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Giro de probabilidades en la Reserva Federal

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Las decisiones que toma la Reserva Federal de los Estados Unidos respecto a su tasa de referencia son clave para la economía global, ya que da señales del rumbo al que se dirige el desempeño de Estados Unidos y las economías dependientes de este (como República Dominicana). Partiendo de las repercusiones que tienen las decisiones de política monetaria de Estados Unidos, son muchas las expectativas y proyecciones que se realizan sobre ella.

La Reserva Federal se reúne dos veces por trimestre para decidir el porvenir de su tasa de política. Los agentes han intentado desde siempre buscar la manera de predecir qué ocurrirá con la tasa.

Uno de los ejercicios más reconocidos en el espectro de proyecciones es la probabilidad de cambio de tasa publicado por el Chicago Mercantile Exchange Group (CME Group). La misma se calcula a través de las expectativas de los agentes que se ven reflejadas en el mercado de futuros de fondos federales. Si se espera que disminuya la tasa de política de la FED, los agentes tranzarán a un precio menor. Esto se puede observar en el último gráfico, como las expectativas han ido cambiando a la baja con el paso del tiempo, la curva de contratos de futuros se ha ido invirtiendo.

En la primera tabla se puede observar la probabilidad de que la tasa esté por encima, se mantenga, o por debajo del nivel de tasas actuales para cada una de las reuniones que restan del año. Esta probabilidad está de manera predeterminada en el MacroChart al último día disponible de información (14 de mayo 2019), pero, si se pulsa algún otro punto de la segunda gráfica, podremos filtrar para esa fecha, viendo así como han cambiado las probabilidades por día para cada una de las reuniones. Si por ejemplo, pulsamos algún punto en octubre 2018, se podrá notar que las probabilidades de subida de tasa estaban por encima de 70%, a diferencia del 0% actual.

En la primera gráfica se puede observar un histórico de la probabilidad de movimiento de tasas para alguna reunión en específico. De manera predeterminada se encuentra filtrada para la reunión de junio 2019, pero si se pulsa otra reunión en la tabla de arriba pasaremos a ver el histórico de esta. Si pasamos por ejemplo de junio 2019, a pulsar la reunión pautada para diciembre 2019, se puede apreciar que la probabilidad (medida al 14 de mayo) de que la tasa esté por debajo es más alta.

Actualmente, según los agentes lo más probable es que para la reunión de junio el rango objetivo de tasas se mantenga en el nivel actual (2.25-2.5%) con una probabilidad de 86.7%. La probabilidad de que las tasas suban se encuentra en 0% para lo que resta del año, y del entrante. En cambio, sí se espera que las tasas bajen, aunque no en el corto plazo, las expectativas apuntan a que esto ocurriría antes de que acabe el año. Para diciembre 2019 hay una probabilidad de 73.1% de que las tasas bajen del nivel que están. Ese es el panorama de hoy en día.

Lo que llama la atención es que justo hace un año, para el 11 de mayo del 2018 la expectativa era que las tasas estuvieran por encima del nivel actual para finales del 2019. La probabilidad que daban los agentes a una subida de tasas era de 58.4%, 27.4% de que se mantuvieran y 14.1% de que bajaran. El 8 de octubre 2018 se puede apreciar lo inclinada que estaban las expectativas hacia el alza. Las probabilidades de que subieran tasas antes de que cerrara el 2019 era de 90.9%, 8.1% de mantenerlas y tan solo 1% de que bajaran. Hoy en día ese 1% ha escalado a 73.1% y el 90.9% de que suba se ha desvanecido.

En tan solo un mes, del 3 de diciembre al 3 de enero la probabilidad de alza pasó de 74.7% a 0%, un giro brusco en las expectativas de los agentes. La perspectiva hoy es que bajen las tasas antes de que cierre el año, pero como se ha podido observar, el entorno global está envuelto en mucha incertidumbre y las expectativas de los agentes se encuentran muy sensibles al cambio. Lo ocurrido en diciembre fue un giro brusco, pero fue la reacción de muchos meses de incertidumbre.

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Analytica Espresso 20-Dic-2018

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INTERNACIONAL

CEPAL: América Latina crecerá 1.7% en 2019, por repunte de Brasil

La economía de América Latina y el Caribe crecería un 1.7% en el 2019, un desempeño mejor al estimado para este año, impulsado por un repunte de Brasil y pese a que se visualiza un período de mayor incertidumbre a nivel global, informó hoy la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).

CEPAL pronosticó que la región finalizará con una expansión del 1.2% en 2018. La proyección de expansión del bloque regional para el próximo año es levemente inferior al 1.8% estimado en octubre pasado.

