

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Levantando el telón de Davos

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Para cierre del mes de enero, el Foro Económico Mundial (WEO, por sus siglas en inglés) realizó su reunión anual en la ciudad de Davos, Suiza. Dicho evento, reconocido como una de los más importantes a nivel mundial, fue el lugar de encuentro para discutir problemas de materia económica, política y social.

Bajo el tema de este año “crear un futuro compartido en un mundo fracturado”, la élite mundial realizó discursos relatando problemas como incremento de la desigualdad de ingreso y de género en economías desarrolladas; amenazas de la globalización hacia la privacidad, seguridad y democracia por la creación de monopolios de información de empresas estadounidenses y chinas; efectos inminentes del cambio climático para las economías, entre otros.

Al mismo tiempo que se manifestaron dichas discusiones, algunos líderes afirmaron la importancia de los valores para la creación de un futuro sostenible, inclusivo y con mejores oportunidades. Por su parte, la primera ministra de Reino Unido, Theresa May y el presidente estadounidense, Donald Trump, aprovecharon la oportunidad para destacar que, el Brexit y la salida de Estados Unidos de Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica (TPP, por sus siglas en inglés) no son sinónimo de restricciones comerciales, sino de la búsqueda de mejores acuerdos.

La economía de Reino Unido comienza a sentir los costos del Brexit que incluyen un deterioro de la riqueza de los hogares y expectativas pesimistas (depreciación de la libra esterlina, mayor inflación, salarios menos competitivos y niveles tímidos de inversión).

Estados Unidos en cambio, ha sustentado su dinamismo en las expectativas de los mercados financieros por una recién promulgada y eufórica reforma fiscal expansiva.

Dado este panorama, es de esperar que ambos líderes traten de aprovechar el entorno político propiciado en Davos para calmar las masas y abrir las puertas a las renegociaciones. Además, dado el gran apoyo que ha tenido la reforma fiscal estadounidense, parece ser que gran parte de los líderes comienzan a abogar por (1) políticas de recorte de impuestos a los grupos de poder y (2) por la desregulación; justificando que el crecimiento de corto plazo de algunos sectores se traducirá en beneficio social en el largo plazo (trickel-down theory).

El problema con dichas políticas es que la falta de regulación hace que las externalidades no se registren en los precios de mercado, generando ineficiencia en los mismos, como el deterioro de nuestro medio ambiente.

Las aspiraciones a mejores relaciones comerciales y las políticas fiscales expansivas son producto de la euforia de los mercados por volver a tener mayores tasas de crecimiento. No obstante, economistas han destacado que este crecimiento no es sostenible ni inclusivo. De hecho, según el Banco Mundial, los niveles de crecimientos comenzarán a caer a partir de 2020 porque a medida que disminuye la inversión, se ralentizan las ganancias de productividad. Conjunto a lo anterior, se espera que dichas economías continúen implementando políticas monetarias restrictivas.

 

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Los aranceles

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Los temas relativos al comercio internacional siempre han generado mucha controversia. Históricamente, la preocupación por los pequeños productores locales frente a la entrada de los bienes de grandes empresas internacionales ha suscitado la atención pública y privada. Como forma de proteger los mercados locales surgieron los aranceles. Recientemente el debate volvió a acalorarse cuando el presidente estadounidense impuso elevados aranceles de lavadoras y paneles solares.

Pero, ¿qué son los aranceles?

Estos son impuestos que se le aplican a los bienes producidos en el extranjero y que se venden en el mercado nacional (importaciones). Con el pasar de los años los esfuerzos de los grandes organismos internacionales se han concentrado en disminuir las tasas arancelarias.

¿Los aranceles son buenos o malos?

Depende. Se considera que un arancel afecta a los consumidores a cambio del beneficio de los productores locales. Cuando un mercado se abre al comercio internacional, aumenta la cantidad que se ofrece del producto en cuestión y por esto, disminuye su precio. Una reducción en el precio de un bien es positiva para quien compra, pero no necesariamente para quien vende.

¿Para qué se aplican los aranceles?

Para disminuir las importaciones y proteger los productores locales. Cuando se aplican estas tasas el precio de venta de los productos sube por encima de los niveles regulares, y los consumidores se ven menos incitados a comprar. Como resultado de lo anterior, el precio del bien aumenta a niveles cercanos a los que prevalecían sin comercio internacional. Los productores locales ahora compiten percibiendo precios más altos que los internacionales.

