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MacroChart archivos - Analytica

Los principales jugadores del mercado petrolero

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El petróleo es uno de los insumos de producción más importantes en el mundo actualmente, muchas veces referido como “oro negro”, por el gran valor que tiene este para las economías. Sin embargo, el mercado de la producción de petróleo tiene un cierto grado de concentración, con los integrantes de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), Rusia y Estados Unidos controlando una gran parte de la producción mundial. Por lo tanto, los oferentes de crudo pueden influir en el precio internacional de este commodity a través de cambios estratégicos y programados en su producción.

Los datos utilizados en esta nueva edición de MacroChart fueron suministrados por la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA, por sus siglas en inglés), permitiendo identificar cuáles son los principales jugadores en el mercado petrolero mundial.

En agosto del 2018, Estados Unidos se ubicó como el principal productor de petróleo a nivel global con 11.346 millones de barriles por día, produciendo el 16.23% del total mundial. Su participación en el mercado se ha duplicado en los últimos ocho años, gracias a la sobreproducción de crudo que en 2014 le permitió absorber gran parte de la demanda. Para el 2018 la producción estadounidense registra un crecimiento interanual significativamente alto, colocándose en 23% en agosto.

Por otro lado, se encuentran Rusia y Arabia Saudita, compitiendo con Estados Unidos en términos de producción, con aproximadamente 10.8 y 10.5 millones de barriles de crudo por día, y cuotas del mercado de 15.5% y 15% respectivamente. Sin embargo, el crecimiento interanual en la producción de estos países no sigue la misma trayectoria, producto de las medidas de recorte de producción que impuso la OPEP (como forma de evitar que el precio del commodity baje demasiado y deteriore sus balanzas comerciales).

En el caso de Rusia, el incremento registrado en agosto fue de 2.9%, luego de haber presentado caídas significativas en los primeros dos trimestres del año y finales del 2017. En este mismo sentido, la producción de Arabia Saudita mantuvo un crecimiento estable alrededor del 2% en el 2018, luego de haber reducido su producción considerablemente el año anterior.

Dado el poder que tienen estos gigantes del mercado petrolero, en conjunto con un cierto nivel de rigidez en la demanda de crudo en el corto plazo, países como la República Dominicana que son importadores netos de petróleo, sufren cambios en los niveles de precios por los efectos que tienen la guerra de precios de estas naciones. En adición a esto, el resultado de la balanza comercial dominicana está altamente relacionado con el valor del oro negro en los mercados internacionales.

 

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El ranking financiero dominicano

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El sistema financiero de una economía funciona como las venas y arterias de un cuerpo, a través de él se mueve dinero de una actividad a otra, aumentando la producción en distintos sectores, y con eso dinamizando la nación. Para entender un poco más sobre la estructura de nuestro sistema, nos auxiliamos de los datos publicados por la Superintendencia de Bancos (SIB) acerca de la cartera de préstamos por facilidad y analizamos el panorama crediticio dominicano, sus principales jugadores, indicadores y actividades a las que se destinan el crédito.

Para agosto del 2018, el balance total de la cartera de crédito dominicana totalizó en RD$1.06 billones aproximadamente, de los cuales 46% pertenece al Distrito Nacional. La institución financiera con la mayor participación en el mercado del Distrito es el Banco de Reservas, con un 38% del total del balance. En segundo lugar, se encuentra el Banco Popular con un aporte de 22%. Sin embargo, si nos situamos en el norte del país, los bancos con mayor presencia en el sistema financiero son Popular y BHD León en promedio.

¿Cuál es la estructura de la cartera?

Los préstamos comerciales son a nivel nacional los principales objetivos de financiamiento, con un stock a agosto de RD$600 mil millones. En esta clasificación, los préstamos comerciales individuales, interbancarios y pool de bancos (Resto Préstamos Comerciales) registraron un monto de RD$382 mil millones (64%), seguidos por líneas de crédito y Microcrédito (33% y 1% respectivamente).

Las actividades económicas que más se benefician de este tipo de préstamos son Comercio con RD$160 mil millones (27%) aproximadamente, inmobiliario y construcción con RD$73 mil millones (12%) cada uno, y hoteles, bares y restaurantes con RD$50 mil millones (8%). Esto indica una relación complementaria entre estos sectores y el sistema financiero, especialmente para la actividad de comercio.

