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Mercado de Valores archivos - Analytica

Analytica Espresso 16-Jul-2018

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INTERNACIONAL

Guerra comercial podría restar 0.5% al PIB global

La prolongación de las actuales tensiones comerciales desencadenadas por el Gobierno del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, podría restar cinco décimas al producto interno bruto (PIB) mundial para 2020, alertó el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Estados Unidos ha iniciado acciones comerciales que afectan a un amplio grupo de países y se enfrenta a represalias por parte de China, la Unión Europea, sus socios del TLCAN y Japón, entre otros”, aseguró Maurice Obstfeld, economista jefe del Fondo, en una rueda de prensa al presentar el informe “Perspectivas Económicas Mundiales”.

De hecho, Obstfeld remarcó que “si las amenazas actuales se materializan y como resultado cae la confianza empresarial, el PIB mundial podría quedar un 0.5% por debajo de las proyecciones actuales para 2020.

Fuente: El Dinero / Foto: Notitarde

NACIONAL

Analizan nueva ley mercado de valores

El gobernador del Banco Central de la República Dominicana (BCRD), Héctor Valdez Albizu, mantuvo una reunión con el superintendente de Valores, Gabriel Castro, y el Intendente de esa entidad, Juan Ernesto Jiménez, quienes visitaron el BCRD acompañados de consultores internacionales en el área de mercado de valores con el fin de analizar y preparar conjuntamente los elementos que definirán los futuros reglamentos de la Ley 249-17 que rige esta materia.

A tal efecto, Valdez Albizu, quien estuvo acompañado por el gerente del Banco Central y presidente del Consejo Nacional de Valores, Ervin Novas Bello, fue informado de que se elaborarán 17 nuevos reglamentos de la Ley 249-17 de Mercado de Valores, en consenso con instituciones y gremios que participan en el mismo, siempre dentro del marco regulador existente, los cuales se estima estarán concluidos, según el cronograma de la Superintendencia de Valores (SIV), en el plazo de 35 semanas.

El superintendente de Valores explicó al gobernador que las transformaciones que la ley busca establecer en el mercado de valores dominicano implican no solo cambios en esa superintendencia sino además la necesidad de seguir contando con el apoyo del Banco Central.

Fuente: Hoy / Foto: Hoy

INDICADORES

Llegada de turistas aumentó 6.1 % en primer semestre 2018

El país recibió 3,440,805 turistas entre enero y junio de este año, para un aumento de 6.1 %, según datos del Banco Central de la República Dominicana (BCRD).

De acuerdo con las cifras que aparecen publicadas hoy en la página web del BCRD, la llegada total de pasajeros por vía aérea, incluyendo residentes y no residentes, durante el período enero-junio, alcanzó 3,735,331 pasajeros, para un incremento de 5.6 % con relación al mismo período de 2017.

Las cifras muestran que el 61.3 % de los visitantes arribó desde Norteamérica, seguida por Europa (22.5 %), Suramérica (12.5 %), Centroamérica y el Caribe (3.4 %) y Asia y el resto del mundo (0.3 %).

Fuente: Acento / Foto: Despegar.com

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Analytica Espresso 28-May-2018

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INTERNACIONAL

India descarta el Petro en comercio de crudo con Venezuela

India declaró este lunes que no utilizará la criptomoneda local “petro” en el comercio de crudo con Venezuela, que está enfrentando sanciones de Estados Unidos.

En respuesta a una pregunta en una rueda de prensa, la ministra de Relaciones Exteriores Sushma Swaraj citó una orden del banco central de India que prohíbe realizar transacciones comerciales con criptomonedas.

Venezuela, cuya producción de petróleo se está derrumbando bajo la presión de las sanciones de Estados Unidos, está ofreciendo descuentos en sus ventas de crudo utilizando la criptomoneda “petro”.

Previamente, medios indios reportaron que Venezuela había ofrecido un descuento de hasta 30 por ciento en las ventas de petróleo a las refinerías indias siempre que fueran negociadas en “petros”.

