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MacroTendencias 5-Diciembre-2018

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Para las últimas semanas de noviembre, los principales cambios en los indicadores del mercado fueron: la estabilización del precio del petróleo, la reducción del margen de intermediación financiera, una caída sustancial en la tasa interbancaria y la continua depreciación de la tasa de cambio.

Luego de su disminución abrupta a lo largo de noviembre, el precio de petróleo llegó a un valor de US$50.4 el 23 de noviembre, para luego aumentar a US$50.72 para el día 30 de noviembre y mantenerse estable en los primeros días de diciembre.

La tasa de interés activa ha mantenido un leve descenso en las últimas semanas, registrando un promedio móvil a siete días de 12.9% el viernes 30. Por otro lado, la tasa de interés pasiva aumentó desde un 7.3% en la anterior quincena hasta un 7.6% a finales de noviembre.

Con este comportamiento contrario de las tasas de interés, el margen de intermediación financiera (activa-pasiva) ha mostrado un descenso relevante, colocándose en 6.1% con una variación negativa de 60 puntos básicos con respecto a la quincena anterior que se encontraba en 6.7%

La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$ por US$) a la semana 48 del 2018 (26 a 30 de noviembre) fue de 3.82%, como de esperar con su lento pero constante aumento. Al finalizar el período de análisis, la relación cambiaria peso por dólar quedó en RD$50.2.

Las reservas internacionales netas continúan disminuyéndose. Para el 28 de noviembre, estos activos se ubicaron en US$6,691 millones, cayendo en alrededor de US$170 millones en las últimas dos semanas.

Las operaciones monetarias mostraron fluctuaciones, en el caso de los depósitos remunerados, estos aumentaron de RD$14,203 millones el 23 de noviembre hasta RD$22,457 al viernes 30. Para las operaciones de expansión, se encontraban en RD$128 millones para mediados de noviembre y para finales de noviembre incrementaron a RD$174 millones.

 

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MacroTendencias 13-Noviembre-2018

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Los cambios más relevantes de tendencias en los indicadores del mercado han sido: la caída significativa del precio del petróleo, la reducción del margen de intermediación financiera, el repunte de la tasa interbancaria y la continua depreciación del tipo de cambio.

Para esta quincena, el precio del petróleo disminuyó desde US$66.7 el barril el 29 de octubre, a US$59.9 el 9 de noviembre, como consecuencia de un aumento de la producción de crudo por encima de lo esperado en alrededor de 9 millones de barriles.

La tasa de interés activa se ha mantenido en un ligero declive, pasando a un promedio móvil a siete días de 13.6% en las últimas dos semanas. Por otro lado, la tasa de interés pasiva aumentó desde un 7% la quincena pasada, hasta un 7.8% en esta última quincena.

Con este comportamiento contrario de las tasas de interés, el margen de intermediación financiera (activa-pasiva) ha mostrado una reducción relevante, colocándose en 5.8% el 9 de noviembre. En adición a esto, la tasa interbancaria experimentó un repunte significativo, encontrándose en 7.17%,

La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$ por US$) a la semana 45 del 2018 fue de 3.71%, como de esperar con su lento pero constante aumento. Al finalizar el período de análisis, la relación cambiaria peso por dólar queda en RD$50.1 por dólar estadounidense.

En el contexto de las reservas internacionales netas, continúa la reducción de los activos internacionales, con fines de estabilizar las presiones en el tipo de cambio. Para el 7 de noviembre, las reservas internacionales netas totalizaron en US$6,936 millones, cayendo en alrededor de US$180 millones en las últimas dos semanas.

Las operaciones monetarias han tenido un comportamiento variable, en el caso de los depósitos remunerados, estos aumentaron de RD$14,824 millones el 26 de octubre hasta RD$16,239. Para las operaciones de expansión, se encontraban en RD$32 miles de millones para finales de octubre y para mediados de noviembre han aumentado a RD$128 miles de millones.

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MacroTendencias 11-Octubre-2018

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Los cambios más relevantes de tendencias en los indicadores del mercado han sido: el aumento continuo del precio del crudo petróleo, el leve pero constante incremento de la depreciación acumulada del tipo de cambio y la caída de las operaciones monetarias netas.

La tasa de interés activa mantuvo una disminución constante, pasando de una media móvil a siete días de 14.2% el 21 de septiembre a un 13.7% el 3 de octubre. Por otro lado, la tasa de interés pasiva mostró un comportamiento estable, permaneciendo en un promedio móvil a siete días de 7.1% en las últimas semanas, siendo este el valor de cierre de esta. El margen entre estas dos tasas se colocó en 6.6% el 3 de octubre, presentando un pequeño incremento de dos puntos básicos con respecto al cierre anterior. Por otro lado, la tasa interbancaria experimentó subidas a lo largo del período, registrando un valor de 6.14% el 4 de octubre.

