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¿Cuál es el rol de las AFPs?

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En el siglo XIX, atendiendo a la necesidad de las personas de edad avanzada de disponer de recursos que les permitan cubrir sus gastos durante las etapas finales de sus vidas, surgen los sistemas de pensiones, como mecanismo de protección social.

Estos pueden ser de varios tipos según su sistema de pago. España y Francia utilizan el sistema de reparto, donde las cotizaciones de los trabajadores en activo están destinadas a financiar las pensiones existentes en ese momento. En países como Chile y Colombia utilizan el sistema de capitalización individual, donde la pensión a futuro del trabajador depende de los ahorros acumulados durante su vida laboral. También existen sistemas mixtos, compuestos de una pensión pública y complementada por otra de carácter privado, utilizándose en países como Suecia y Alemania.

En República Dominicana opera un sistema de capitalización individual y las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs) son un eje fundamental del mismo. Las AFPs son instituciones financieras, por lo general de carácter privado, cuyo único objetivo es el de administrar los fondos de pensiones bajo la modalidad de cuentas personales, para otorgar pensiones de jubilación, invalidez y/o sobrevivencia a los cotizantes acorde a los principios de la Ley 87-01 de Seguridad Social.

Los aportes voluntarios y obligatorios de los afiliados son invertidos por las AFPs en diversos instrumentos financieros, incluyendo bonos del Banco Central y títulos valores del Ministerio de Hacienda, así como aquellos ofrecidos por instituciones de intermediación financieras, empresas privadas, fondos de inversión, valores de fideicomiso de oferta pública, organismos multilaterales, entre otros.

La Ley 87-01, en su artículo 56, establece que al trabajador le corresponde hacer un aporte de un 2.88% del salario devengado, mientras que el aporte de su empleador asciende a un 7.12% de dicho. Los cotizantes podrán acceder a los fondos resultantes de dichos aportes a partir de los 60 años.

En nuestro país operan unas siete administradoras de pensiones: Popular, Reservas, Siembra, JMMB, BDI, Scotia Crecer, Romana y Atlántico. En su conjunto, a diciembre de 2020, estas AFPs contaban 4,295,419 afiliados y 1,747,440 cotizantes, gestionando un patrimonio ascendente a RD$816,297 mil millones.

Estar afiliado una AFP les garantiza a los trabajadores una pensión segura al final de la vida laboral, que resulta crucial para aquellos que ya no pueden generar ingresos por vejez o invalidez. Así como incrementar los aportes del empleado y el empleador garantiza mayores recursos disponibles durante el retiro, medido tradicionalmente como la proporción del último salario que percibirá el cotizante (también llamado tasa de reemplazo), retirar recursos antes de la jubilación necesariamente disminuye los fondos disponibles para el pensionado durante la vejez.

 

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¿Para qué se utilizan las reservas internacionales?

Las reservas internacionales han aumentado su protagonismo en los últimos meses gracias a su capacidad de estabilización financiera ante la crisis de COVID-19 en el país. El Banco Central, a…

¿Qué es estacionalidad?

Se llama estacionalidad a los patrones de comportamiento que regularmente exhibe una variable en momentos específicos del año. Por ende, la conducta de estas variables se convierte en predecible y…

Presión Tributaria

El análisis de indicadores económicos para conocer e incluso anticiparse a la realidad económica de un país resulta ser cada día de mayor importancia. La toma de decisiones en materia…

¿Para qué se utilizan las reservas internacionales?

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Las reservas internacionales han aumentado su protagonismo en los últimos meses gracias a su capacidad de estabilización financiera ante la crisis de COVID-19 en el país. El Banco Central, a través de la inyección de monedas extranjeras en la economía ha buscado controlar la depreciación del tipo de cambio que se ha acelerado significativamente este año. ¿Pero, para qué se utilizan?

Las reservas internacionales son definidas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) como recursos monetarios externos que se pueden disponer de forma inmediata y que están bajo el control de la autoridad monetaria. El objetivo principal de contar con estas reservas es dar estabilidad al poder adquisitivo de la moneda nacional. Los Bancos Centrales buscan almacenar reservas internacionales equivalentes a 3-4 meses de importación, dotando al país de una mayor capacidad para comprar en los mercados internacionales, sin embargo, no se fija un tope para los niveles de reservas. Estas son un seguro ante desequilibrios macroeconómicos.