¿Cómo se diferencian las instituciones financieras?

La banca múltiple captura gran parte de la demanda por préstamos, concentrando el 61% de su cartera en créditos comerciales. En general, este tipo de institución cuenta con un balance promedio de RD$250,958, una tasa de interés promedio de 13.9%, y una tasa de morosidad de 1.9%.

Por su parte, la cartera de las Asociaciones de Ahorros y Préstamos registran un balance promedio de RD$236,502, una tasa de interés promedio de 14.8% y una morosidad de 2.2%. A diferencia de la banca múltiple, el crédito otorgado por las asociaciones está concentrado en un 50% en préstamos hipotecarios.

Los Bancos de Ahorro y Crédito tienen una cartera destinada en gran parte a préstamos de consumo, lo que se refleja en los demás indicadores. De manera específica, el balance promedio se encuentra en RD$74,472, la tasa de interés en 26% y la morosidad en 3.51% (exhibiendo marcadas diferencias con los registros de los otros tipos de instituciones).

Conocer la estructura del sistema financiero es de suma importancia para comprender su comportamiento y establecer relaciones de causa y efecto entre las medidas macroeconómicas y el mercado financiero.

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Un breve panorama de la Inversión Extranjera Directa en el mundo

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Un breve panorama de la Inversión Extranjera Directa en el mundo

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En el mundo globalizado en que vivimos, es muy común ver a inversionistas distribuyendo su capital en empresas de otras naciones. Los avances tecnológicos han permitido que los instrumentos financieros se diversifiquen y eficienticen, creando un ambiente de seguridad al brindar información confiable acerca de las finanzas de las empresas. Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), se puede considerar como Inversión Extranjera Directa (IED) cuando una persona física o entidad posee el diez porciento (10%) o más de una compañía en el exterior.

Gracias a los datos suministrados por el Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD) a través del World Investment Report, se elaboró esta nueva edición de MacroChart donde se muestran a los principales destinos de los flujos de inversión extranjera del mundo en los últimos cinco años. En ese orden, analizaremos cinco países clave: Estados Unidos, China, Holanda, Singapur y Reino Unido. Las naciones antes mencionadas representaron en el último lustro el 39.38% del flujo de entrada de IED a nivel mundial.

La nación dominante del flujo de la IED mundial en los últimos cinco años ha sido Estados Unidos, con US$1.6 billones. En el 2017 representó el 18.27% del total de la IED mundial. Los principales sectores no financieros en que los inversionistas dirigieron sus recursos fueron el comercio minorista (24%), el mercado computacional y de procesamiento de datos (15%) y el de refinación de petróleo (11%). Estos tres representaron la mitad (50%) de todo el capital extranjero invertido en Estados Unidos.

En un segundo plano se posiciona China, con un flujo de entrada de IED de US$658,051 millones en el último lustro. Esta inversión en términos acumulados se ha centrado en tres áreas: transporte y almacenamiento (con China COSCO Shipping Corp dominando), minería y petróleo (China National Offshore Oil Corp) y mercado de los computadores (Tencent Holdings Limited). Las entidades financieras chinas que han recibido la mayor cantidad de recursos extranjeros son el Banco Industrial y Comercial de China (ICBC, por sus siglas en inglés) con 4.01 billones de dólares, China Construction Bank Corporation Joint Stock Company (3.4 billones de dólares) y el Banco de China (2.992 billones de dólares).

Por otro lado, las otras tres naciones que son parte del análisis (Singapur, Holanda y Reino Unido) han tenido en los últimos cinco años una entrada de Inversión Extranjera Directa cercana al billón de dólares (962,819 millones, para ser exactos).

La empresa financiera singapurense DBS Group Holdings, con US$387,132 millones en Inversión Extranjera Directa, acumuló casi el 60% del total de la inversión extranjera de ese tipo en dicho país. En el caso de Reino Unido, el 2016 evidenció un hecho memorable: la entrada de capital extranjero (US$196,130 millones) observada fue mayor que la de los años 2013, 2014, 2015 y 2017 sumados. Holanda ha recibido entrada de IED en la empresa de telecomunicaciones Altice NV y en la entidad financiera ING Groep NV de 1,015,122 y 83,710 millones de dólares, respectivamente.