Fuente: Reuters / Foto: Hipertextual

NACIONAL

Destacan contribuciones del Mercado de Valores en RD

Según Santiago Camarena, el Mercado de Valores constituye una alternativa adicional de financiamiento que contribuye al logro de los propósitos macroeconómicos, generación de empleos en el país y la creación de herramientas de ahorro a través de emisiones de valores de oferta pública.

Camarena, quien es vicepresidente ejecutivo y secretario del Consejo de Administración de Alpha Inversiones, afirmó que la promulgación de la Ley 249-17 sobre el Mercado de Valores busca potenciar el desarrollo del mercado. Asimismo, dijo que esta promueve que sea eficiente, ordenado y transparente con la finalidad de revolucionar la utilidad del Mercado de Valores para la sociedad y la economía dominicana.

El ejecutivo habló durante un encuentro de la empresa de servicios de intermediación del mercado de valores, Alpha Inversiones, con miembros de la prensa de la zona Norte del país, con la finalidad de dar a conocer acerca de la promulgación de la nueva ley, su impacto en el corto, mediano y largo plazo y el cambio que esta traerá para la economía dominicana.

Fuente: Hoy / Foto: El Nuevo Diario

INDICADORES

UED: Costo transporte de carga bajaría 30% sin monopolio

Los directivos de la Unión Empresarial Dominicana (UED) consideraron que podría reducirse en 30 por ciento los costos de transporte de carga en el país si el mercado se liberaliza y se elimina el control monopólico de la Federación Nacional de Transporte Dominicano (Fenatrado).

Al participar en el Encuentro Económico de Hoy, Omar Simó, vicepresidente; José Olivo, coordinador general, y Zahira Quezada, encargada de Relaciones Interinstitucionales, resaltaron el impacto económico que tendría esa reducción del precio de la carga en el país.

Narraron que los sindicatos afiliados a Fenatrado imponen su voluntad, bajo amenaza y chantaje, para monopolizar el transporte de carga. Llamaron a los empresarios y los dueños de contratas para que no sigan dejándose chantajear por Fenatrado, porque no es correcto que se permita esa práctica, debido que está prohibida mediante la sentencia del Tribunal Superior Administrativo de diciembre de 2016.

Fuente: Hoy / Foto: Noticias Telemicro

 

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No es lo mismo, pero es igual

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El 2018 se vislumbra como un año en que muchas cosas cambian en la economía dominicana, y en que otras tantas quedan iguales. Habiendo mantenido un ritmo de crecimiento muy acelerado en la historia reciente, es conveniente evaluar cómo una posible reversión de esta tendencia tiene implicaciones transversales a todos los sectores y los hogares de República Dominicana.

La desaceleración del crecimiento económico de República Dominicana desde 7% hasta menos de 5% dificultaría el logro de las ganancias de la reducción del desempleo. Ya hace varios años economistas de renombre como Magdalena Lizardo y Rolando Guzmán estimaron que las reducciones del desempleo, que vienen impulsadas por crecimiento económico, requieren que el mismo se encuentre por encima de la tendencia de largo plazo para ser consideradas significativas. El gobierno debería considerar lo anterior dentro de su estrategia de asistencia social para anticipar el caso hipotético en que la misma inversión de años pasados no retorne en el futuro los frutos acostumbrados.

En materia de reformas estructurales el 2018 no se augura muy diferente a años anteriores. Sigue pendiente una reforma real al sector eléctrico, una discusión sobre el balance de los derechos de los trabajadores y la rentabilidad de las empresas en una reforma laboral, y una reflexión sobre el tipo de Estado que queremos, y cómo se va a financiar, en una reforma fiscal de ingresos y gastos. La reducción del crecimiento económico introduce trabas a la efectiva implementación de estas reformas, ya que ningún sector quiere enfrentar más cargas en el momento que sus ventas desaceleran.