En ese sentido, las reservas internacionales se utilizan en los siguientes escenarios:  

  • Para financiar los desequilibrios de la balanza de pagos, compensando la diferencia entre ingresos y salidas de capital al exterior.
  • Regular indirectamente desequilibrios interviniendo en el mercado cambiario, a través de la inyección de moneda extranjera en la economía.
  • Para los pagos de la deuda externa.
  • Para mantener la confianza de que el gobierno tiene recursos para hacer frente a sus obligaciones.

Estos activos internacionales son dólares en su mayoría por ser la moneda más liquida, no obstante, se acumulan otras monedas como el euro e incluso otros activos como el oro.  En general, mantener un buen nivel de reservas es indispensable para controlar los desequilibrios económicos.

 

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¿Para qué se utilizan las reservas internacionales?

Las reservas internacionales han aumentado su protagonismo en los últimos meses gracias a su capacidad de estabilización financiera ante la crisis de COVID-19 en el país. El Banco Central, a…

¿Qué es estacionalidad?

Se llama estacionalidad a los patrones de comportamiento que regularmente exhibe una variable en momentos específicos del año. Por ende, la conducta de estas variables se convierte en predecible y…

Presión Tributaria

El análisis de indicadores económicos para conocer e incluso anticiparse a la realidad económica de un país resulta ser cada día de mayor importancia. La toma de decisiones en materia…

¿Qué es estacionalidad?

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Se llama estacionalidad a los patrones de comportamiento que regularmente exhibe una variable en momentos específicos del año. Por ende, la conducta de estas variables se convierte en predecible y al conocer esta característica, su estudio temporal se facilita. Un ejemplo de este concepto sería la evolución del consumo de abrigos en un año. Claramente no podemos comparar el uso de estos en diciembre y en junio.

En el caso dominicano los movimientos de las reservas internacionales tienen estacionalidad. Normalmente en los últimos meses del año se observa un incremento de este acervo de divisas y una reversión de esta tendencia a finales del primer trimestre.

En septiembre y octubre la demanda de dólares también exhibe variaciones estacionales, ya que se incrementa para las reposiciones de inventarios, y esto hace que las reservas disminuyan entre 5.6 y 5.8% respectivamente.

Considerar el comportamiento estacional de las variables permite a los individuos tomar decisiones inteligentes y explicar fluctuaciones en los precios de los productos. El desempeño del sector agrícola depende fundamentalmente de estos factores estacionales ya descritos. Por ejemplo, la cosecha de frutas, tubérculos y cereales determina en gran medida la oferta interna y los precios a los que compran los consumidores.

El turismo en el país también presenta comportamientos periódicos. La llegada de extranjeros no residentes suele disminuir en los meses de septiembre y alcanzar su punto máximo en diciembre y julio.

Por igual, el consumo privado experimenta cambios estacionales. Además de que en diciembre sube significativamente la demanda de bienes y servicios de los dominicanos, se está haciendo costumbre que el cuarto viernes de noviembre repunten las compras de los individuos por las rebajas del Black Friday.

Cuando existe estacionalidad no es correcto comparar periodos disímiles porque esto se traduce a distorsiones al momento de interpretar los resultados, provocando expectativas incorrectas en los agentes económicos. Lo idóneo es recurrir a la comparación de estadísticas de manera interanual, es decir, diciembre de 2020 respecto a diciembre del 2019. Al estudiar las series económicas es esencial identificar los fenómenos estacionales en aras de que la conclusión sea oportuna.

 

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¿Para qué se utilizan las reservas internacionales?

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¿Qué es estacionalidad?

Se llama estacionalidad a los patrones de comportamiento que regularmente exhibe una variable en momentos específicos del año. Por ende, la conducta de estas variables se convierte en predecible y…

Presión Tributaria

El análisis de indicadores económicos para conocer e incluso anticiparse a la realidad económica de un país resulta ser cada día de mayor importancia. La toma de decisiones en materia…

Presión Tributaria

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El análisis de indicadores económicos para conocer e incluso anticiparse a la realidad económica de un país resulta ser cada día de mayor importancia. La toma de decisiones en materia económica no sería fácil con la ausencia de indicadores que permiten evaluar el mejor camino que debe tomar una o varias políticas, y que afecta de manera directa o indirecta a la sociedad como un todo.