El comportamiento de la Inversión Extranjera Directa permite entrever las perspectivas del mundo sobre las economías y su funcionamiento, enfocándose en las más productivas. Los países compiten entre sí por cuál recibe más capital de los inversionistas de otras naciones, sellando acuerdos multilaterales que faciliten la entrada de los fondos a sus respectivas economías. El incentivo positivo que provee esta carrera por quien percibe mayor atención de la inversión extranjera está en que debido a ella las leyes que moldean las sociedades se vuelven cada vez menos rígidas, la mano de obra nacional más especializada y se construyen infraestructuras que posibiliten negocios más ambiciosos.

 

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Exportaciones a países centroamericanos del DR-CAFTA en el 2018

La República Dominicana, a pesar de ser un país en vías de desarrollo y de tener una economía relativamente pequeña, goza de una ventaja comparativa respecto a sus países homólogos,…

Exportaciones a países centroamericanos del DR-CAFTA en el 2018

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La República Dominicana, a pesar de ser un país en vías de desarrollo y de tener una economía relativamente pequeña, goza de una ventaja comparativa respecto a sus países homólogos, por su estratégica posición geográfica. El país mantiene relaciones comerciales con todos los continentes y con la mayoría de los países del mundo.

Como parte importante del desarrollo comercial percibido en el tiempo, en el 2004 se firmó el Dominican Republic-Central America Free Trade Agreement (DR-CAFTA) con el propósito de incentivar el desarrollo inclusivo de la región mediante el libre comercio.

En esta nueva entrega de MacroChart, se pretende desglosar las exportaciones por parte de República Dominicana a los diferentes países firmantes del acuerdo (Nicaragua, Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras y Estados Unidos) en el primer semestre del 2018, excluyendo en esta ocasión a nuestro principal socio comercial, Estados Unidos.

A pesar de que este tratado de libre comercio es importante para el desarrollo de la economía dominicana, las exportaciones realizadas exclusivamente a estos cinco países (Nicaragua, Costa Rica, El Salvador, Guatemala y Honduras) representan el 1% de las exportaciones totales en 2018, equivalente a más de US$49 Millones. Dentro de estos, a Honduras se le ha exportado el mayor monto de bienes y servicios en lo que va del 2018 (32%); del lado opuesto del análisis se ubica El Salvador con (7.4%).

El mes de marzo registró la mayor cantidad de exportaciones en 2018, equivalente al 19% del total. Al desglosar los factores detrás del dinamismo de la actividad comercial de este mes, es evidente que las exportaciones de Textiles y sus Manufacturas a Honduras explicaron gran parte de este comportamiento.

Dentro del análisis a realizar, podemos diferenciar por categorías de bienes y servicios. Los Alimentos y Bebidas han acumulado los mayores montos exportados hasta junio 2018, representando más de la mitad de Textiles y Manufacturas (segunda categoría de mayor exportación).

A pesar de esto, las clasificaciones de mayores montos exportados se diferencian según país de destino. Las principales categorías de exportación destinadas a El Salvador en 2018 fueron Textiles y sus Manufacturas (US$1 MM) seguida de Plásticos y Caucho (US$785,000), mientras que para Costa Rica fueron Metales (US$4.5 MM) seguidas de Plásticos y Caucho (US$3 MM).

El régimen arancelario es un factor preponderante que considerar en materia de comercio. Para junio, cerca del 66% del total de bienes y servicios exportados a estos países se registraron bajo el régimen de zonas francas. El único país del DR-CAFTA con mayor cantidad de importaciones dominicanas bajo el régimen nacional es Costa Rica.

El libre comercio siempre es beneficioso. A medida que las entidades responsables de analizar y ejecutar todo tipo de relaciones con el extranjero mantengan una postura que permita tener a futuro una mejor posición internacional, se podrá lograr un desarrollo económico inclusivo para todos los sectores de la economía.

 

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¿Quiénes juegan en el mercado de seguros dominicano?