Paradójicamente, es posible que la ralentización del crecimiento beneficie marginalmente al mercado de valores. La colocación de bonos está relativamente lenta, por lo tanto, los bancos se ven en la necesidad de mantener más liquidez y buscar activos alternativos en el universo limitado de inversiones del país. Generalmente en este escenario, las empresas se mostrarían reacias a hacer ampliaciones de su capacidad productiva, por lo que una mayor parte del excedente que generan se destinaría a ahorros en el mercado de valores con rendimientos por encima de la banca comercial.

Sin embargo, estos rendimientos han caído desde la segunda mitad del 2017, fruto de la misma liquidez de la economía y las medidas monetarias del Banco Central. Esta reducción de tasa implicó ganancias importantes en el mercado de capitales para muchos de los actores, y en el mediano plazo esto podría estimular a más empresas del sector privado a hacer emisiones nuevas a tasas más atractivas, ampliando así la oferta de inversiones para el mercado.

La capacidad de generación de divisas se hace cada vez más importante en un momento de ritmo económico reducido. A pesar de que el crecimiento del turismo y las remesas se mantiene alto, la situación no es así para las exportaciones y la inversión extranjera directa. El tratamiento de estas dos actividades en las reformas estructurales que se hagan durante los próximos años será decisivo en el desempeño futuro de las industrias exportadoras.

Los bienes producidos en el país son de excelente calidad. No es sólo el cacao, banano, aguacate, oro y textiles básicos los que hacen de República Dominicana un productor reconocido en el exterior. El país produce en sus zonas francas maquinarias de alta tecnología. Se ha demostrado que es posible tratar el cacao localmente y convertirlo en un chocolate terminado, con mayor valor agregado, un sabor único y perfectamente competitivo en mercados internacionales. Estas son solo pinceladas de lo posible en un ambiente de impulso a la actividad exportadora dominicana.

En resumen, el 2018 se vislumbra como un año en que muchas cosas cambian, y en que otras quedan pendientes. Luchar para que los temas difíciles se trabajen es una tarea ardua pero necesaria. La discusión de algunos tópicos es incómoda, pero exactamente por eso es por lo que es tan urgente que se tengan. Aprovechemos los apuntes que trazarían de nuevo los técnicos del Fondo Monetario Internacional (FMI) en las próximas semanas como punto de partida para conversar sobre la República Dominicana que queremos dejarle de legado a nuestros hijos, y los esfuerzos que hay que lograr para alcanzarla.

 

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Analytica Espresso 6-Oct-2017

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NACIONAL

Mercado de Valores espera transar US$50 mil millones para fin de año

El titular de la Superintendencia de Valores (SIV), Gabriel Castro, afirmó que espera que el mercado de valores haya generado transacciones por un monto de US$50,000 millones al cierre de 2017.

Gabriel Castro recordó que el 2016 cerró con unos US$40,000 millones transados en el mercado de valores y que hasta julio de este año se había transado más de US$30,000 millones, por lo que entiende que será posible sobrepasar lo alcanzado el año pasado.

Fuente: Diario Libre

INTERNACIONAL

España se disculpa, suaviza el tono en la crisis de independencia de Cataluña

España se disculpó por un violento enfrentamiento policial contra el referéndum de independencia de Cataluña, en un gesto conciliador, ya que ambas partes buscaron una forma de salir de la peor crisis política de la nación desde que se convirtió en una democracia hace cuatro décadas.

El representante de España en el noreste de Cataluña, que representa un quinto de la economía nacional, hizo la disculpa cuando el líder secesionista de Cataluña parecía apartarse de un plan para declarar la independencia el lunes.

En adición a esto, El primer ministro español, Mariano Rajoy, ha ofrecido charlas políticas para encontrar una solución, abriendo la puerta a un acuerdo que otorgue más autonomía a Cataluña. Pero ha descartado la independencia y ha rechazado una propuesta catalana de mediación internacional.