Unas de las políticas de mayor relevancia para un país, son las relacionadas con los ingresos que percibe el Estado para manejar y sostener su gasto, considerando que el mismo tiene un impacto significativo en la economía entera. Este tipo de políticas se relacionan con el área fiscal y/o tributaria. Para ello, los hacedores de las mismas se valen, entre otros indicadores, de la presión tributaria o fiscal.

El Estado percibe la mayor parte de sus ingresos de las recaudaciones fiscales, que no son más que los impuestos cobrados a los contribuyentes. La efectividad y eficacia del cobro pueden evaluarse a través del nivel de presión tributaria del país, el cual relaciona los ingresos tributarios percibidos por la economía con el Producto Interno Bruto (PIB).

El valor numérico de la presión tributaria se traduce en un porcentaje, que indica qué proporción del PIB es aportado efectivamente por empresas y particulares al Estado. Este indicador es de mucha utilidad al momento de aplicar políticas tributarias que estén orientadas a una recaudación equitativa distribuida entre los contribuyentes. Adicionalmente, mide el grado de evasión impositiva de los contribuyentes y la informalidad de una economía. A mayor evasión menor es la presión tributaria, aún si las tasas de impuestos son elevadas. Los países suelen usar el indicador como un medidor de las políticas tributarias aplicadas e incluso mejorar las ya existentes. La presión tributaria suele ser elevada en países desarrollados, cuyo valor suele superar el 30%.

El objetivo del Estado dominicano en materia de política tributaria, debe estar orientado a incrementar la recaudación fiscal, principalmente a través de la reducción de la evasión o mejorar la estructura de los impuestos ya existentes y su forma de aplicación. En la medida que la recaudación sea eficiente, la presión tributaria logrará incrementarse. Este incremento permitiría financiar inversiones del Estado en el país, aportando al desarrollo socioeconómico de República Dominicana.

¿Qué es el déficit público?

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El conjunto de la administración pública en todo el mundo tiene la obligación de ejecutar en detalle el presupuesto general de ingresos y gastos para un determinado periodo, normalmente anual. Este presupuesto contiene las operaciones financieras, las recaudaciones proyectadas de impuestos y todos los gastos en que incurrirá el Estado.

Partiendo de esta premisa, cuando se registra un desface negativo entre los niveles de ingresos y gastos en el presupuesto para emprender todos los servicios del conjunto de la administración, se crea el déficit público, es decir, que los gastos superan los ingresos.

El déficit público se expresa en términos absolutos – dólares, euros, pesos, etc. – y en términos porcentuales relacionándolo con el Producto Interno Bruto (PIB) brindando una idea de la transcendencia e importancia de este. En el caso particular de la República Dominicana, el déficit presupuestado para el próximo año se prevé alcance el 3%, según los datos del presupuesto general. Otros países como Estados Unidos o El Salvador proyectan un déficit de 8.6% y 8.8% respectivamente para ese mismo periodo.

La administración pública, en búsqueda de reducir el déficit, puede recurrir a un aumento de los ingresos. Es bien sabido que una de las fuentes de financiamiento del Estado proviene de su capacidad recaudadora a través de los impuestos – siendo esta una vía de financiación regular – o accediendo al mercado de deuda pública, mediante la emisión de títulos de deuda que generan gastos financieros externos mediante los intereses.  A partir de esta situación, surge el concepto de déficit primario, que no es más que el déficit que no toma en cuenta los pagos a realizar a los intereses de la deuda.

En definitiva, el déficit debe evitarse, debido a que un déficit público largo y creciente es insostenible en el tiempo.

 

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¿Para qué se utilizan las reservas internacionales?

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Presión Tributaria

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Tasa de Morosidad

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Una gran parte de las entidades financieras funcionan en torno a un esquema de obtener recursos del público (depósitos) para luego prestarlos (créditos). Dado que existe el riesgo de que los agentes económicos, tales como miembros de los hogares, empresas y otros, dejen de pagar sus préstamos o mejor dicho “caigan en mora”, las instituciones tendrán una parte de su cartera con pagos pendiente, llamada cartera vencida.

La tasa de morosidad es uno de los indicadores que nos permiten evaluar la calidad de la cartera de crédito y con ello el desempeño del sector financiero. Podemos calcularla como la relación entre la cartera vencida y la total.

El estudio de la morosidad es muy importante para las instituciones financieras porque afecta directamente sus utilidades. Esto es así porque la Superintendencia de Bancos (SIB), en su función de organismo regulador, exige en forma de restricciones y normas prudenciales que las entidades cumplan con algunos requerimientos que dependen de los niveles de morosidad de la cartera.