La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$ por US$) a la semana 39 del 2018 fue de 3.15%, superando su valor de 3.12% la semana pasada. La relación de peso por dólar quedaría en RD$49.84, acercándose a los RD$50 por dólar de manera consistente.

La demanda del dólar estadounidense por los agentes económicos cada vez se eleva más y más, dando como consecuencia el comportamiento de dicha tasa de cambio. Las reservas internacionales netas continúan cayendo para amortiguar las presiones al alza que genera el incremento en la demanda de la moneda americana. Las mismas se colocaron en US$7,305 millones el miércoles 3 de octubre, cayendo en US$64 millones, luego de haber experimentado una leve subida el 26 de septiembre.

Por el lado de las operaciones de mercado abierto del Banco Central, las operaciones de expansión presentaron muchas fluctuaciones, elevándose desde RD$108.9 millones el 28 de septiembre a RD$530.8 millones el 1 de octubre y volviendo a decaer a RD$30.8 millones el 2 de octubre. En sentido contrario, las operaciones de contracción continúan con su comportamiento a la baja, indicando así una disminución en la liquidez de la banca comercial y una desaceleración en el crecimiento de los agregados monetarios.

En materia del mercado externo, durante los últimos días se ha notado un ligero aumento del precio del petróleo WTI desde US$72.04 por barril para el 26 de septiembre, aumentando hasta US$74.29 por barril para el 9 de octubre, la principal causa de esto es la decisión de no aumentar la producción de crudo por parte de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), con el objetivo ejercer presiones al alza al precio del barril de crudo.

 

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MacroTendencias 1-Mayo-2018

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Los principales cambios de tendencias en los indicadores de mercado han sido el aumento considerable del precio del petróleo, la ralentización de la depreciación acumulada del tipo de cambio, la disminución de las reservas internacionales netas; y un comportamiento estable en el margen de tasas y de los depósitos remunerados.

La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$ por US$) a la semana 16 del 2018 fue de 2.11%, registrando los niveles más altos de los últimos años, por encima de la depreciación vista a la fecha en 2017 (1.44%), 2016 (0.63%) y 2015 (0.61%). Dicho comportamiento responde parcialmente a una apreciación general del dólar frente a otras divisas importantes debido al buen desempeño del sector manufacturero norteamericano y a las expectativas de incremento de tasas por parte de la reserva federal para el mes de junio.

En este contexto, las reservas internacionales alcanzaron un máximo de los últimos 60 días el 19 de febrero con US$8,538 millones. Desde entonces, las reservas se han reducido de manera estable llegando a US$7,335 millones para el 23 de abril.

Por otro lado, la tasa de interés activa promedio ponderado al 26 de abril mostró un comportamiento estable que ubicó su media móvil a 7 días en 13.1%. Por su parte, la media móvil a siete días de la tasa de interés pasiva promedio ponderado tuvo variaciones similares colocándose en 5.8%. Además, la tasa interbancaria experimentó una baja considerable, registrando una media móvil a 7 días de 5.27% a la misma fecha.

Las operaciones de contracción monetaria exhiben estabilidad con un registro RD$21,689 millones al 27 de abril, por debajo del promedio de los últimos 60 días de RD$27,424 millones.

El precio del petróleo continúa mostrando una tendencia al alza, ubicándose en los valores más altos desde 2014 con US$68.57 por barril para el 30 de abril.

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MacroTendencias 14-Febrero-2018

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Los principales cambios de tendencias en los indicadores de mercado han sido la manifestación de una depreciación acumulada del tipo de cambio estable, el aumento de las reservas internacionales netas, de los depósitos remunerados, del margen entre las tasas de interés y del precio del petróleo.

La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$ por US$) a la semana 7 del 2018 fue de 0.87%, por encima de los niveles de 2016 (0.41%) y por debajo de los registros de 2015 (0.98%) y 2017 (0.97%). Esto viene de la mano con un alza de las reservas internacionales, las cuales aumentaron para el 7 de febrero a un valor de US$6,777 millones ─por encima de su promedio de los últimos 120 días de US$6,429 millones─.

Por otro lado, la tasa de interés activa promedio ponderado al 12 de febrero mostró un alza que ubicó su media móvil a 7 días en 13.5%. Al mismo tiempo, la media móvil a siete días de la tasa de interés pasiva promedio ponderado tuvo un comportamiento a la baja hasta colocarse en 5.0%. En conjunto, ambos han incrementado significativamente el margen entre las tasas a 8.4%. Además, la tasa interbancaria experimentó una baja considerable, registrando una media móvil a 7 días de 5.25% a la misma fecha.