El 2019 se vislumbra como un período en el que lejos de disminuir, las incertidumbres económicas mundiales serán mayores y provenientes de distintos frentes”, dijo la secretaria ejecutiva de CEPAL, Alicia Bárcena.

Fuente: Reuters / Foto: EasyViajar

NACIONAL

Scotiabank vende Scotia Crecer y Scotia Seguros al Grupo Rizek

Scotiabank anunció hoy que llegó a un acuerdo para vender Scotia Crecer AFP y Scotia Seguros, sus negocios de pensiones y seguros en República Dominicana, al Grupo Rizek, sujeto a las aprobaciones de los organismos reguladores y a las condiciones de cierre correspondientes.

Esta transacción, junto con el acuerdo para adquirir el Banco Dominicano del Progreso (en espera de la aprobación regulatoria y las condiciones de cierre) apoya la decisión estratégica del banco de centrar sus operaciones en la región del Caribe en los mercados principales, dice.

Esta transacción representa el compromiso del Grupo con el crecimiento económico del país, confirmando su visión y confianza en la estabilidad financiera dominicana, contribuyendo a facilitar un retiro digno a nuestros trabajadores’’, declaró Héctor José Rizek Sued, representante del Grupo Rizek en una nota de prensa enviada a Diario Libre.

Fuente: Diario Libre / Foto: Noticias Telemicro

INDICADORES

Reserva Federal sube tipos interés un cuarto de punto

El Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal de EE. UU. (FED) ha decidido subir los tipos de interés un cuarto de punto hasta un rango objetivo del 2.25% y el 2.5%, a pesar de los reclamos del presidente Donald Trump para que no se dispongan nuevos aumentos.

Desde 2015, la FED ha anunciado una subida de tipos en cada reunión de diciembre. Por otro lado, las proyecciones reducen a dos las subidas de tipos previstas para 2019, un alza menos que el vaticinio de las previsiones de septiembre. Mientras que para 2020 sólo se espera una subida de tipos.

Jerome Powell, presidente de la FED, ha reconocido que las previsiones sobre el ritmo de las subidas de tipos se han reducido “de una forma modesta” respecto a anteriores reuniones.

Fuente: Hoy / Foto: Wall Street Journal

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Entrevista con Jacqueline Mora: Factores claves para la reapertura exitosa del turismo

Entrevista a la Viceministra Técnica de Turismo‍, Jacqueline Mora, en la revista Factor de Éxito: Desde el Ministerio de Turismo, se tomaron medidas exclusivas para iniciar la reactivación del sector…

Resultados de la economía dominicana a septiembre 2020

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5 cosas que debes saber sobre la nueva emisión soberana

La emisión La semana pasada, vía el Ministerio de Hacienda, el gobierno colocó bonos soberanos por US$3,800 millones en los mercados internacionales, con el fin de cumplir con el presupuesto…

Analytica Espresso 3-Nov-2017

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NACIONAL

Gobierno somete modificación al proyecto de Ley de Presupuesto 2018

El Gobierno dominicano sometió una adenda al proyecto de Ley de Presupuesto General del Estado, correspondiente al año 2018, donde pide hacer 13 modificaciones, entre ellas autorizaciones para préstamos internacionales por US$130 millones y aumentar las partidas asignadas a tres instituciones.

Con esta adenda, el Gobierno solicita al Congreso incluir dos nuevos préstamos internaciones. El primero, por un valor de US$80 millones, a ser concertado con el Banco Mundial (y el segundo, por US$50 millones, será concertado con el Banco Europeo de Inversiones, estos serán para el Proyecto de Gestión Integrada de Recursos Naturales y Agricultura Resilente en las Cuencas Hidrográficas Yaque del Norte y OzamaIsabela.

Fuente: Diario Libre

INTERNACIONAL

Trump nomina a Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal

Jerome Powell, un gobernador de la Reserva Federal (FED) desde 2012 y ex funcionario del Tesoro bajo George H.W. la administración Bush, reemplazará a la presidenta actual de la FED, Janet Yellen. Su mandato como la primera mujer líder del banco central expira en febrero. «Confío en que, con Jay como un administrador sensato de la Reserva Federal, tendrá el liderazgo que necesita en los próximos años«, dijo Trump durante una conferencia de prensa en la Casa Blanca.

Powell fue uno de los cinco candidatos considerados para el trabajo. También en la lista corta del presidente: el ex gobernador de la FED Kevin Warsh, el economista de la Universidad de Stanford John Taylor, el principal asesor económico del presidente, Gary Cohn y Yellen. Aunque se esperaban noticias de la nominación de Powell, las acciones subieron con el anuncio y el Dow alcanzó un récord.