El impacto directo sobre la reducción de las utilidades puede verse a través de un aumento de las provisiones. A medida que una cartera se vuelve más morosa, se deberá incurrir en gastos por provisiones más altos, traduciéndose en un peor perfil de riesgo para los créditos que aumentaron la morosidad. Sin embargo, cuando se acumulan las provisiones y se deteriora la cartera, las instituciones tienen un mayor porcentaje de activos improductivos y con ello niveles de rotación ─medido como ingresos entre activos─ más bajos, impactando negativamente la rentabilidad de la entidad.

A medida que incentivamos una economía con mayor inclusión financiera y que sustente su dinamismo en el crédito, el análisis de la morosidad cobrará aún mayor relevancia.

 

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¿Para qué se utilizan las reservas internacionales?

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Presión Tributaria

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¿Qué son depósitos remunerados?

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En el actual sistema financiero, el Banco Central es la institución lleva a cabo la política monetaria con el fin de mantener la estabilidad de precios y el poder adquisitivo de la moneda. Además, es el prestamista de última instancia de las sociedades de depósitos y se encarga de administrar las reservas internacionales. Entre sus instrumentos para cumplir con su función están las operaciones que realiza con los bancos comerciales, y una de estas son el uso del mecanismo de ventanilla para depósitos remunerados a corto plazo.

Los depósitos remunerados son una de las operaciones de descuento que realizan los bancos centrales con la banca privada en la cual estos últimos depositan sus excesos de liquidez a cambio de un interés que es determinado por el ente regulador. Son transacciones realizadas al término de la jornada laboral, por eso suelen llamarse overnight. Su rendimiento está determinado por la tasa de política monetaria establecida por el mismo Banco Central. Son instrumentos de corto plazo con duración de hasta 24 horas.

El Banco Central los utiliza como un mecanismo para captar depósitos de muy corto tiempo y a su vez canalizarlos a través de la función de intermediación de liquidez. Además, permite a la entidad cumplir con su función controlar el sistema monetario y financiero del país.

Los rendimientos otorgados a la banca privada por la ejecución de estas operaciones funcionan como tasas de referencia, teniendo un efecto sobre las tasas de interés en el mercado y el coste de las operaciones financieras. El monto representado por los depósitos remunerados es usado como un indicador de liquidez en la economía. Cuando se realizan políticas monetarias expansivas, estos montos suelen aumentar. En el caso inverso, cuando la política es contractiva, suelen reducirse.

Los bancos tienen a su disposición esta herramienta para cuando quieran obtener intereses por sus excedentes y al mismo tiempo cumplir con sus condiciones de liquidez exigidas por ley. A su vez, un Banco Central puede fomentar el aumento de estos depósitos para dinamizar la economía, causando un efecto a la baja en las principales tasas de interés abaratando los préstamos o, si consideran que la actividad económica esta sobrecalentada, pueden influir en la reducción de los montos de estos instrumentos provocando la acción contraria.

 

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Presión Tributaria

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¿Qué es un tratado de libre comercio?

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Los tratados comerciales o TLC son convenios entre países que buscan facilitar el flujo del comercio y favorecer la captación de inversión extranjera.

A su vez, los llamados tratados de libre comercio permiten una mayor integración económica y amplían el mercado de bienes y servicios, debido a que buscar incrementar el flujo del comercio para los países firmantes. Estos convenios incorporan temas de acceso a nuevos mercados, institucionales, medio ambientales, entre otros, y por lo general tienen un tiempo indefinido, permaneciendo vigentes a lo largo del tiempo.

 Entre los objetivos de los TLC se encuentran:

  • Suprimir las barreras arancelarias o medidas que restrinjan el comercio entre las naciones firmantes.
  • Estimular la sana competencia entre las naciones involucradas.
  • Fomentar la inversión extranjera.
  • Facilitar la exportación e importación.

El primer tratado de libre comercio de la historia fue el Tratado de Cobden-Chevalier firmado entre Francia y Reino Unido en 1891, incentivando el comercio multilateral de la región.  La República Dominicana también ha sido parte de acuerdos comerciales, en 2004 firmó el Tratado de Libre Comercio entre Estados Unidos, Centroamérica y República Dominicana (DR-CAFTA), que ha permitido aumentar el flujo del comercio hacia los países firmantes.