Al mismo tiempo, las operaciones de contracción monetaria han aumentado considerablemente a RD$42,044 millones al 13 de febrero por encima de su promedio de los últimos 60 días de RD$33,730 millones. Por otro lado, el precio del petróleo manifestó una fuerte caída en los últimos días. Luego de haber llegado a un punto máximo de US$65.98 desde principios de 2015, los incrementos en la producción estadounidense han generado una fuerte presión a la baja de los precios, cotizándose en US$59.38 para el 12 de febrero.

 

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MacroTendencias 31-Enero-2018

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El petróleo y su espiral ascendente

Para el 29 de enero el precio del petróleo se encontró en US$65.52 por barril. El mismo ha  incrementado un 21% desde hace un año. De acuerdo con la Administración de Información de Energía de los Estados Unidos la volatilidad de los precios viene dado por fluctuaciones en su oferta y demanda. La oferta se vio afectada por la reestructuración de producción asumida por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), por otro lado, la demanda fue impulsada por China. Se espera que para el 2018 la OPEP produzca 32.8 millones de barriles por día.

El precio del dinero y la liquidez de la economía

Dado el comportamiento parecido en ambas tasas de interés (activa y pasiva) desde el 15 de enero, el beneficio de los bancos que es igual al margen de tasas ha permanecido cerca del nivel al que se encontraba 15 días atrás. Desde mediados del mes de enero el promedio de la tasa activa en los últimos 7 días experimentó un incremento de 10 puntos básicos hasta ubicarse en 12.9% al 25 de enero, mientras que la tasa pasiva registró un crecimiento de 30 puntos básicos para cerrar en 5.1%.

Solamente en dos días las operaciones de contracción monetaria aumentaron cerca de US$10 mil millones para luego reducirse en más RD$26 mil millones del 18 al 19 de enero. Al 25 de enero los depósitos remunerados se encontraron en U$32,441 millones, mientas que las operaciones de expansión registraron actividad por US$650 millones para el mismo día. La tasa interbancaria ha permanecido en promedio en 6.26% desde el 9 de enero.

El dólar y su trayectoria

La depreciación acumulada del tipo de cambio registrada hasta la fecha muestra que el valor del peso dominicano se ha depreciado en un menor porcentaje hasta la cuarta semana del 2018 respecto a la del año pasado y 2015. Para finales del primer mes del 2018 un 1 dólar estadounidense equivalía a 48.5 pesos dominicanos.

Desde el 15 de enero las reservas internacionales percibieron un aumento de US$167 millones, (3%). Cabe destacar que desde enero del 2017 las reservas no alcanzaban un monto por encima de la barrera de los US$6,730 millones.

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MacroTendencias 17-Enero-2018

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El precio del petróleo para el 15 de enero se encontró en US$64.47 por barril. Cabe destacar que luego de tres años, el precio del crudo supera nuevamente la barrera de los 60. Solamente en lo que va del 2018, el precio ha aumentado en 6.8%, incremento que pudiera verse explicado por las medidas implementadas por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP).

Podemos notar que, para las primeras tres semanas del 2018, el tipo de cambio respecto al dólar estadounidense se depreció un 0.06%. Lo anterior significa que este año ha sido el que ha empezado con el mayor porcentaje de depreciación en los últimos tres años. Dicho inicio pudo haber sido influenciado por factores internacionales como la nueva reforma tributaria impuesta en Estados Unidos.

Desde inicio de año hasta el 12 de enero el margen de tasas ha registrado variaciones positivas. De acuerdo con el histórico, este incremento en el margen de tasas puede deberse a la tendencia al alza que caracteriza a la tasa activas en los inicios de año. En detalle, el aumento del margen se vio explicado por una creciente tasa activa y una relativa estabilidad de la tasa pasiva.  Para el 12 de enero la tasa activa se encontró en 12.6% y la pasiva en 5%.

Las reservas internacionales netas se encontraron al 10 de enero en US$6,705 millones. En lo que va de enero las reservas se han contraído un 0.1%. Cabe destacar que el aumento de este acervo de divisas al cierre de diciembre vino acompañado con un aumento en los pasivos externos de la banca y en la cuenta de otros depósitos de otras sociedades de depósitos en BCRD; las tres variaciones en montos y periodos similares.

Las operaciones de contracción totalizaron RD$46,764 millones el 12 de enero, mientras que las operaciones de expansión no marcaron ninguna actividad para dicha fecha. Desde inicio de año, los depósitos remunerados han incrementado su valor en RD$18,000 millones, equivalente a un crecimiento de un 63%. El 4 de enero, la tasa interbancaria incrementó en 100 puntos básicos hasta ubicarse en 6.26%.

 

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