Fuente: Reuters

INDICADOR

Deuda pública alcanza los US$28,937 millones para agosto

La Dirección de Crédito Público emitió esta semana los datos para la deuda del Sector Público No Financiero (SPNF) al mes de agosto, que alcanzó los US$28,937 millones en el transcurso del año lo que equivale a un 39% Producto Interno Bruto (PIB) aproximadamente, con un crecimiento absoluto de US$2,179 millones.

De acuerdo con los datos publicados, la mayor porción de ese impulso llegó por concepto de compromisos externos, los cuales pasaron de US$17,400 millones en diciembre del año pasado hasta los US$18,912 millones registrado en agosto.

La mayor parte de esta deuda está representada en bonos emitidos en el extranjero con un 40% que equivale a US$11,567.7 millones que se les adeuda a inversionistas que compraron papeles de deuda en operaciones en mercados extranjeros realizadas por el gobierno dominicano.

Fuente: Diario Libre

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Evolución de las inversiones de las AFPs

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La estrategia de inversión de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs) es el elemento clave de la forma en que se gestionan las pensiones de todos los dominicanos. La misma ha cambiado de forma significativa durante los últimos años, reflejando a la vez la gestión de las empresas dedicadas a esta labor, y la disponibilidad de instrumentos en el mercado local. En este nuevo MacroChart analizaremos la estructura de la cartera de inversiones de las AFPs y su evolución a través del tiempo.

Para marzo del 2017, existían 11 tipos de instrumentos de renta fija en la cartera de inversiones de las AFPs, emitidos tanto por instituciones públicas como privadas, totalizando en una inversión de capital de RD$357 mil millones. Entre estos podemos destacar: bonos del Gobierno Central (RD$98 mil millones), certificados de ventanilla (RD$ 96 mil millones), y notas de renta fija (RD$65 mil millones).

Actualmente, el Banco Central de la República Dominicana (BCRD) es el mayor emisor de renta fija dentro de la cartera, con un monto acumulado a marzo de RD$161 mil millones (45% del total), siendo Certificados de Ventanilla y Notas de Renta Fija los instrumentos utilizados. En este mismo sentido, el Ministerio de Hacienda es el segundo organismo con más participación, acumulando un acervo de RD$98 mil millones (28% del total), a través de Bonos del Gobierno Central.

En una perspectiva de instrumentos adicionales, se observa que para el primer trimestre del 2017 los certificados de depósitos aportaron un 15% (RD$53 mil millones) a la cartera, entre las instituciones emisoras que más se destacaron están: el Banco BHD-León con RD$18 mil millones (24%), el Banco Popular con RD$18 mil millones (24%), y el Banco de Reservas con RD$11 mil millones (20%). En adición a esto, los Bonos Corporativos en cartera son en su mayoría aquellos emitidos por la Empresa Generadora de Electricidad Haina (EGEHAINA), que aportaron un 3% de las emisiones totales con RD$10 mil millones.

Es importante entender ¿por qué el Banco Central y el Ministerio de Hacienda componen la mayor parte de la cartera? La principal razón de esto es que dichas instituciones públicas tienen una necesidad de financiamiento mayor que las demás, y el mercado privado aún no ha crecido a la par. Sin embargo, la participación del sector privado en las colocaciones va aumentando con el transcurso de los años y a su vez diversificando las mismas.

El mercado de valores de la República Dominicana ha tenido un gran desarrollo en el transcurso de los años desde su apertura. Sin embargo, el mismo aún tiene mucho camino que recorrer, aspectos por desarrollar y cambios por sufrir. A su vez, resulta interesante el futuro de los fondos de inversión y su potencial como motor de la economía, en un escenario en el que quizás ya la compra y venta de acciones de empresas sea una posibilidad más de inversión para el ahorro de los ciudadanos dominicanos.

 

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Duración de un bono

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En el análisis financiero del comportamiento de bonos y certificados de deuda, siempre es importante considerar una serie de factores que permitan evaluar el riesgo de un bono. En vista de que existe un sinnúmero de variables que afectan los precios de los bonos, es necesario buscar medidas alternativas que nos permitan comparar bonos entre sí. Uno de los conceptos que facilitan lo anterior es la duración de un bono.