Como resultado de esta estrategia comercial se han reducido los costos de las importaciones hacia el país y se ha podido expandir los productos locales hacia nuevos mercados. Asimismo, ha convertido a República Dominicana en uno de los destinos más atractivos para la inversión extranjera desde Estados Unidos.

 

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Discriminación de Precios

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La discriminación de precios es una práctica que se origina cuando una empresa cobra distintos precios a diferentes consumidores por el mismo bien o servicio, a pesar de que el costo de proveerlos sea el mismo.

Esta estrategia de venta, desarrollada en el marco de un mercado oligopólico, también se conoce como diferenciación de precios y es comúnmente utilizada por empresas que poseen una mayor participación en un mercado determinado.

El objetivo principal de esta practica es la de reducir el efecto de la disminución de los ingresos derivados de las ventas marginales a costo marginal. En otras palabras, buscan vender unidades adicionales sin reducir el precio de las unidades ya vendidas para así maximizar sus beneficios. En ese orden, se distinguen tres tipos de discriminación de precios;

  • La discriminación de primer grado o discriminación perfecta se produce cuando el vendedor cobra el precio máximo que los consumidores están dispuestos a pagar por cada unidad, como cuando hay una sola empresa en el mercado y fija los precios a su conveniencia.
  • La de segundo grado o fijación de precios no lineal se da cuando el precio varía según la cantidad comprada por los consumidores, un ejemplo de esto son los descuentos que se aplican cuando aumentan las unidades adquiridas.
  • La discriminación de precios de tercer grado o segmentación de mercado se produce cuando se cobra diferentes precios a diferentes grupos de consumidores, siendo esta uno de los tipos más utilizados en la actualidad. Por ejemplo, los pasajes aéreos y las salas de cines que cobran precios diferentes a adultos y niños.

Para optimizar la discriminación de precios, las empresas deben poder tener control de la reventa entre los consumidores, asimismo, debe poder conocer las disposiciones a pagar, diferenciando a los tipos de consumidores, siendo esta la parte más compleja y costosa de todas.

Desde el punto de vista de los vendedores la discriminación de precios es una practica beneficiosa de igual manera para los consumidores gracias a que aumenta el acceso a ciertos bienes y servicios que sin esta práctica les sería imposible acceder.

 

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La Paradoja de Leontief

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Un país se especializará en el desarrollo de aquella actividad económica para la que posee una ventaja comparativa, y negociará con otros países para obtener aquellos productos o servicios para los cuales no posee dicha ventaja, logrando así un beneficio para ambas partes.

Wassily Leontief fue un economista ruso-americano que analizó el funcionamiento de los flujos de comercio internacionales con la finalidad de estudiar la estructura básica de comercio entre Estados Unidos y los demás países. Un estudio por Edward Leamer y David de Matías, donde se amplía esta teoría, plantea que los países más desarrollados exportan bienes y servicios que son intensivos en capital, es decir, que utilizan más capital que trabajo para ser producidos. En cambio, los países menos desarrollados exportan bienes que son intensivos en mano de obra, es decir, que se utiliza más mano de obra que capital en su producción.

 En este análisis se utilizó la matriz de insumos estadounidense para observar el efecto que tiene un cambio en la producción de un sector sobre el producto de los demás sectores. Para esto se mostró la cantidad de capital y trabajo necesaria para producir un millón de dólares en vehículos de motor y realizó una comparación con la cantidad de capital y trabajo utilizado para producir un millón de dólares en exportaciones e importaciones. Los resultados arrojaron que las exportaciones de Estados Unidos contenían menos capital y más trabajo, lo que indica que para producir estos bienes es más importante la preparación del personal que el capital utilizado.

Leontief encontró que, en contraste con la teoría, los países más desarrollados, como es el caso de Estados Unidos, producen bienes y servicios que utilizan más mano de obra que capital, a lo que se conoce como Paradoja de Leontief. La lógica detrás del análisis es que estos países suelen invertir más en la capacitación profesional, dígase, en su capital humano y como resultado sus profesionales se encontrarán más preparados que los de otros países. Los menos desarrollados, por otro lado, regularmente tienen profesionales menos experimentados o educados, por lo que los bienes que comercializan con otros países pueden estar más focalizados al capital y no a la mano de obra.

 

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¿Para qué se utilizan las reservas internacionales?

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