Fuente: CNN Money

INDICADOR

Ejecución presupuestaria de gasto asciende a 67% en septiembre

La Dirección General de Presupuesto (DIGEPRES) publicó la ejecución presupuestaria de gasto a septiembre del 2017, la cual alcanzó los RD$419.6 mil millones de los RD$624 mil millones presupuestados. El gasto en el mes de septiembre totalizó en RD$46 mil millones con un crecimiento de un 2% con respecto al mes de agosto, y un 12% interanual.

Con aproximadamente dos meses restantes en el año, la meta presupuestaria está más cerca de llegar a su conclusión, y si continúa con dicho crecimiento, existe la posibilidad de que se ejecute el presupuesto aprobado.

Fuente: DIGEPRES

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Por qué subió la tasa de interés de EE.UU. y su efecto en República Dominicana

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El miércoles 15 de marzo la Reserva Federal (FED) estadounidense hizo pública la decisión de política monetaria de aumentar el margen objetivo de la tasa de fondos federales, ubicándola a partir de ahora en 0.75%-1%. Se trata del segundo aumento de tasas en apenas tres meses, luego de años de invariabilidad. República Dominicana, por ser una economía emergente y con libre movilidad de capitales, se ve afectada por esta medida en distintos aspectos a detallar en este blog.

En primer lugar, se abordarán los fundamentos en los que se basó la FED para incrementar la tasa de interés de Estados Unidos, y luego se esbozarán las implicaciones económicas para República Dominicana (por ser una economía pequeña y vulnerable al panorama de dicho país).

El incremento de tasas estadounidenses de diciembre 2016, había sido precedido por una entrada masiva de capital extranjero a Estados Unidos. Este flujo era explicado por lo atractivo que se merecían los activos financieros para los inversionistas luego de la victoria electoral de Donald Trump, con sus planes de política fiscal expansiva.

Las condiciones de robustez del mercado laboral ─prioridad de la Reserva Federal y del presidente estadounidense─ llevaron a la FED a aumentar el margen objetivo a 0.5% – 0.75% en diciembre 2016, y a realizar otro aumento en marzo 2017 a 0.75% – 1%.

Las estadísticas describían una sólida posición del mercado laboral; de hecho, el número de solicitudes de beneficios de desempleo de la última semana de febrero, descendió a su nivel mínimo en 44 años; adicionalmente, se trataba de una reducción no esperada ya que superó con creces las estimaciones de los agentes.

Ante una subida de la tasa de interés de Estados Unidos, hay un riesgo significativo de fuga de capitales para las economías pequeñas. Asumiendo que, en el momento previo a la subida de las tasas existía cierta paridad en el mercado de EE.UU. y República Dominicana; se augura que los activos financieros de Estados Unidos de renta variable se hagan más atractivos posterior al aumento de tasas, y por esto, una importante suma de capitales de inversión se podría desviar hacia donde el rendimiento ahora es mayor.

Esta salida de capitales, presionaría el tipo de cambio de República Dominicana al alza, lo que afectará otras variables macroeconómicas como las exportaciones, la deuda y la inflación. Con un tipo de cambio mayor, los productos dominicanos, vistos desde Estados Unidos, se abaratan y las exportaciones se hacen más competitivas.

Por otro lado, tasas mayores aumentan el costo de endeudarse en dólares de República Dominicana ─siendo EE.UU. uno de los principales acreedores para los dominicanos─. Considerando que se prevé que más del 60% del financiamiento contemplado para cubrir el presupuesto de 2017, sea de fuentes externas, un aumento del costo de la deuda de nuestro país podría ser perjudicial para el desempeño futuro de las finanzas públicas.

Según las proyecciones de tasas de la Reserva Federal, un 50% de las estimaciones de miembros de la FED apuestan a que, para diciembre 2017, la tasa de fondos federales se ubique alrededor de 1.4%. De ser así, más aumentos de tasas a lo largo del año han de ser esperados.

Para corregir algunas de las perturbaciones que son introducidas en la economía a partir de una medida de esta índole, las autoridades monetarias nacionales podrían optar por elevar también la tasa de política monetaria relevante para el país. De hecho, el Banco Central, previendo un panorama de crecientes tasas de interés, hizo efectivo un aumento de 25 puntos básicos en la tasa de política monetaria en septiembre 2016. Por otro lado, el miércoles 15 se inyectó un total de US$275 millones a la economía para aliviar la escasez de divisas que alegaban los comerciantes ─lo que oportunamente servirá para contrarrestar los posibles efectos de la disposición estadounidense en el mercado cambiario dominicano─.