Si bien la duración de un bono mide el promedio ponderado de lo que se espera que resta para culminar con la amortización del bono, también mide cuál es el efecto de un aumento de un punto porcentual en la tasa de interés sobre el precio de un bono. Entonces, la duración de un bono mide la sensibilidad de su precio a la tasa de interés, y depende de varios factores:

  • Los pagos que quedan por realizarse (↑)
  • La diferencia entre la fecha de vencimiento y hoy, conocida como madurez (↑)
  • La tasa cupón, que es la rentabilidad que paga el bono (↓)
  • El precio del bono (↑)

Por ejemplo, un bono con una duración de 5 años pierde 5% cuando las tasas de interés aumentan en 1%. Extendiendo el análisis, si las tasas de interés de mercado bajan en la misma magnitud, esperaríamos un aumento del precio en un valor similar. Este concepto entonces explica por qué en momentos en que la autoridad monetaria reduce la tasa de interés, se realizan importantes ganancias de capital en el sector financiero a través del aumento del precio de los bonos; los bonos de mayor duración aumentan de precio más que los de corta duración.

La duración tiene mucha incidencia en las decisiones de los agentes del mercado de valores, ya que un portafolio de inversiones con instrumentos de larga duración es más sensible a los movimientos de las tasas de interés. Conocer el concepto de la duración de un bono facilita determinar qué tan vulnerable es el precio del mismo a los cambios del mercado, así tomando mejores decisiones.

 

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Oportunidades de mejora en el sistema financiero

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Con la evolución de las entidades financieras, el mercado de valores y sus entidades reguladoras en la República Dominicana, se ha logrado identificar paulatinamente oportunidades de mejora. Actualmente, la regulación monetaria y financiera del país promete sufrir una serie de cambios que han sido abordados bajo diferentes puntos de vista. Al presente, se discuten un proyecto de ley del mercado de valores, el nuevo reglamento de conversión de la banca y la ley de recapitalización del Banco Central.

El presidente de la Liga Dominicana de Asociaciones de Ahorros y Préstamos (LIDAAPI), Francisco Melo, externó su preocupación al gobernador del Banco Central, sobre la disminución en la participación de mercado que han tenido las Asociaciones de Ahorros y Préstamos (AAyP) en los últimos meses, como resultado de las restricciones de funcionamiento de las AAyP. Como respuesta, el gobernador afirmó que se está trabajando en un reglamento de conversión para las entidades financieras que les permitiría pasar a ser entidades accionarias, tal y como lo estipula la Ley Monetaria y Financiera. Aun así, hay que definir la metodología de asignación del patrimonio de las AAyP, ya que los depositantes son a la vez accionistas por su naturaleza mutualista; esto representa un reto importante.

Por otra parte, con el reglamento de mercado de valores ─aún pendiente de aprobación─ cuyo objetivo sería dinamizar el mercado y aumentar la oferta de instrumentos y soluciones. Un factor relevante es el aumento del capital mínimo necesario para operar en el mercado, lo que limita la entrada de nuevos participantes. Más allá de esto, el nuevo reglamento facilita que las empresas privadas puedan convertirse en públicas a través de la emisión de acciones. Aún quedan oportunidades importantes en el mercado que no se han aprovechado tanto por posibles emisores como inversionistas, pero dependen de que el marco regulatorio cuente con la flexibilidad necesaria para ser potenciadas.

La recapitalización del Banco Central es un tema que queda pendiente en la larga lista de reformas en materia monetaria, financiera y fiscal. Sin embargo, abordar las transferencias desde el Gobierno Central al Banco Central no puede hacerse al margen de una discusión integral sobre la fiscalidad.