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Las aseguradoras en República Dominicana han cobrado relevancia en los últimos años y su participación en la generación de producto ha incrementado. Dada la clase de servicios que proveen, las mismas son relevantes para los agentes económicos.  En este nuevo MacroChart analizaremos de manera detallada cómo está compuesto este mercado, sus principales jugadores, su desempeño reciente y la evolución que ha tenido a lo largo del tiempo.

Para finales del 2017, las primas suscritas del mercado de seguros acumuladas totalizaron en RD$50 mil millones. A cierre de año los seguros de vehículos de motor concentraron un 27% del total de las primas (RD$13,368 millones) mientras que los seguros de incendio y líneas aliadas de riesgo constituyeron un 25% (RD$12,404 millones). Es importante destacar el crecimiento que han tenido las primas suscritas de los seguros de incendio en los últimos años a pesar de haber caído levemente en el 2017.

Entre las principales instituciones que participan en el mercado de seguros se posicionó Seguros Universal con un 25% de los activos del mercado a cierre del 2017, seguido por Seguros Reservas con un 18% del total. Sin embargo, en términos de capital Seguros Mapfre BHD lideró el mercado.

Se distinguen las primas suscritas como la cuenta de mayor participación en la estructura de ingresos netos del mercado, seguidas de las reservas. Sin embargo, dicha estructura puede variar dependiendo del tamaño de las empresas que se analice. En el caso de las medianas empresas, las reservas se encuentran por encima de las primas suscritas como fuente de ingresos principales, con aproximadamente RD$7,369 millones a cierre de 2017. Por el lado de las microempresas, tanto las reservas como las primas de reaseguro superan las primas suscritas, con montos de RD$497 y RD$434 millones en ingresos netos.

Entender la estructura de un mercado y sus principales participantes brinda al lector una visión más amplia de las fuerzas que mueven el precio dentro del mismo. Con esto en mente, antes de tomar decisiones acerca de servicios de seguros en este caso, es importante tomar en cuenta tanto la estructura de gastos e ingresos de las empresas, como su rentabilidad en el tiempo.

 

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Llegada de turistas a Rep. Dom. en 2018

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Las condiciones geográficas de República Dominicana la han convertido en el principal destino turístico del caribe. El sector turístico es parte importante del buen funcionamiento de la economía dominicana, de hecho, la actividad de Hoteles, Bares y Restaurantes experimentó un crecimiento acumulado de 6.7% en el 2017, siendo el rubro de mayor crecimiento para dicho año.

En esta nueva entrega visualizaremos la descomposición de la llegada de pasajeros por vía aérea de la República Dominicana en los primeros cinco meses del 2018 de acuerdo con las estadísticas recolectadas por el Banco Central de la República Dominicana (BCRD).

En lo que va del 2018, al país han arribado por vía aérea más de 3 millones de pasajeros, de los cuales 2,517,261 son extranjeros no residentes; es decir, el 81% del total de pasajeros que ha llegado al país en el año son turistas. La otra categoría de pasajeros de mayor participación en las llegadas son los dominicanos no residentes con un 11% del total.

Es importante destacar que, las llegadas de pasajeros han mantenido un comportamiento estacional a lo largo de los años. Para las estadísticas de extranjeros no residentes (turistas) se registran más llegadas en los meses de marzo, julio y diciembre, sin embargo, para los extranjeros residentes esto se da en enero y agosto. Es decir, que para los próximos meses (a partir de mayo 2018), se esperará un flujo turístico mayor al presenciado hasta ahora en 2018.

La preferencia de los turistas por unos destinos sobre los otros y las ofertas del sector ha provocado diferencias importantes en las participaciones de mercado de los aeropuertos. En el transcurso del año, el Aeropuerto de Punta Cana ha recibido más del doble de turistas que el total de la suma de todos los diferentes aeropuertos disponibles en el país. Ciertamente, este dato refleja la brecha entre oportunidades de negocio y de inversión disponibles en cada provincia.

Es evidente que Estados Unidos, además de ser nuestro socio comercial más importante, es el país que aporta mayor cantidad de turistas a República Dominicana. Sin embargo, al desglosar las llegadas de turistas por países y aeropuertos, vemos como existe una diferencia de incentivos entre países.