Para ilustrar lo anterior, supongamos un arancel de RD$2 pesos en el mercado de un bien X que se vende a RD$10. Sin comercio el precio del bien X sería RD$10, con comercio y sin arancel el precio sería menor a RD$10, pero con arancel el producto se vendería en RD$12.

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No es lo mismo, pero es igual

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El 2018 se vislumbra como un año en que muchas cosas cambian en la economía dominicana, y en que otras tantas quedan iguales. Habiendo mantenido un ritmo de crecimiento muy acelerado en la historia reciente, es conveniente evaluar cómo una posible reversión de esta tendencia tiene implicaciones transversales a todos los sectores y los hogares de República Dominicana.

La desaceleración del crecimiento económico de República Dominicana desde 7% hasta menos de 5% dificultaría el logro de las ganancias de la reducción del desempleo. Ya hace varios años economistas de renombre como Magdalena Lizardo y Rolando Guzmán estimaron que las reducciones del desempleo, que vienen impulsadas por crecimiento económico, requieren que el mismo se encuentre por encima de la tendencia de largo plazo para ser consideradas significativas. El gobierno debería considerar lo anterior dentro de su estrategia de asistencia social para anticipar el caso hipotético en que la misma inversión de años pasados no retorne en el futuro los frutos acostumbrados.

En materia de reformas estructurales el 2018 no se augura muy diferente a años anteriores. Sigue pendiente una reforma real al sector eléctrico, una discusión sobre el balance de los derechos de los trabajadores y la rentabilidad de las empresas en una reforma laboral, y una reflexión sobre el tipo de Estado que queremos, y cómo se va a financiar, en una reforma fiscal de ingresos y gastos. La reducción del crecimiento económico introduce trabas a la efectiva implementación de estas reformas, ya que ningún sector quiere enfrentar más cargas en el momento que sus ventas desaceleran.

Paradójicamente, es posible que la ralentización del crecimiento beneficie marginalmente al mercado de valores. La colocación de bonos está relativamente lenta, por lo tanto, los bancos se ven en la necesidad de mantener más liquidez y buscar activos alternativos en el universo limitado de inversiones del país. Generalmente en este escenario, las empresas se mostrarían reacias a hacer ampliaciones de su capacidad productiva, por lo que una mayor parte del excedente que generan se destinaría a ahorros en el mercado de valores con rendimientos por encima de la banca comercial.

Sin embargo, estos rendimientos han caído desde la segunda mitad del 2017, fruto de la misma liquidez de la economía y las medidas monetarias del Banco Central. Esta reducción de tasa implicó ganancias importantes en el mercado de capitales para muchos de los actores, y en el mediano plazo esto podría estimular a más empresas del sector privado a hacer emisiones nuevas a tasas más atractivas, ampliando así la oferta de inversiones para el mercado.

La capacidad de generación de divisas se hace cada vez más importante en un momento de ritmo económico reducido. A pesar de que el crecimiento del turismo y las remesas se mantiene alto, la situación no es así para las exportaciones y la inversión extranjera directa. El tratamiento de estas dos actividades en las reformas estructurales que se hagan durante los próximos años será decisivo en el desempeño futuro de las industrias exportadoras.

Los bienes producidos en el país son de excelente calidad. No es sólo el cacao, banano, aguacate, oro y textiles básicos los que hacen de República Dominicana un productor reconocido en el exterior. El país produce en sus zonas francas maquinarias de alta tecnología. Se ha demostrado que es posible tratar el cacao localmente y convertirlo en un chocolate terminado, con mayor valor agregado, un sabor único y perfectamente competitivo en mercados internacionales. Estas son solo pinceladas de lo posible en un ambiente de impulso a la actividad exportadora dominicana.

En resumen, el 2018 se vislumbra como un año en que muchas cosas cambian, y en que otras quedan pendientes. Luchar para que los temas difíciles se trabajen es una tarea ardua pero necesaria. La discusión de algunos tópicos es incómoda, pero exactamente por eso es por lo que es tan urgente que se tengan. Aprovechemos los apuntes que trazarían de nuevo los técnicos del Fondo Monetario Internacional (FMI) en las próximas semanas como punto de partida para conversar sobre la República Dominicana que queremos dejarle de legado a nuestros hijos, y los esfuerzos que hay que lograr para alcanzarla.

 

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