A pesar de que este artículo muestra una pincelada de lo que depara el futuro del mercado financiero y valores, esta descripción busca traer a la atención del público lo que podríamos estar esperando en los próximos meses. Se debe siempre comprender que los cambios a cualquier marco regulatorio requieren de un esfuerzo colectivo y la discusión abierta y contradictoria de ideas. Es la responsabilidad de tanto los ciudadanos como los hacedores de política trabajar para que el mercado financiero dominicano funcione correctamente.

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Formulario solicitud de cursos

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Próximamente estaremos preparando cursos sobre perspectivas económicas, gestión empresarial y mercado de valores. Nos gustaría saber cuáles temas específicos son de su interés para tomarlo en cuenta en nuestra programación.

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Efecto Trump: ¿Auge Económico o Burbuja Financiera?

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Desde la toma de posesión del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, el mismo se ha encargado de comenzar a trabajar en la realización de las políticas que prometió a lo largo de su campaña. Destacamos la disolución de Ley de Protección al Paciente y Cuidado de Salud Asequible (popularmente Obamacare), la salida de EE.UU. del Acuerdo Transpacífico (TPP por sus siglas en inglés), la construcción del muro entre México y Estados Unidos, entre otras.

La figura de Trump -categorizada como autoritaria por muchos- sin duda alguna genera incertidumbre en la economía global. Como consecuencia de esto, el sector financiero es uno de los sectores de la economía que responde con mayor facilidad y prácticamente de manera inmediata a sus medidas y comentarios.

Debido a las expectativas de una baja de precios por reducción de impuestos (otra de las promesas electorales de Trump) junto con las medidas mencionadas anteriormente, el Índice de Dow Jones alcanzó el máximo histórico de 20,000 puntos el 25 de enero del 2017. Aunque muchos inversionistas tienen una posición “bullish”, u optimista, respecto al índice, otros opinan que el índice se encuentra sobre-valorado y que es posible que veamos una caída drástica.

Históricamente, el Dow Jones luego de que alcanza una barrera de puntos importante -1,000 puntos en 1966; 10,000 puntos en 1999, entre otros- muestra una tendencia al alza hasta que al cabo de varias semanas concluye con una fuerte baja producto de correcciones en el valor del índice. Sin embargo, ¿Por qué se muestran algunos inversionistas tan preocupados por el hecho de una evidente caída?

Como visualizamos en la serie del Dow Jones, el índice1 ha subido en más de 1,700 puntos (9.4%) desde las elecciones presidenciales (8 de noviembre de 2016) y 225 puntos (1.15%) desde su toma de posesión (20 de enero de 2017). Cabe destacar que muchas estimaciones colocaban al índice como sobre-valorado. Un crecimiento real del índice a partir de políticas de estímulo no causaría tanto furor. Empero, dado que los altos niveles de crecimiento están basados en expectativas de los posibles resultados de políticas de Trump, se teme que el mercado financiero esté envuelto en una nueva burbuja que puede explotar si las medidas del presidente estadounidense no surten los efectos deseados.

El desenlace de esta situación depende en gran medida de que las políticas del presidente sean exitosas. Por sólo tomar en cuenta una, la exención o reducción del impuesto sobre los beneficios de las empresas estadounidenses a sus ganancias que se retienen fuera del país (por razonas de manejo fiscal) podría brindar un fuerte impulso (a través de la reinversión) a la economía estadounidense. Estas utilidades mantenidas en el extranjero podrían superar los 2.5 millones de millones de dólares (trillions en inglés), bajo algunas estimaciones. La reinversión de estas utilidades dentro de EE.UU. mejoraría los “fundamentals” de las empresas estadounidenses y el mercado de valores, que según la teoría financiera son los que impulsan el crecimiento del valor de las acciones en el largo plazo. Es evidente entonces que la respuesta a la interrogante sobre la existencia de una burbuja solo la puede responder, como siempre, el tiempo.

Nota1: Los datos del índice están hasta el 8 de febrero de 2017, por lo que, las variaciones se calculan entre la fecha especificada y el 8 de febrero.