Si analizamos las llegadas de turistas provenientes de Estados Unidos, por el aeropuerto de Punta Cana han arribado 691,373 pasajeros, mientras que por el aeropuerto de Samaná se han registrado solamente 82 turistas para todo el 2018. Por otra parte, si analizamos los turistas provenientes de Canadá, por el aeropuerto de Punta Cana han arribado 356,767 pasajeros y 34,481 por el de Samaná para el 2018.

Los extranjeros no residentes (turistas) con mayor cantidad de llegadas al aeropuerto de la Isabela provienen de Haití, al aeropuerto de la Romana provienen de Italia, y al aeropuerto de Puerto Plata provienen de Canadá.

La meta del gobierno dominicano es atraer a 10 millones de turistas al año, no obstante, al cierre del 2017 ingresaron poco más de cinco millones de turistas. Es decir, aún queda un camino largo para alcanzar dicho objetivo. A través de incentivos en la inversión estratégica y la promoción de programas turísticos ─tomando en cuenta una buena estabilidad macroeconómica─, se llegará a cumplir dicha meta en el futuro cercano.

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Lo que el Gobierno recauda por consumo de combustibles

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Una importante fuente de ingresos del Estado dominicano son los impuestos recaudados por el consumo de combustibles; este se caracteriza por la alta proporción de impuestos en su precio y por tener una demanda casi insensible a cambios en el precio. En este nuevo MacroChart analizaremos cuánto el gobierno dominicano recauda aproximadamente por el consumo de hidrocarburos, los principales combustibles generadores de ingresos y las implicaciones de estos.

Los cálculos realizados en este MacroChart son un cruce entre los datos históricos de consumo y precio de combustibles que publica el Ministerio de Industria, Comercio y MiPymes. Dichas estimaciones no incluyen las recaudaciones por la venta de combustibles a precio especial ni aquellos que están exentos de algún tipo de impuesto.

La recaudación total en el año 2017 fue de RD$49,937 millones (9% de los ingresos fiscales). El hidrocarburo que más aportó en estos ingresos fue la gasolina premium, con un monto recaudado de RD$14,599 millones (29% del total), seguido por la gasolina regular con RD$13,073 millones (26% del total). Algo importante por destacar es que, mientras el consumo de Gas Licuado de Petróleo (GLP) se encontró muy por encima de los demás combustibles, (39% del gasto total promedio) no generó tantos ingresos tributarios como los hidrocarburos antes mencionados, debido a que el impuesto que se cobra por su consumo es pequeño.

A abril del 2018 las recaudaciones sumaron RD$15,451 millones, manteniendo la misma distribución que el año anterior. Sin embargo, el consumo de la gasolina premium ha ido disminuyendo significativamente, colocándose en 11.8 millones de galones durante el mes de abril, con una disminución de aproximadamente 2.8 millones de galones con respecto a enero del mismo año. Esto puede deberse a que el aumento continuo en el precio de este combustible esté provocando una migración hacia otro tipo de hidrocarburo por parte de los consumidores.

La demanda de combustibles es relativamente insensible a cambios en su precio en el corto plazo, pero en largo plazo se ve afectada significativamente por variaciones en el precio de estos. Dado que las variaciones en el precio de los combustibles se ven afectadas directamente por el precio internacional del petróleo, choques externos pueden provocar una sustitución en el consumo de combustibles por parte de empresas con una alta demanda y afectar la composición de los ingresos tributarios sobre el consumo de combustibles.

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¿Qué importamos de China?

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Hoy en día, China es uno de los principales socios comerciales de la República Dominicana, y con la decisión de empezar relaciones diplomáticas con dicho país, es de esperar que el intercambio entre ambos países incremente. En este MacroChart analizaremos el papel de China en las importaciones de la nación a lo largo de los años, sus principales destinos económicos y la evolución de estas en el tiempo.

A abril del 2018 las importaciones totales provenientes de China totalizaron unos US$800 millones (un 13% del total aproximadamente), manteniéndose así en el segundo socio comercial más importante dominicano, precedido por Estados Unidos. Asimismo, las importaciones chinas han experimentados crecimientos interanuales elevados, registrando valores de 30% en enero y 41% en marzo.

¿Ha cambiado la estructura de importaciones dominicanas desde China?

Desde al menos 2014, la participación de China en las importaciones dominicanas no ha mostrado cambios relevantes, manteniéndose como el segundo socio comercial del país desde entonces. A pesar de que el crecimiento de estas transacciones ha sido notable y constante, la composición de estas por tipo de producto y por régimen arancelario ha permanecido estable en al menos los últimos cinco años.

¿Cómo están compuestas las importaciones?

Los principales productos importados son manufacturas de baja tecnología, que formaron un 33% del total. Dentro de esta clasificación se encuentran prendas de vestir y equipamiento doméstico. En segundo lugar, destacan las manufacturas de alta tecnología con un 30% de las importaciones, estas consisten en electrodomésticos, medicamentos y maquinarias. Un aspecto importante del intercambio con China es la concentración en bienes de consumo que lo caracteriza. Aproximadamente un 46% de lo que compramos a China es destinado a consumo, mientras que un 32% son bienes de capital.

Por otro lado, las importaciones son principalmente de régimen arancelario nacional, mientras que la participación de las Zonas Francas es relativamente poca. De US$165 millones de importaciones totales en abril 2018, US$146 millones (89%) fueron régimen arancelario nacional y US$18 millones (11%) por Zonas Francas.

Resalta el hecho de que las importaciones desde China de las Zonas Francas están concentradas en manufacturas de baja tecnología con un monto de US$11 millones de un total de US$18 millones importados bajo este régimen.

El comercio con China es significativo para la República Dominicana, debido a esto, la balanza comercial de la nación se ve afectada en gran parte por la situación económica de China y sus relaciones con nuestro país. Una parte significativa del consumo dominicano proviene de importaciones chinas, de modo que tener buenas relaciones comerciales con dicho país es importante para lograr patrones de consumo privado deseables.

En adición a esto, conocer y entender el destino económico y la composición de las importaciones es relevante para el lector, por el hecho de que brinda un panorama de los sectores de la economía que pueden verse afectados frente a las políticas de comercio a considerar por las autoridades. En este mismo sentido, permite al lector tomar conclusiones sobre las actividades económicas que más se benefician de las relaciones comerciales con China.

 

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Composición del parque vehicular dominicano

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A la luz de la evidente necesidad de medidas de ordenamiento vial, se hace necesario analizar el comportamiento de los vehículos de motor en República Dominicana, que con el pasar de los años, han exhibido un marcado incremento; particularmente notorio en las calles del gran Santo Domingo. En esta nueva entrega de MacroChart mostraremos la composición del parque vehicular hasta el 2017 de acuerdo con las estadísticas presentadas por la Dirección General de Impuestos Internos (DGII).

Al cierre de 2017, el parque vehicular de la República Dominicana estaba compuesto por más de 4 millones de unidades. Por condiciones climatológicas, económicas y culturales, el transporte de mayor utilización en el país son las motocicletas, las cuales representan más del 50% del total del parque a 2017.

Para finales del 2017, se registraron 142,475 nuevas motocicletas en comparación con el 2016, lo que significa que a finales del 2017 existían 2,238,671 de este medio de transporte a nivel nacional. Santo Domingo y el Distrito Nacional son las provincias que tienen mayor cantidad de motores, con un registro que ascendió al 29% del total motores en 2017.

En un lapso de cinco años, de 2013 a 2017, el Distrito Nacional redujo su participación en el parque vehicular del país de un 29% a un 25%, lo que indica una mayor diversificación de la concentración de vehículos en las demás provincias del país.

Tomando en cuenta el total de habitantes en República Dominicana de acuerdo con la Oficina Nacional de Estadísticas (ONE) y los datos aquí analizados de la DGII, se observa que en 2017 por cada 10 vehículos existían aproximadamente 25 personas en el país. Esta relación fue de 1 a 1 en el Distrito Nacional; por cada 10 habitantes había aproximadamente 10 vehículos; de hecho, es el primer año en que el registro del Distrito supera al millón de unidades.

Desde el 2013, los vehículos americanos y coreanos lideran las marcas de medio de transporte de motor disponibles en República Dominicana. No obstante, el crecimiento de las marcas coreanas ─Hyundai y Kia─ es más notable que el de las americanas. Del 2013 al 2017, los vehículos coreanos duplicaron su participación en el parque vehicular total, pasando de un 5.29% a un 10.04%. Si tomamos en cuenta específicamente los automóviles, el cambio se registró de un 3.78% a un 11.16% respectivamente, posicionándolos como el segundo país de origen de mayor participación detrás de los vehículos japoneses.

Se pudiera concluir que este dinamismo importador es producto de un crecimiento económico, pero es imperante considerar otros factores. El desarrollo automotriz a futuro en nuestro país dependerá de la eficiencia y modernización de los vehículos, así como de los espacios disponibles para su tránsito. La recolección de este tipo de información ayudará a poder materializar la transformación que necesita el transporte dominicano.

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Agregados Monetarios en abril 2018

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Los agregados monetarios son uno de los canales de transmisión principales que tiene el Banco Central de la República Dominicana (BCRD) para influir en la actividad económica. Con las medidas de expansión monetaria tomadas el pasado 2017 los mismos se vieron afectados de manera significativa. Este MacroChart tiene como objetivo analizar cómo se ha comportado el dinero en los últimos meses a la luz de las decisiones de políticas tomadas en este período.

Desde la liberación de encaje en agosto 2017 hasta la fecha, la base monetaria restringida[1] ha registrado reducciones interanuales en promedio de un 4.5%. A pesar de esto, los billetes y monedas emitidos por el BCRD han seguido una tendencia contraria, mostrando crecimientos excepcionales hasta alcanzar su máximo en abril del 2018, con un 14.5% de variación interanual. De este modo, la caída que debió experimentar la base monetaria fue amortiguada en gran parte por el incremento en la emisión de dinero.

¿Cómo esto se refleja en la economía?

Este comportamiento que presentó la base monetaria afectó directamente a la oferta de dinero de la economía: como la capacidad de otorgar préstamos de los bancos incrementó al reducirse el coeficiente de encaje legal, la oferta de dinero aumentó de manera significativa.

Enfocándonos en M1, por simplicidad, es posible ver que a finales de 2017 dicho agregado registró expansiones interanuales promedio de 10%, y en los primeros meses del 2018 de aproximadamente 17.5%. Este aumento de la oferta monetaria influyó sobre el nivel de actividad económica en dicho período, de modo que parte del crecimiento registrado en el último trimestre del año se debe al aumento en la liquidez y el crédito en el sistema financiero del país.

¿Cómo estos cambios se transmiten a la oferta de dinero?

El canal de transmisión entre la base monetaria y el resto de la oferta de dinero se conoce como el “multiplicador monetario”. Este es un indicador de la capacidad que tienen los intermediarios financieros de “crear dinero” a través del crédito. Mientras más disponibilidad tengan las instituciones financieras de otorgar préstamos, mayor es el multiplicador monetario, una forma de ver esto es a partir de agosto 2017, cuando el multiplicador escaló repentinamente, pasando de 1.29 en agosto a 1.51 en diciembre, siguiendo la misma tendencia que la oferta de dinero.

Otro aspecto importante que destacar es la relación entre la base monetaria, y los activos del Banco Central. Es posible ver como períodos donde las Reservas Internacionales Netas (RIN) y/o el Crédito Interno que otorga el BCRD a los bancos comerciales experimentan crecimientos, la cantidad de billetes y monedas emitidas también muestran aumentos. Un ejemplo de esto es el incremento de las RIN en los meses de octubre 2017-febrero 2018 (5% en promedio), que fueron acompañados de grandes crecimientos en la emisión de billetes y monedas.

Analizar los agregados monetarios es de suma importancia para el lector, debido a que el comportamiento de estos va de la mano con el nivel de actividad económica del país. Asimismo, conocer los efectos que estos tienen sobre el nivel de precios, las oportunidades crediticias de la economía y su relación con la política monetaria, brinda al lector mejores herramientas al momento de tomar decisiones de ahorro-inversión.


[1]  Compuesta por los billetes y monedas emitidas en conjunto con los depósitos de encaje.

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